Principais Conclusões
- As ações da Illumina caíram 13% após a receita do terceiro trimestre de US$ 1,13 bilhão ter ficado abaixo do consenso, mesmo com o lucro por ação ajustado superando as expectativas e a previsão anual ter sido elevada.
- Sua perspectiva de crescimento orgânico permaneceu em pouco mais de 4%, muito lenta para uma ação negociada a 49 vezes os lucros futuros antes do relatório.
- A Thermo Fisher cresceu sua receita orgânica 6% no terceiro trimestre e elevou sua perspectiva, então a desaceleração parece ser um problema específico da Illumina.
- A Natera e a Guardant Health divulgam resultados na próxima semana e mostrarão se a demanda clínica que a Illumina citou está se sustentando.
Illumina (ILMN) superou as expectativas de lucro e elevou sua previsão para o ano inteiro após o fechamento de quinta-feira. Ainda assim, a ação cai 13% nesta manhã.
Isso é um problema de crescimento, e as empresas ao redor da Illumina ajudam a mostrar de quem é o problema. Thermo Fisher Scientific (TMO) vende para os mesmos laboratórios. Natera (NTRA) e Guardant Health (GH) realizam testes clínicos nos sequenciadores da Illumina. Mais sobre elas em um momento.
O que exatamente aconteceu
O trimestre superou no lucro, mas ficou aquém na receita:
- Receita de US$ 1,13 bilhão, alta de 4,2% e cerca de US$ 20 milhões abaixo do consenso
- Lucro por ação ajustado de US$ 1,44, contra um consenso de US$ 1,36
- Previsão de receita para o ano inteiro de US$ 4,64-4,66 bilhões, ante US$ 4,60-4,64 bilhões anteriormente
O CEO Jacob Thaysen atribuiu o resultado a uma "demanda clínica saudável e robustas implantações do NovaSeq X".
Há algumas ressalvas. A Illumina reduziu a receita em US$ 37 milhões devido a reembolsos tarifários que planeja repassar aos clientes. Sem esse corte, a receita teria sido de US$ 1,17 bilhão, acima do consenso. O valor de US$ 1,44 exclui os reembolsos, então a superação do lucro se mantém.
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O preço precisa de crescimento
A perspectiva de crescimento orgânico não mudou: continua sendo pouco mais de 4% para o ano. A receita da Illumina encolheu do ano fiscal de 2023 para o de 2025, e os analistas esperam um crescimento de 6% a 7% ao ano em 2027 e 2028:
A ação estava precificada para essa aceleração. Antes do relatório, ela era negociada a 49 vezes os lucros futuros. Isso está abaixo de sua média de cinco anos de 68x, mas mais que o triplo de sua mínima de abril de 2025:
Este é um problema da Illumina
A Thermo Fisher cresceu sua receita orgânica 6% no terceiro trimestre e elevou sua previsão de receita para 2026 para US$ 47,7-48,2 bilhões. Se a demanda dos laboratórios estivesse enfraquecendo, isso também apareceria lá.
Os clientes clínicos da Illumina também pareciam saudáveis no último trimestre. A Natera processou 22% mais testes em seu segundo trimestre do que um ano antes, e o volume de testes de oncologia da Guardant subiu 63%. Se seus volumes se mantiverem na próxima semana, isso corrobora Thaysen. Também levanta a questão de por que tão pouco desse crescimento aparece no crescimento orgânico de 4,8% da Illumina.
Mostre-me a aceleração
Minha opinião: a queda de hoje é justa. O fluxo de caixa livre subiu para US$ 378 milhões no trimestre, ante US$ 253 milhões um ano antes. Mas a este múltiplo, a ação precisa de um crescimento mais rápido, e este trimestre não o mostrou.
É claro, a administração destacou na teleconferência o crescimento de alto dígito único em consumíveis como sua meta para 2027. Se a Illumina chegar lá, a queda de hoje pode parecer uma reação exagerada.
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