Principais conclusões:
- Boom da logística de transplantes: crescimento de 35% no terceiro trimestre de 2025, impulsionado pela expansão da frota de aviação e dos serviços de NOP.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da TMDX podem chegar a US$ 181 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 35% em relação ao preço atual de US$ 134.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 17% nos próximos 1,9 anos.
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O TransMedics Group(TMDX) registrou uma receita de US$ 144 milhões no terceiro trimestre e expandiu sua rede de logística de transplantes para 22 aeronaves. A empresa aumentou suas vendas em 32% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, atingindo US$ 144 milhões, apesar dos ventos contrários sazonais típicos do mercado de transplantes.
O CEO Waleed Hassanein está executando uma estratégia ambiciosa para expandir o modelo do Programa Nacional de OPO (NOP) da empresa internacionalmente.
- A empresa manteve uma cobertura de aviação de 78% para missões NOP que exigem transporte aéreo, em comparação com 61% no terceiro trimestre de 2024.
- A TransMedics espera lançar seu primeiro programa NOP internacional na Itália durante o primeiro semestre de 2026, o que representa um catalisador de crescimento significativo.
- A empresa obteve um lucro operacional de US$ 23,3 milhões no terceiro trimestre, representando mais de 16% da receita total, em comparação com apenas 4% no terceiro trimestre de 2024.
- A TransMedics encerrou o trimestre com US$ 466 milhões em caixa, após gerar US$ 66 milhões em fluxo de caixa operacional.
Apesar do forte impulso, as ações da TransMedics são negociadas a US$ 134, oferecendo vantagens para os investidores que reconhecem a posição da empresa no mercado de logística de transplantes.
O que o modelo diz sobre as ações da TMDX
Analisamos a TransMedics por meio de sua transformação no fornecedor dominante de soluções integradas de transplante, combinando tecnologia OCS, serviços clínicos e infraestrutura logística dedicada.
A empresa está se expandindo para além do mercado dos EUA com planos de replicar seu bem-sucedido modelo NOP internacionalmente.
- O programa da Itália estabelecerá até quatro hubs no norte e no sul da Itália e criará uma rede europeia de logística de transporte aéreo e terrestre.
- A administração vê oportunidades significativas de geração de receita com o fornecimento de serviços logísticos dedicados a transplantes para atender à crescente demanda europeia.
- A TransMedics agora atende a centros de transplante em todos os três segmentos de órgãos.
- Essa ampla exposição proporciona resiliência enquanto os ensaios clínicos de próxima geração da empresa para coração e pulmão criam catalisadores de adoção adicionais a partir do final de 2025.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 24,5% e margens operacionais de 19,1%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 181 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo de 51,2x entre preço e lucro.
Isso representa uma compressão da média histórica de P/L da TransMedics de 55,4x no último ano. O múltiplo mais baixo reconhece os riscos de execução da expansão internacional e a possível moderação no crescimento do volume de transplantes nos EUA.
O valor real está na sustentação dos ganhos de participação no mercado doméstico, no lançamento bem-sucedido de operações internacionais e no avanço de programas clínicos de última geração.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da TMDX:
1. Crescimento da receita: 24,5%
O crescimento da TransMedics está centrado em três fatores.
Primeiro, a penetração contínua no mercado dos EUA, com a receita do fígado crescendo 41% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre. A empresa considera que ainda há um caminho significativo para a adoção de fígado DBD e DCD, apesar de já deter uma participação substancial no mercado.
Em segundo lugar, os ensaios clínicos ENHANCE Heart e DENOVO Lung começarão a registrar pacientes no quarto trimestre de 2025, com aprovação total do IDE prevista para o início de 2026. Esses estudos geradores de receita devem acelerar a adoção de dispositivos cardíacos e pulmonares ao longo de 2026.
Terceiro, a expansão internacional, começando pela Itália no primeiro semestre de 2026, acrescenta um novo vetor de crescimento. A gerência espera que a oportunidade de logística europeia, por si só, gere uma receita significativa à medida que a empresa replica seu modelo dos EUA.
2. Margens operacionais: 19.1%
A TransMedics está ampliando a lucratividade enquanto investe em crescimento. A empresa apresentou uma margem operacional de 16% no terceiro trimestre, acima dos 4% registrados no ano anterior. Esse desempenho reflete uma forte execução em um aumento de receita de 32%.
A administração espera que as margens operacionais atinjam ou se aproximem de 30% até 2028. Espera-se uma flutuação de margem no curto prazo, já que a empresa investe em infraestrutura internacional, programas de P&D, incluindo o desenvolvimento do OCS Kidney, e uma nova sede global.
3. Múltiplo P/E de saída: 51,2x
Atualmente, o mercado avalia a TransMedics em 51,9x os lucros. Presumimos que o P/L será modestamente reduzido para 51,2x durante o período de nossa previsão.
A complexidade da expansão internacional e os riscos de execução de ensaios clínicos criam incertezas. A empresa precisa lançar com sucesso as operações na Itália e, ao mesmo tempo, manter o impulso de crescimento nos EUA e avançar em vários programas de desenvolvimento de produtos.
À medida que a TransMedics demonstra escalabilidade internacional e sucesso nos ensaios clínicos, a empresa deve manter um múltiplo premium que reflita sua posição de liderança e as barreiras significativas para replicar sua plataforma integrada.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas de tecnologia médica enfrentam ciclos de adoção do mercado e obstáculos regulatórios. Veja a seguir como as ações da TransMedics podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2027:
- Caso baixo: se o crescimento da receita diminuir para 16,1% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 17,2%, os investidores ainda terão um retorno total de 39,3% (8,8% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 17,9% e margens de 18,4%, esperamos um retorno total de 86,4% (17,2% ao ano).
- Caso alto: se a expansão internacional se acelerar e a TransMedics mantiver margens de 19,3% enquanto cresce a 19,7%, o retorno total poderá chegar a 142,8% (25,5% ao ano).
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A faixa reflete a execução na Itália, os resultados clínicos e a capacidade de manter as margens ao mesmo tempo em que se expande internacionalmente.
Mesmo a hipótese mais baixa oferece retornos sólidos, sugerindo uma desvantagem limitada nos níveis atuais.
Quanto as ações da TransMedics podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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