A Broadcom (AVGO) está organizando mais de US$ 50 bilhões em financiamento para os chips de IA personalizados que está construindo com a OpenAI, informou o Wall Street Journal na quarta-feira. A Apollo (APO) e a Blackstone (BX) estão entre os credores que a Broadcom abordou. As conversas estão em estágio inicial, o valor pode mudar e nenhuma das empresas comentou.
Os chips fazem parte do programa "Nexus" da OpenAI, integrante do plano das duas empresas de outubro de 2025 para implantar 10 gigawatts de aceleradores personalizados até o final de 2029.
O Terceiro Pacote de Financiamento da Broadcom Desde Junho
Este não é um caso isolado. A Broadcom agora buscou financiamento para seus dois maiores clientes de laboratórios de IA:
- Junho: uma parceria de US$ 35 bilhões com Apollo e Blackstone para expandir a capacidade computacional da Anthropic.
- Agosto–Outubro: a Bloomberg inicialmente reportou conversas de financiamento superiores a US$ 60 bilhões. Em 5 de outubro, os bancos haviam começado a sindicar um pacote de US$ 60 bilhões para a Anthropic, incluindo US$ 42 bilhões em dívida sênior garantida pela Broadcom e US$ 18 bilhões em dívida júnior sem suas garantias, informou o Financial Times.
- Agora: mais de US$ 50 bilhões para a OpenAI, cujo projeto de chips enfrentou um obstáculo de financiamento de US$ 18 bilhões em maio, segundo o The Information.
O financiamento de US$ 35 bilhões concluído em junho, o pacote de US$ 60 bilhões reportado para a Anthropic e o financiamento proposto para a OpenAI de mais de US$ 50 bilhões somam mais de US$ 145 bilhões.
O Quão Grandes São US$ 50 Bilhões para a Broadcom
A receita da Broadcom atingiu US$ 89,1 bilhões nos últimos 12 meses, acima dos US$ 63,9 bilhões no ano fiscal de 2025 e dos US$ 35,8 bilhões no ano fiscal de 2023. O pacote para a OpenAI sozinho equivale a cerca de 56% disso.
Enquanto isso, o próprio balanço patrimonial da Broadcom está ficando mais limpo. A dívida total caiu de US$ 68,9 bilhões em novembro de 2024 para US$ 59,4 bilhões em agosto de 2026, enquanto o caixa e as aplicações de curto prazo aumentaram de US$ 9,4 bilhões para US$ 24,0 bilhões.
A Broadcom está reduzindo sua própria dívida enquanto a dívida de seus clientes cresce.
De Quem É a Dívida?
Esse é o ponto. Veículos de propósito específico mantêm a maior parte desse endividamento fora dos livros da Broadcom, mas as garantias trazem parte do risco de volta, e o WSJ não disse quem toma o empréstimo no acordo com a OpenAI.
O momento também não é fácil. O rendimento do Tesouro de 10 anos atingiu uma máxima de 24 anos de 5,326% na quarta-feira, e a Reuters informou que a onda de empréstimos do setor de tecnologia aumentou a pressão nos mercados de títulos soberanos. "A expansão da IA começou com caixa", disse o CEO do deVere Group, Nigel Green, à Reuters. "Está cada vez mais funcionando com crédito, e o crédito muda completamente o perfil de risco."
O Que Observar na Ação AVGO
Minha visão: o financiamento se tornou parte do produto. A Nvidia (NVDA) executa o mesmo plano por meio de seu programa de mais de US$ 500 bilhões com Apollo, Blackstone e outros, e a Oracle (ORCL) está em conversas com Apollo e Goldman Sachs sobre seu próprio acordo de chips. Um chip personalizado que vem com financiamento é mais difícil de abandonar.
O número a ser observado é se a Broadcom garante alguma parte da parcela da OpenAI. Sem as garantias da Broadcom, os credores arcariam com o risco de crédito da dívida, mas os termos finais de compra e financiamento determinariam o quão firmemente a demanda por chips está garantida. As garantias aumentariam a exposição existente da Broadcom ao financiamento de clientes.
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