A Samsung Electronics (005930) estimou seu lucro operacional do terceiro trimestre em 107,4 trilhões de won (cerca de US$ 80 bilhões) na quinta-feira, um aumento de 782,5% em relação ao ano anterior. É a primeira vez que uma empresa sul-coreana supera 100 trilhões de won em um único trimestre, e o valor ficou 1,6% acima do consenso Yonhap Infomax de cerca de 105,75 trilhões de won.
A receita subiu 126,6% para 195 trilhões de won, colocando a margem operacional em um recorde de 55,1%. Estes são números preliminares sem detalhamento por segmento. Os resultados completos serão divulgados em 29 de outubro.
De onde vieram os US$ 80 bilhões da Samsung
A Samsung não detalhou suas divisões, mas estimativas da imprensa coreana colocam o lucro da unidade de chips igual ou ligeiramente acima do total da empresa. A memória fez o trabalho: data centers de IA puxaram a demanda por HBM e DRAM para servidores, enquanto telefones, TVs e eletrodomésticos provavelmente tiveram prejuízo devido aos custos mais altos dos componentes.
Quão rápido o lucro da Samsung cresceu
Pelos números do TIKR, o lucro operacional trimestral da Samsung foi de US$ 3,46 bilhões no T2 de 2025 para US$ 57,86 bilhões no T2 de 2026. Os cerca de US$ 80 bilhões do T3 são cerca de nove vezes os US$ 8,67 bilhões de um ano antes.
O ritmo está desacelerando, no entanto. Em won, o lucro operacional subiu cerca de 54% do T1 para o T2, e depois cerca de 21% do T2 para o T3. (Os valores em dólares favorecem o T3, já que o won se valorizou 14,3% frente ao dólar durante o trimestre.)
Por que a Samsung negocia a 4x o lucro
Aqui está a desconexão. O P/L NTM (próximos doze meses) da Samsung caiu para 4,35x, de cerca de 15x há um ano e bem abaixo de sua média de 11,79x desde o final de 2023.
Os investidores estão pagando menos por cada won de lucro justamente quando os lucros disparam. Isso é uma aposta de que a memória está perto de seu pico. A TrendForce prevê que os preços de contrato de DRAM subirão de 10% a 15% no T4, abaixo dos cerca de 60% no T2, e as ações da Samsung estavam cerca de 25% abaixo de seu recorde de junho em 7 de outubro.
O que observar para a ação da Samsung
Minha visão: a cerca de 4x o lucro futuro, a ação já precifica uma forte desaceleração, então os números por segmento de 29 de outubro importam mais do que o título de hoje. Se as margens da memória se mantiverem até 2027, o múltiplo tem espaço para se recuperar.
Os pares também sentem. A SK Hynix (000660) está perdendo participação no mercado de HBM para a Samsung, com a J.P. Morgan estimando que sua participação caia para 46% este ano, ante 60%. A Micron (MU) divulgou previsões de uma margem bruta ligeiramente menor neste trimestre e agora enfrenta uma autorização de greve em Taiwan.
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