[CRÉDITO DA IMAGEM: Andrea Piacquadio do Pexels via Canva]
Principais Conclusões
- A ação da Range Resources subiu 11% após a EQT concordar em comprá-la por 0,987 ações da EQT cada, um prêmio de 21% em relação ao fechamento de sexta-feira da Range.
- A EQT caiu 8% com a notícia, e como não há dinheiro na transação, o que os acionistas da Range recebem depende do preço da ação da EQT.
- A EQT espera sinergias anuais de $325 milhões dentro de dois anos e um ponto de equilíbrio de fluxo de caixa livre abaixo de $2 por MMBtu.
- Ambas as empresas divulgam resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 27 de outubro, o primeiro olhar sobre qualquer um dos negócios desde o acordo.
Range Resources (RRC) subiu 11% hoje após a EQT (EQT) concordar em comprá-la em uma transação totalmente em ações. O Presidente e CEO da EQT, Toby Z. Rice, diz que a combinação "cria uma empresa de energia obrigatória para se ter na carteira."
Os próprios acionistas da EQT parecem menos convencidos: a ação caiu 8%.
O que exatamente aconteceu
Antes da abertura do mercado hoje, as duas empresas anunciaram que a EQT trocará 0,987 de suas ações por cada ação da Range. Isso deixa os acionistas da EQT com cerca de 73% da empresa combinada. O argumento da EQT para a empresa combinada é totalmente sobre escala e custos…
- Mais de 9 Bcfe/d de produção líquida e mais de 30 anos de inventário de perfuração
- $325 milhões em sinergias anuais dentro de dois anos, com um caminho para mais de $600 milhões no longo prazo
- Um ponto de equilíbrio de fluxo de caixa livre sem alavancagem abaixo de $2 por MMBtu
- Cerca de $20 bilhões de fluxo de caixa livre nos próximos cinco anos aos preços recentes do mercado futuro (strip)
Espera-se que o negócio seja concluído no primeiro trimestre de 2027. Ainda é necessário que reguladores e ambos os grupos de acionistas aprovem.
O TIKR acompanha 25 analistas da Range Resources. Quantos dizem "Comprar"?
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Os acionistas da Range agora dependem da EQT
Como não há dinheiro no negócio, a ação da Range agora se move junto com a da EQT. No fechamento de sexta-feira, a taxa de câmbio valorizou a Range com um prêmio de 21%. A queda da EQT consumiu cerca de metade disso, e a Range agora negocia exatamente alinhada com o que valem 0,987 ações da EQT.
Mesmo assim, o salto coloca a Range em um múltiplo mais rico do que o mercado normalmente paga por ela. A Range era negociada a 12x os lucros futuros (forward) no fechamento de sexta-feira, acima de sua média de cinco anos de 10x…
…e o salto de hoje a leva para perto de 13x.
A questão maior é a ação com a qual os acionistas da Range estão sendo pagos. A EQT era negociada a 19x os lucros futuros (forward) no fechamento de sexta-feira, bem acima de sua média de cinco anos de 14x.
A queda de hoje reduz isso para perto de 17x, ainda rico pelos próprios padrões da EQT. É isso que faz o negócio funcionar para a EQT: ela está pagando pela Range com uma ação que o mercado valoriza muito mais, então ela obtém mais lucro para cada ação que emite.
O restante do prêmio depende da EQT
Minha opinião: os acionistas da Range obtiveram um prêmio sólido. Mas daqui para frente, possuir a Range significa possuir a EQT a um múltiplo acima de seu nível usual, e eu gostaria de ver essas sinergias começando a aparecer antes de chamá-la de obrigatória para a carteira.
Teremos um primeiro olhar em breve: ambas as empresas divulgam resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 27 de outubro. (Elas cancelaram suas conferências de resultados de 28 de outubro.)
Então, quanto vale realmente a ação da Range Resources?
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