Principais Conclusões
- As ações da Circle Internet Group caíram 7% hoje após a Mizuho reduzir seu preço-alvo para $43 de $45 e manter sua classificação Underperform.
- O alerta sobre agentes de IA moveu o alvo da Mizuho em apenas $2. A maior parte de sua tese baixista remonta ao seu rebaixamento em julho.
- A Mizuho acredita que assistentes de IA podem custar à Circle de 10% a 20% de sua receita de reservas, que ela já compartilha fortemente com a Coinbase.
- Os resultados do terceiro trimestre, em 4 de novembro, mostrarão os saldos do USDC e os rendimentos das reservas até setembro, antes da queda de outubro.
As ações da Circle Internet Group (CRCL) caíram 7% hoje após a Mizuho manter sua classificação Underperform e reduzir seu preço-alvo para $43 de $45, alertando que os motores de assistentes pessoais de IA representam um “risco marcante” para a receita da Circle. Esse alvo fica cerca de 50% abaixo do fechamento de sexta-feira em $85,91.
O novo alerta em si foi pequeno. Ele moveu o alvo da Mizuho em $2 e sua estimativa de EBITDA para 2027 em cerca de 5%.
Os agentes não escolhem o USDC
A Mizuho perguntou a agentes de IA como o Muse onde manter dinheiro. Eles direcionaram os usuários para fora do USDC em direção a alternativas com maior rendimento e seguro FDIC, e apontaram detentores de criptomoedas para plataformas diferentes da Circle.
Isso atinge uma empresa que obteve 95,2% de sua receita do segundo trimestre com os juros sobre as reservas do USDC. A Mizuho vê uma desvantagem de médio prazo de $4 bilhões a $9 bilhões para o USDC em circulação, e de 10% a 20% para a receita de reservas.
Os próprios dados da Circle apontam na direção oposta: o USDC representou 99,3% do volume de liquidação x402 em julho de 2026. Mas isso mostra agentes pagando em USDC, não mantendo dinheiro nele, e a Circle ganha seu dinheiro sobre saldos que ficam parados.
A Coinbase compartilha a conta
A Coinbase (COIN), que recebeu cerca de $1,4 bilhão dos $2,6 bilhões de receita de reservas da Circle em 2025, caiu 5% no mesmo dia. Qualquer coisa que retire saldos do USDC também reduz sua receita.
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$43 precisa que a Rua esteja muito errada
Os analistas ainda esperam que a receita suba de $2,75 bilhões em 2025 para $4,74 bilhões em 2028.
O rebaixamento da Mizuho em julho já havia colocado sua estimativa de EBITDA para 2027 cerca de 25% abaixo do consenso, antes do corte desta semana.
A Circle era negociada a 66x o lucro futuro no fechamento de sexta-feira, cerca de 62x após a queda de hoje, contra uma média de um ano de 75x e um mínimo de agosto de 45x. Nas estimativas de consenso, $43 equivalem a cerca de 33x.
O que o Relatório de 4 de Novembro da Circle Precisa Mostrar
O relatório da Mizuho adicionou um novo risco, mas mudou os próprios números da Mizuho apenas marginalmente. A questão que importa para a ação da Circle é aquela que a Mizuho pressiona desde julho: se os saldos do USDC continuam crescendo. Um dia de venda não pode responder isso, e o próximo conjunto de resultados fornecerá outro teste.
O ponto baixista mais forte está nos próprios números do USDC. A circulação era de cerca de $73 bilhões em 8 de outubro, abaixo dos $73,3 bilhões relatados para 30 de junho. Os resultados de 4 de novembro cobrem o terceiro trimestre, antes da maior parte desse desvio, então os comentários da administração sobre os saldos de outubro serão tão importantes quanto a receita de reservas reportada.
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