Principais Conclusões
- A ação da Tesla caiu 3% na quinta-feira, mesmo após seus lucros ajustados do terceiro trimestre de $0,48 por ação superarem os $0,45 esperados pelos analistas.
- Mesmo depois de a Tesla ter reduzido seu orçamento de capex para 2026 para cerca de $20 bilhões, ela ainda planeja gastar mais que o dobro do que gastou em 2025.
- Elon Musk disse que o Optimus levará pelo menos um ano para atingir a produção total. Essa é a maior preocupação para a ação.
- O P/L forward da Tesla ainda está muito acima de sua média de cinco anos de 108x. É muito a pagar por robôs que ainda estão a um ano ou mais da produção total.
Tesla (TSLA) superou as estimativas de lucro do terceiro trimestre de Wall Street após o fechamento de quarta-feira. A ação caiu 3% na quinta-feira mesmo assim, fechando a $375.
Os investidores estão olhando além do resultado positivo para o que a Tesla disse sobre o próximo ano.
Os números se sustentaram
O lucro ajustado ficou em $0,48 por ação, acima dos $0,45 esperados pelos analistas. Além disso:
- A margem bruta automotiva excluindo créditos regulatórios subiu para 18,1%, ante 15,4% um ano antes.
- O fluxo de caixa livre voltou a ser positivo em $1,5 bilhão, após uma saída de $1,1 bilhão no segundo trimestre.
- Os clientes pagantes ativos de FSD — incluindo compradores à vista e assinantes mensais — subiram 67% em relação ao ano anterior, para 1,74 milhão.
O lucro líquido GAAP caiu 43% em relação ao ano anterior, para $787 milhões, à medida que as despesas operacionais subiram 39%, principalmente em P&D. (A receita ficou estável em $28,0 bilhões.)
Menos gastos, robôs mais lentos
Na conferência de resultados do terceiro trimestre da Tesla, o CFO Vaibhav Taneja disse que a empresa está "revisando nossa previsão de CapEx para aproximadamente $20 bilhões para o ano atual como resultado de gerenciar nossa implantação de capital de forma eficiente". O plano antigo era de mais de $25 bilhões.
Elon Musk acrescentou que o Optimus, agora em produção inicial em Fremont, levaria "provavelmente pelo menos um ano, talvez um pouco mais" para atingir um ritmo de 20.000 robôs por semana. Ele ainda acredita que "o Optimus será o maior produto da Terra".
Os investidores interpretaram ambos os comentários como um sinal de que o retorno da IA e da robótica está mais distante. Mas a Tesla dificilmente está recuando. Seu caixa das operações cobriu o capex todos os anos desde 2021, com bastante folga…
…e $20 bilhões é mais que o dobro dos $8,5 bilhões de 2025. Também é mais do que os $18,7 bilhões que suas operações geraram nos últimos 12 meses. Com $13,0 bilhões gastos até setembro, o quarto trimestre ainda pode ser o maior trimestre de gastos da Tesla desde 2023.
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Uma longa espera ao preço da Tesla
O cronograma do Optimus importa mais, porque a ação já precifica isso. A Tesla era negociada a 185x o lucro forward no fechamento de quarta-feira, muito acima de sua média de cinco anos de 108x…
A queda de quinta-feira só reduz isso para cerca de 179x.
Este foi um trimestre sólido. A quase 180x o lucro forward, porém, a Tesla precisa que o Optimus entregue, e um ano ou mais é muito tempo para esperar por ele. Eu ficaria de fora até que a escalada apareça nos números.
Claro, Musk espera que os problemas restantes de design e IA do robô sejam resolvidos por volta do final do próximo ano, quando a Tesla planeja começar a entregar o Optimus para outras empresas. Se ele cumprir essa data, a queda de quinta-feira pode parecer uma reação exagerada.
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