Principais Conclusões
- As ações da Rivian subiram 9% após a UBS elevar a recomendação do papel para Compra e manter seu preço-alvo de $17.
- A elevação parece bem cronometrada, com o papel próximo de seu menor múltiplo preço/vendas projetado em três anos.
- O principal risco é o caixa: o fluxo de caixa livre da Rivian foi de -$1,12 bilhão no terceiro trimestre.
- A aceleração do R2 também é importante para Tesla, Lucid e Uber.
As ações da Rivian Automotive (RIVN) subiram 9% esta manhã após o analista da UBS Joseph Spak elevar a recomendação do papel para Compra, mantendo seu alvo de $17. Ele chamou a queda de 19% do papel no último mês de oportunidade de compra antes da aceleração do R2.
Essa aceleração importa além da Rivian. O R2 visa os mesmos compradores que o Model Y da Tesla (TSLA). A Uber Technologies (UBER) e seus parceiros de frota estão programados para comprar 10.000 deles como robotáxis. E a Lucid Group (LCID) enfrenta o mesmo teste de margem com menos caixa.
O R2 é a aposta inteira
Spak escreveu que "a demanda inicial pelo R2 parece sólida". No terceiro trimestre, o R2 se tornou o veículo mais vendido da Rivian, e a administração ainda espera que ele tenha margem bruta positiva até o final do ano.
Os analistas esperam que a receita quase triplique dos $5,4 bilhões de 2025 até 2028:
Cotada perto de seus mínimos
O múltiplo preço/vendas projetado da Rivian era 1,6x no fechamento de sexta-feira. Isso está bem abaixo de sua média de três anos de 2,7x e próximo de seu mínimo de 1,5x:
Ao preço de hoje, está um pouco mais alto. O alvo da UBS estava cerca de 40% acima do fechamento de sexta-feira.
O caixa é o problema
A Rivian ainda está queimando caixa, com fluxo de caixa livre de -$1,12 bilhão no terceiro trimestre:
E o número de ações em circulação aumentou 18% desde o final de 2025. Portanto, as margens do R2 importam em dobro: o empréstimo do Departamento de Energia da Rivian de até $4,5 bilhões precisa de margem bruta positiva antes de seu primeiro desembolso.
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Quem mais está de olho
A Tesla terminou o terceiro trimestre com seu maior backlog de veículos de passageiros em quatro anos. Mas a UBS vê o Autonomy+ da Rivian como um potencial rival americano para o Full Self-Driving da Tesla. As entregas do quarto trimestre da Tesla, previstas para início de janeiro, mostrarão se o Model Y sente o R2.
A Lucid tem um prazo mais curto: queimou $2,91 bilhões de fluxo de caixa livre no primeiro semestre de 2026. Seu relatório de 9 de novembro deve mostrar como planeja pagar por 2027.
A Uber comprou $300 milhões em ações da Rivian em maio. Outros $250 milhões da Uber são desbloqueados assim que a Rivian operar R2s com motoristas de segurança em São Francisco e Miami. Quando a Uber divulgar seus resultados na quarta-feira, 4 de novembro, observe se a administração conta a Rivian como oferta real de robotáxis.
Vale a pena esperar
Acho que a UBS acertou nesta. O papel está sendo negociado como se o R2 pudesse não funcionar, e até agora, o R2 está cumprindo sua parte.
Claro, a aceleração ainda pode tropeçar: as entregas do quarto trimestre, previstas para início de janeiro, precisam atingir pelo menos 25.193 para alcançar o novo piso das previsões.
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