Principais Conclusões
- A PayPal divulgará os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado na terça-feira, 27 de outubro, seu primeiro relatório desde que uma proposta de aquisição relatada, avaliada em mais de US$ 53 bilhões, fracassou no final de agosto.
- Sem um preço de aquisição sustentando a ação, o relatório precisa mostrar que o lucro bruto continua crescendo e que o fluxo de caixa livre está no caminho para atingir a meta da administração para 2026.
- O lucro bruto cresceu 1% no segundo trimestre, e o consenso projeta que o lucro líquido em 2028 não será maior do que em 2026, portanto, os recompra de ações impulsionam o crescimento por ação.
- Com um múltiplo de 10x os lucros futuros, bem abaixo da média de cinco anos de 16x, a ação está precificada como se o negócio estivesse encolhendo, portanto, um trimestre de crescimento modesto sustentaria o caso para possuí-la.
PayPal (PYPL) atingiu o pico de cerca de US$ 310 em meados de 2021, e hoje negocia mais de 80% abaixo disso. A proposta de aquisição que brevemente colocou um piso sob as ações também desapareceu.
Portanto, quando a PayPal divulgar os resultados do terceiro trimestre antes da abertura na terça-feira, 27 de outubro, seus próprios números terão que sustentar a ação pela primeira vez desde que o negócio fracassou. Dois deles são os mais importantes.
O piso do negócio desapareceu
Em julho, a PayPal supostamente recebeu uma proposta de aquisição a US$ 60,50 por ação, avaliada em mais de US$ 53 bilhões. Ela ruiu no final de agosto, e a ação caiu 12% no pregão da manhã daquele dia. Desde então, a PayPal fez uma aposta em compras com IA com a Glance.
Isso deixa o negócio por sua própria conta para fazer seu caso.
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O lucro bruto precisa continuar crescendo
O primeiro teste é o lucro bruto, que a PayPal chama de dólares de margem de transação: o que sobra da receita depois de pagar pelo processamento de pagamentos e cobrir suas perdas. Ele cresceu para US$ 15,5 bilhões em 2025, a partir de US$ 14,7 bilhões em 2024.
Mas o crescimento desacelerou para um ritmo lento. No segundo trimestre de 2026, o lucro bruto subiu 1% para US$ 3,9 bilhões, enquanto o volume total de pagamentos cresceu 10%. A PayPal manteve 0,80% de cada dólar movimentado, abaixo dos 0,87% de um ano antes.
Para o terceiro trimestre, a administração deu uma previsão de crescimento ligeiramente positivo nos dólares de margem de transação. Ela também espera que o volume através do botão de checkout da PayPal, que gera mais da metade do lucro da empresa, cresça cerca de 2%. Se o lucro bruto ficar abaixo do ano passado, os pessimistas terão o argumento de um negócio em encolhimento pelo qual têm argumentado.
O fluxo de caixa livre precisa se sustentar
O fluxo de caixa livre é o segundo teste, e o histórico da PayPal aqui é forte. Ela gerou entre US$ 4,2 bilhões e US$ 6,8 bilhões em cada um dos últimos cinco anos fiscais, incluindo US$ 5,6 bilhões em 2025:
Este ano também está no caminho: US$ 3,5 bilhões de fluxo de caixa livre ajustado no primeiro semestre, contra a meta da administração de pelo menos US$ 6 bilhões para 2026. (O valor ajustado exclui o momento dos empréstimos "compre agora, pague depois" da PayPal.) Mas a PayPal também gastou US$ 3,3 bilhões em recompra de ações e dividendos no primeiro semestre, mais do que os US$ 2,7 bilhões de fluxo de caixa livre que reportou, e sua dívida subiu US$ 1,8 bilhão.
Esse gasto é importante, porque as recompra de ações estão carregando o crescimento por ação.
Precificada para um negócio em encolhimento
O consenso coloca o lucro líquido normalizado da PayPal em US$ 4,7 bilhões tanto em 2026 quanto em 2028, abaixo dos US$ 5,1 bilhões de 2025. O LPA ainda sobe de US$ 5,39 para US$ 6,32 nesses anos, tudo devido a uma redução no número de ações. As ações diluídas caíram para 882 milhões no segundo trimestre, ante 977 milhões um ano antes.
E o mercado não está pagando muito por esses lucros. A PayPal negocia a 10x os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 16x e um mínimo de 7,3x em fevereiro.
A previsão pode importar mais do que o trimestre
Um único trimestre não resolverá muita coisa por si só. Sem um preço de negócio sustentando as ações, a ação pode negociar tanto com base no que o CEO Enrique Lores disser sobre o restante de 2026 quanto com base no próprio trimestre.
A previsão da administração para 2026 prevê cerca de US$ 5,38 de LPA não-GAAP e aproximadamente US$ 6 bilhões em recompra de ações. Ela também elevou sua previsão de crescimento nas despesas operacionais não relacionadas a transações para 7% a 8%, acima dos cerca de 3% de fevereiro, mesmo enquanto trabalha para obter pelo menos US$ 1,5 bilhão em economias. Se Lores mantiver a previsão e as economias começarem a aparecer como um crescimento mais lento das despesas, o plano ganha algum crédito que ainda não tem.
Minha opinião: a 10x os lucros, a PayPal é uma ação barata com um negócio de crescimento lento, e terça-feira só precisa mostrar que ela ainda está crescendo. Lucro bruto subindo mesmo 1%, com a meta de fluxo de caixa livre intacta, seria suficiente.
Claro, essa é uma barra baixa. Os testes maiores virão depois: a previsão da PayPal para 2027 e os números segmentados que a administração prometeu para o próximo ano.
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