Principais Conclusões
- A SoFi reporta os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado em 27 de outubro, uma semana depois de Jim Cramer dizer que sua queda de 45% não se reverterá até que as ações dos bancos subam.
- As estimativas de LPA dos analistas se mantiveram durante a venda, enquanto o preço sobre o valor contábil tangível da SoFi caiu para 2,0x contra uma média de três anos de 3,0x.
- O relatório precisa confirmar a previsão da administração de cerca de $0,60 em LPA ajustado para 2026, o que requer cerca de $0,18 por trimestre no segundo semestre contra $0,12 em cada um dos dois primeiros.
- O aumento das taxas de juros é o principal risco, porque reduz o valor dos empréstimos pessoais que a SoFi mantém em seus próprios balanços.
A SoFi Technologies (SOFI) reporta seus resultados do terceiro trimestre antes da abertura na terça-feira, 27 de outubro. Jim Cramer não espera muito da ação até que os bancos se recuperem.
No episódio de 19 de outubro do Mad Money, um ouvinte perguntou se deveria comprar mais ações da SoFi após sua queda. A resposta de Cramer?
"Caiu 45%. Não vai subir até vermos as outras ações bancárias subirem, porque é com elas que ela está negociando."
Seu raciocínio é que "é um banco e é negociada por muito mais do que quase todas as outras ações bancárias." Então, quando o grupo é pressionado para baixo, a SoFi também é.
Isso é uma leitura sobre o sentimento. O relatório de terça-feira é a chance da SoFi de mostrar que seus lucros se sustentam por si só.
Os analistas não cortaram seus números
Apesar de toda a venda, as estimativas do Wall Street ainda projetam o LPA normalizado da SoFi subindo de $0,37 em 2025 para $0,59 em 2026, $0,82 em 2027 e $1,08 em 2028 (em 23 de outubro).
Esses números mal se moveram. A estimativa para 2026 também era de $0,59 no final de junho, e a de 2027 subiu ligeiramente de $0,81. Ambas são mais altas do que eram em setembro de 2025, em 13% e 12%.
O número de 2026 também se alinha com a previsão da administração de cerca de $0,60 em LPA ajustado.
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O prêmio já encolheu
Portanto, a venda veio do múltiplo. Para uma holding bancária como a SoFi, o múltiplo que importa é o preço sobre o valor contábil tangível. Ele estava em 2,0x em 23 de outubro, contra uma média de 3,0x nos últimos três anos e um pico de 6,4x em 27 de outubro de 2025.
(Ainda está acima de seu mínimo de 1,6x de agosto de 2024, então este não é o preço mais barato que a SoFi já teve.)
O que a terça-feira precisa mostrar
Primeiro, a previsão de lucros. O primeiro semestre entregou $0,24 em LPA ajustado. Isso deixa cerca de $0,36 para o segundo semestre, ou aproximadamente $0,18 por trimestre, após $0,12 em cada um dos dois primeiros. Os analistas esperam cerca de $0,17 para o terceiro trimestre.
Se o trimestre ficar próximo disso e a previsão se mantiver, as estimativas acima se sustentam, e a ação está mais barata com base em seus próprios números. Um trimestre mais próximo de $0,12, ou uma previsão mais baixa, daria ao mercado um motivo próprio da SoFi para vender.
Segundo, as marcações dos empréstimos. A SoFi manteve $7,6 bilhões de seus $10,7 bilhões em empréstimos pessoais do segundo trimestre em seus próprios balanços, contabilizados a valor justo, portanto, movimentos nas taxas afetam diretamente os lucros. A marcação dos empréstimos pessoais caiu de 105,7% no final de 2025 para 104,7% em 30 de junho, à medida que as taxas de referência subiram. Se a marcação se mantiver próximo desse nível, a carteira de empréstimos está resistindo. Outra queda significaria que as taxas ainda estão corroendo os lucros.
Cramer tem razão sobre as taxas
Essa exposição às taxas é a razão pela qual a comparação com os bancos faz algum sentido. O plano da administração para 2026 passou de assumir dois cortes de taxa em janeiro para um ou dois aumentos até julho, e durante todo esse tempo a SoFi continuou adicionando empréstimos que perdem valor quando as taxas sobem.
O crédito está se movendo na direção certa, pelo menos: a taxa de inadimplência dos empréstimos pessoais caiu para 2,62% no segundo trimestre, contra 3,03% no primeiro. Mas um bom trimestre não garante uma alta. As ações caíram mais de 13% após o relatório de abril e 9% no início das negociações após o de julho, mesmo que a SoFi tenha superado sua própria previsão de receita do segundo trimestre em 8%.
Minha opinião: seguindo os números dos analistas, o negócio da SoFi está se mantendo, e a queda da ação é sobre o que os investidores estão dispostos a pagar por ela. Se a terça-feira mantiver a previsão de $0,60 e a marcação dos empréstimos próxima de 104,7%, a SoFi tem um caso para negociar com base em seus próprios lucros, independentemente de os bancos se recuperarem ou não.
Claro, o Federal Reserve decide sobre as taxas no dia seguinte, 28 de outubro, e um aumento testaria essas marcações de empréstimos novamente.
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