Principais estatísticas das ações da TJX
- Desempenho na semana passada: -0,3%
- Intervalo de 52 semanas: $116,4 a $162,7
- Preço atual: US$ 159,7
O que aconteceu?
The TJX Companies(TJX), a varejista de produtos fora do padrão de preços que opera a TJ Maxx, Marshalls e HomeGoods em mais de 5.200 lojas em todo o mundo, ultrapassou US$ 60 bilhões em vendas líquidas anuais pela primeira vez no ano fiscal de 2026, registrando o quinto ano consecutivo de crescimento de 5% nas vendas comparáveis, mas as ações estão próximas de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 162,68, com o ceticismo de Wall Street em relação à orientação para o ano fiscal de 2027, criando um possível ponto de entrada.
Em 25 de fevereiro, os resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 ficaram bem acima de todas as principais estimativas: as vendas líquidas de US$ 17,74 bilhões superaram o consenso de US$ 17,36 bilhões, o lucro por ação ajustado de US$ 1,43 superou em 3% a estimativa de US$ 1,39 e a margem de lucro antes dos impostos ajustada de 12,2% aumentou 60 pontos-base em relação ao ano anterior, tudo isso apesar das tempestades de inverno do final de janeiro que a administração confirmou terem interrompido o pico de tráfego nas lojas.
Olucro por ação diluído ajustado para o ano inteiro alcançou US$ 4,73, um aumento de 11% em relação ao ano anterior, apoiado pela despesa de redução, que mede o estoque perdido por roubo e danos, retornando aos níveis pré-COVID após dois anos consecutivos de melhoria anual de 20 pontos-base, uma recuperação de custos que as rivais Ross Stores e Burlington ainda não alcançaram na mesma escala.
O CEO Ernie Herrman e o Presidente declararam na teleconferência de resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 que "a disponibilidade de mercadorias de marca de qualidade no mercado continua a ser excepcional, e estamos em uma posição excelente para fornecer uma nova variedade de produtos para nossas lojas e on-line nesta primavera e durante todo o ano", apoiando diretamente o plano da empresa de abrir 146 novas lojas líquidas no ano fiscal de 2027, ao mesmo tempo em que visa a recompra de ações no valor de US$ 2,50 bilhões a US$ 2,75 bilhões.
Um potencial de lojas de longo prazo de 7.000 locais em todas as bandeiras existentes, as primeiras aberturas de lojas na Espanha planejadas para a primavera de 2026, um aumento de 13% nos dividendos trimestrais para US$ 0,48 por ação e uma rede de compradores que adquire produtos de aproximadamente 21.000 fornecedores anualmente posicionam a TJX para aumentar os ganhos de participação de mercado muito além de sua atual presença global de 5.214 lojas.
A opinião de Wall Street sobre as ações da TJX
O marco de receita de US$ 60 bilhões da TJX e o quinto ano consecutivo de crescimento de 5% nas vendas comparáveis confirmam a tese da composição dos lucros: o EPS normalizado já cresceu 11%, chegando a US$ 4,73 no ano fiscal de 2026, e o consenso aponta para um aumento para US$ 5,11 no ano fiscal de 2027 e US$ 5,67 no ano fiscal de 2028, com os custos de redução voltando aos níveis pré-COVID e a disponibilidade de fornecedores descrita pela administração como excepcional.
A batida do quarto trimestre, em 25 de fevereiro, com vendas líquidas de US$ 17,74 bilhões, superando a estimativa de US$ 17,36 bilhões, e o lucro por ação ajustado de US$ 1,43, superando o consenso de US$ 1,39, confirma que o modelo off-price da TJX, em que as lojas vendem produtos de marca com descontos significativos por meio da compra do excesso de estoque dos fornecedores, ganha impulso estrutural justamente quando a concorrência no varejo enfraquece e o excedente dos fornecedores aumenta.
Além disso, estima-se que as margens EBITDA da TJX aumentem de 13,6% no ano fiscal de 2026 para 13,9% no ano fiscal de 2027 e 14,2% no ano fiscal de 2031, impulsionadas pelo retorno dos custos de retração aos níveis pré-COVID e pela melhoria da margem de mercadorias, conforme orientação do CFO em 25 de fevereiro.
Wall Street é quase unânime: 16 compras, 3 superações, 1 manutenção e 1 venda entre 21 analistas, com uma meta de preço médio de US$ 171,78, o que implica uma alta de 7,5% em relação aos US$ 159,74, um consenso que reflete a confiança no posicionamento defensivo da TJX, mas também reconhece a proximidade da ação de sua alta de US$ 162,68 em 52 semanas.
O spread entre a meta otimista de US$ 193,00 e a meta pessimista de US$ 100,00 reflete duas leituras muito diferentes sobre a orientação para o ano fiscal de 2027: a hipótese otimista considera que a orientação historicamente conservadora da administração para as despesas de 2% a 3% será superada novamente, enquanto a hipótese pessimista considera que a interrupção das tarifas e a deterioração dos gastos do consumidor comprimirão a expansão da margem de mercadorias da qual o modelo depende.
O que diz o modelo de avaliação?
A meta média da TIKR de US$ 203,59, que implica um retorno total de 27,4% a uma TIR de 5,1% até janeiro de 2031, pressupõe um CAGR de receita de 6,2% e margens de lucro líquido expandindo de 8,8% para 9,3%, uma construção diretamente apoiada pelas 146 aberturas líquidas de novas lojas planejadas pela TJX no ano fiscal de 2027, sua primeira entrada na Espanha nesta primavera, e US$ 2,50 bilhões a US$ 2,75 bilhões em recompras anuais comprimindo o número de ações.
O mercado avalia a TJX como um varejista maduro, próximo ao valor justo, mas cinco anos consecutivos de 5% de comps e retração retornando aos níveis pré-COVID argumentam que a trajetória dos lucros ainda está acelerando, e não se estabilizando.
Os níveis de encolhimento pré-COVID, uma rede de compradores que adquire produtos de aproximadamente 21.000 fornecedores no pico de disponibilidade e o lançamento da loja na Espanha nesta primavera validam a meta de US$ 203,59 do modelo TIKR, confirmando que as premissas de margem e receita são baseadas na realidade operacional, e não em projeções.
O CEO Ernie Herrman confirmou, em 25 de fevereiro, que o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 começou forte e que as equipes de compradores estão sendo ativamente desaceleradas devido à disponibilidade de mercadorias excedentes, um sinal de que as margens de mercadorias e o giro de estoque, as duas métricas que impulsionam o desempenho superior do EPS, estão acompanhando a orientação conservadora do ano fiscal de 2027.
Uma deterioração sustentada no excedente de fornecedores de marcas, seja por causa de uma interrupção de fornecimento motivada por tarifas ou por uma recuperação da demanda no varejo de preço total, reduziria a alavancagem de compras da TJX e comprimiria a expansão da margem de mercadorias que sustenta o modelo TIKR de 6,2% de receita CAGR e a meta de margem de lucro líquido de 9,3%.
Os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, esperados para maio, serão o primeiro teste para saber se o forte início descrito por Herrman em 25 de fevereiro se traduz em uma compensação acima da faixa de orientação de 2% a 3%; observe a linha de margem de mercadorias para confirmar que a disponibilidade do fornecedor ainda está fluindo para o resultado final.
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