Principais Conclusões
- As ações da Regeneron subiram 12% após a receita do terceiro trimestre aumentar 36% para US$ 5,1 bilhões.
- A maior parte do ganho veio da Sanofi, pois a Regeneron agora mantém toda a sua participação nos lucros do Dupixent, o que deve perdurar.
- O EYLEA HD está compensando o biossimilar da Amgen, e o crescimento do Dupixent supera amplamente o Ebglyss da Eli Lilly.
- O pagamento antecipado de US$ 1,0 bilhão da Sanofi é um impulso único no quarto trimestre.
As ações da Regeneron Pharmaceuticals (REGN) estão 12% mais altas hoje após um resultado do terceiro trimestre acima das expectativas, impulsionado pelo Dupixent, o blockbuster que ela compartilha com a Sanofi (SNY).
E o EYLEA HD está segurando a linha contra a Amgen (AMGN), enquanto o Dupixent continua superando uma concorrente da Eli Lilly (LLY).
O que exatamente aconteceu
Antes da abertura do mercado hoje, a Regeneron reportou:
- Receita 36% maior, para US$ 5,1 bilhões, contra os US$ 4,56 bilhões esperados pelos analistas
- EPS ajustado 70% maior, para US$ 20,07, contra US$ 16,25 esperados
- Vendas do Dupixent 35% maiores, para US$ 6,5 bilhões
A verdadeira história é a Sanofi
A receita da colaboração com a Sanofi aumentou US$ 1,1 bilhão em relação ao ano anterior, para US$ 2,72 bilhões. Isso representa cerca de quatro quintos de todo o ganho de receita da Regeneron.
O crescimento do Dupixent ajudou. O fim do Development Balance também, o que reduzia o que a Regeneron contabilizava da Sanofi até ser reembolsado no segundo trimestre. O CFO Christopher Fenimore disse que esse passo posiciona a Regeneron "para entregar um dos nossos anos mais fortes de todos os tempos".
Esse saldo acabou de vez. A parte única é o pagamento antecipado de US$ 1,0 bilhão da Sanofi por quatro novos anticorpos, contabilizado no quarto trimestre. As estimativas após 2026 mostram o que os analistas esperam que permaneça:
Com o Dupixent ainda crescendo 35%, eu esperaria que essas estimativas subissem.
A Sanofi viu o mesmo crescimento do Dupixent e elevou sua previsão para 2026, embora a maior participação nos lucros com a Regeneron tenha reduzido o ganho de margem. A CEO Belén Garijo foi franca: "Nossa prioridade é proteger os lucros através da perda de exclusividade do Dupixent." Os novos anticorpos são a aposta de ambas as empresas para a vida após o Dupixent.
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EYLEA HD segura a linha
As vendas nos EUA do EYLEA original caíram 41% para US$ 400 milhões. Parte disso foi para o Pavblu da Amgen, o único biossimilar do EYLEA nos EUA, com US$ 287 milhões em vendas no segundo trimestre.
Mas o EYLEA HD compensou quase toda a perda: as vendas combinadas nos EUA caíram apenas 1%. A Amgen reporta na próxima semana, e o número do Pavblu mostrará se o HD estabeleceu um piso para a franquia.
Enquanto isso, as vendas do Dupixent aumentaram cerca de US$ 1,7 bilhão em relação ao ano anterior. Isso é mais de oito vezes o que o Ebglyss da Lilly vendeu em todo o trimestre (US$ 202 milhões). O Ebglyss está crescendo, mas ainda não está afetando o Dupixent.
A maior parte disso perdura
Minha opinião: a maior parte desse salto deve se sustentar. O porém: a Regeneron depende ainda mais do Dupixent, cuja perda de exclusividade a Sanofi já está planejando.
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