Principais dados sobre as ações da Robinhood
- Preço atual: US$ 97,19
- Preço-alvo (médio): ~US$ 200
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 100
- Retorno total potencial: ~105%
- TAR anualizada: ~17%/ano
- Reação aos resultados do 1º trimestre de 2026: (13,24%) (28/04/26)
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O que aconteceu?
Robinhood Markets (HOOD) acabou de aprender o quão rápido uma história de crescimento pode se tornar um alvo. A ação caiu 5,87%, fechando a US$ 97,19 em 24 de junho, revertendo parte da alta que a levou dos US$ 70 em abril para mais de US$ 105 em meados de junho. O gatilho não foi um resultado abaixo do esperado. Foi Mark Zuckerberg.
O mercado passou seis semanas em alta devido a um aspecto específico da história da Robinhood: os mercados de previsão, o negócio em rápido crescimento que permite aos usuários negociar contratos sobre resultados do mundo real. Então surgiram relatos de que a Meta está desenvolvendo um aplicativo concorrente de mercados de previsão chamado Arena, com acesso a 3,56 bilhões de usuários diários. Os otimistas que haviam acabado de reavaliar a HOOD com base exatamente nesse fator tiveram que se perguntar se sua liderança estava segura.
Essa tensão é o cerne da história. Os novos negócios da Robinhood são a razão pela qual as ações dobraram de valor em relação às mínimas e também a razão pela qual caíram nesta semana. A pergunta que o mercado ainda não consegue responder: a entrada da Meta ameaça a estrutura econômica da Robinhood, ou será que uma ação supervalorizada e com excesso de compradores simplesmente encontrou uma desculpa para esfriar?
Por que as ações da Robinhood caíram
Em 23 de junho, o *The New York Times* noticiou que Zuckerberg orientou uma equipe a desenvolver o *Arena*, e a CNBC confirmou a informação. O aplicativo funcionaria separadamente do Facebook e do Instagram e seria lançado com um sistema baseado em pontos, em vez de dinheiro real, com apostas em dinheiro deixadas em aberto como uma opção futura. As ações da Robinhood, da DraftKings e da Flutter caíram com a notícia.
A reação faz sentido. Os mercados de previsão são a linha de produtos que mais cresce na Robinhood, e um concorrente com bilhões de usuários já integrados pula a parte mais difícil do negócio, que é conquistar um público. Mas a iniciativa também afetou uma ação que já estava sobrevalorizada. A HOOD havia subido cerca de 50% em relação às mínimas de abril, impulsionada por volumes recordes de negociação em junho, um corte de 10% na força de trabalho apresentado como medida de eficiência e tráfego recorde durante a abertura de capital da SpaceX. Uma emissão de notas conversíveis no valor de US$ 2 bilhões, com preço definido em 22 de junho, também aumentou a pressão. Após uma alta como essa, o susto causado pela concorrência causa um impacto ainda maior.
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O que a administração realmente construiu
Aqui, o pânico e os negócios divergem. A Robinhood não se limitou a adicionar mercados de previsão ao seu aplicativo. Ela construiu a infraestrutura. Na conferência da Piper Sandler em 4 de junho, o diretor de corretagem, Steven Quirk, explicou a lógica por trás da Rothera, a bolsa de valores de joint venture da Robinhood criada em parceria com a Susquehanna. O objetivo, disse ele, é direcionar o fluxo de ordens para qualquer plataforma, mantendo o controle dos aspectos econômicos, pegando a comissão que a Robinhood antes repassava à Kalshi e repassando-a aos clientes.
Isso reformula a questão competitiva. A vantagem da Robinhood não é possuir o único local para negociar contratos de eventos. É o fato de a Robinhood controlar a distribuição e, cada vez mais, a economia da bolsa para seus 27,5 milhões de clientes. Quirk também abordou o receio que os investidores têm atualmente em relação à Meta: a canibalização. “Sempre que lancei um novo produto, meu diretor financeiro e minha equipe de finanças ficavam preocupados com a canibalização”, disse ele. “Na maioria das vezes, eles acabaram sendo complementares.” Uma categoria maior e mais visível pode fazer todo o mercado crescer, e um aplicativo Meta baseado em pontos, sem negociação com dinheiro real, ainda não está competindo pela mesma receita.
Os catalisadores que a Meta não abordou
A manchete sobre a Arena ofuscou um mês forte. A regra do “Pattern Day Trader”, que obrigava traders com menos de US$ 25.000 a limitar as negociações diárias, foi revogada a partir de 4 de junho. A Robinhood estima que cerca de 25% de suas contas com saldo estavam abaixo desse limite, e nenhum desse volume liberado apareceu ainda nos números divulgados.
Os dados operacionais de maio confirmaram o impulso, com os ativos da plataforma atingindo US$ 377 bilhões, um aumento de 48% em relação ao ano anterior, distribuídos por 27,7 milhões de clientes com saldo. A Bernstein projeta que a receita dos mercados de previsão possa chegar a cerca de US$ 586 milhões em 2026, ante aproximadamente US$ 150 milhões em 2025. O ponto fraco continua sendo o setor de criptomoedas, onde o volume no aplicativo caiu cerca de 50% em relação ao mesmo período do ano anterior em maio — a mesma fraqueza que levouà queda de 13,24% no dia da divulgação dos resultados, em 28 de abril.
Em termos de avaliação, a HOOD é negociada a cerca de 41 vezes os lucros dos próximos doze meses, um prêmio em relação à Interactive Brokers, que está em cerca de 36 vezes, mas um desconto em relação à Coinbase, que está em cerca de 57 vezes. Esse meio-termo é o veredicto do mercado: crescimento mais rápido que o da IBKR, menor exposição às criptomoedas que a Coinbase. O prêmio se mantém apenas se as novas fontes de receita continuarem a crescer, o que é exatamente o que a Meta está testando agora.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 97,19
- Preço-alvo (médio): ~US$ 200
- Retorno total potencial: ~105%
- TIR anualizada: ~17%/ano
Utilizando o cenário médio da TIKR, o modelo projeta um preço-alvo de cerca de US$ 200 para a HOOD, um retorno total de aproximadamente 105% e um retorno anualizado de cerca de 17% nos próximos 4,5 anos. Os dois fatores que impulsionam a receita são os mercados de previsão e a expansão dos contratos de eventos, monetizados por meio da Rothera, além do crescimento dos juros líquidos e das assinaturas Gold em uma base de 27 milhões de clientes. O fator que impulsiona a margem é a alavancagem operacional, com margens de lucro líquido no cenário moderado próximas a 39%, à medida que a receita cresce e o corte de 10% na força de trabalho reduz os custos. O principal risco é a volatilidade da receita de transações: uma queda prolongada no mercado de criptomoedas ou um produto credível da Meta pressionariam tanto o crescimento quanto o múltiplo. O lado positivo é a tese de diversificação se concretizar e o mercado reavaliar a HOOD como uma plataforma duradoura. O lado negativo é a concorrência comprimir a economia dos mercados de previsão, enquanto uma ação com valor de mercado próximo a 41 vezes o lucro se aproxima dos níveis de seus pares.
Conclusão
O número que definirá isso é a receita dos mercados de previsão e dos contratos de eventos nos resultados do segundo trimestre de 2026, previstos para o final de julho. O cenário positivo parece ser esse crescimento sequencial, com a Rothera conquistando uma participação visível, além da receita total mantendo um crescimento na casa dos 15%, à medida que a mudança no PDT impulsiona os volumes. O cenário negativo seria a fraqueza do mercado de criptomoedas marcando mais um trimestre, enquanto os novos negócios permanecem pequenos demais para compensar isso. A Arena não tem data de lançamento nem negociação com dinheiro real; portanto, o teste imediato não é se Zuckerberg poderá competir algum dia. É se o próprio mecanismo da Robinhood já está funcionando rápido o suficiente para tornar essa questão secundária.
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