Principais indicadores da ação da PFE
- Desempenho na semana passada: em consolidação
- Faixa de 52 semanas: US$ 23 a US$ 29
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 27
- Potencial de alta implícito: +12,8% em 2,5 anos
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Vitórias na FDA, um ensaio clínico que não deu certo e uma transição no cargo de diretor financeiro em um momento delicado
Pfizer Inc. (PFE) apresentou uma série de catalisadores nas duas últimas semanas de junho de 2026, e os investidores tiveram que assimilar vitórias e reveses quase simultaneamente. Nos dias 24 e 25 de junho, a FDA aprovou o regime do Ibrance (palbociclib) da Pfizer para o câncer de mama metastático HR-positivo e HER2-positivo como tratamento de manutenção de primeira linha, conforme confirmado no documento 8-K da empresa apresentado à SEC. O Ibrance já é um dos maiores produtos oncológicos da Pfizer. A ampliação da indicação abre caminho para uma nova população de pacientes, na qual o medicamento ainda não havia sido aprovado como terapia de primeira linha.
A boa notícia veio logo após um revés significativo. Em 23 de junho, a Pfizer divulgou que seu estudo de Fase 3 SigVie-002, que testava o sigvotatug vedotin no câncer de pulmão de células não pequenas metastático, não atingiu seu desfecho primário de sobrevida global. O câncer de pulmão de células não pequenas é a forma mais comum de câncer de pulmão. O fracasso retirou um potencial sucesso de vendas do pipeline de curto prazo da Pfizer, embora os cenários de tratamento mais precoces para o medicamento continuem sob investigação.
O diretor financeiro (CFO) Dave Denton anunciou em 18 de junho que deixaria o cargo em 15 de agosto, retornando ao setor de bens de consumo. Cecile Guegan, vice-presidente sênior de Finanças do negócio global de biofarmacêuticos da Pfizer, foi nomeada diretora financeira interina a partir de 16 de agosto.
A Pfizer reafirmou simultaneamente sua previsão de receita para o ano inteiro de 2026, de US$ 59,5 a US$ 62,5 bilhões, e manteve sua previsão de lucro por ação ajustado (EPS) de US$ 2,80 a US$ 3,00. A analista do Scotiabank, Louise Chen, observou que a saída gerou preocupações entre os investidores quanto à previsão para 2026 e ao momento da mudança, considerando a entrada planejada da Pfizer no mercado de medicamentos para obesidade.
O CEO Albert Bourla afirmou que Guegan traz “profundo conhecimento institucional e perspicácia financeira”. Daqui para frente, a aprovação do Ibrance pela FDA é um importante catalisador comercial, mas o desempenho abaixo do esperado no câncer de pulmão e a mudança no diretor financeiro garantem que o sentimento dos investidores em relação à Pfizer permaneça cauteloso, em vez de amplamente otimista.
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As ações da Pfizer são uma “armadilha de valor” ou uma oportunidade genuína de recuperação?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação até 31/12/28, a ação é modelada com base em:
- Crescimento da receita (CAGR): -4,0%
- Margens operacionais: 35 ,1%
- Múltiplo P/L de saída: 8 ,8x
O modelo estima um preço-alvo de US$ 27, o que implica um potencial de alta total de 12,8% em relação ao preço atual de US$ 24 e um retorno anualizado de 4,9% nos próximos 2,5 anos.
A premissa de crescimento negativo de 4% na receita reflete a contínua redução da receita de produtos relacionados à COVID-19. O antiviral Paxlovid e a vacina contra a COVID-19 da Pfizer, juntos, geraram dezenas de bilhões em receita anual de pico, que desde então caiu drasticamente. Excluindo esses produtos, o portfólio principal cresceu modestamente, mas os números agregados divulgados continuam em declínio. A CAGR (taxa composta de crescimento anual) da receita projetada para os próximos dois anos está em -2,6%, confirmando que o mercado ainda não espera uma inflexão na receita até 2027.
A meta de margem operacional de 35,1% é alcançável. A margem EBIT da Pfizer nos últimos doze meses está em 29,9%, mas a empresa historicamente demonstrou margens acima de 30% fora das distorções da era da pandemia. A reestruturação contínua de custos e a alienação de ativos de margem mais baixa sustentam a trajetória da margem, mesmo sem crescimento da receita.
A US$ 24 por ação, a Pfizer é negociada a 18x os lucros dos últimos doze meses, mas a apenas 8,3x o P/L NTM. Um P/L futuro de 8,3x é historicamente baixo para uma grande empresa farmacêutica. O rendimento de dividendos está em 7,3%, proporcionando um piso de renda significativo enquanto os investidores aguardam a reconstrução do pipeline. Esse componente de renda é o fator mais tangível de retorno no curto prazo para os acionistas da PFE ao preço atual.
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Pfizer x Eli Lilly e AstraZeneca
O desafio da Pfizer é mais evidente quando comparada à Eli Lilly (LLY), que se encontra em uma fase de crescimento totalmente diferente. O tirzepatide da Lilly, comercializado como Zepbound e Mounjaro, está impulsionando um crescimento anual da receita superior a 30%. A Lilly é negociada a cerca de 35x a 40x os lucros futuros devido a esse ciclo de produtos. A Pfizer está tentando, especificamente, entrar no mercado de obesidade por meio de seu próprio programa de GLP-1.
Em junho de 2026, a Pfizer informou que sua injeção mensal para obesidade, a berobenatida (Vesper-1), apresentou perda de peso de quase 16% em 32 semanas em ensaios clínicos de fase intermediária, com um perfil de efeitos colaterais semelhante ao do Wegovy, conforme a apresentação da empresa na conferência.
Um formato de injeção mensal diferenciaria a Pfizer tanto do Wegovy semanal da Novo Nordisk quanto do tirzepatide da Lilly. No entanto, um ensaio clínico pivotal de Fase 3 ainda não foi iniciado, portanto, qualquer lançamento comercial ainda está a vários anos de distância.
AstraZeneca (AZN) é a comparação estruturalmente mais relevante para a estratégia de oncologia da Pfizer. A AstraZeneca reconstruiu seu pipeline com sucesso por meio de parcerias e aquisições, registrando um crescimento de receita superior a 15% ao ano. Seu P/E futuro situa-se na faixa de 25x a 30x. Esse resultado mostra como é uma reconstrução bem-sucedida do pipeline do ponto de vista da situação atual da Pfizer. As colaborações da Pfizer com a Innovent, a Arvinas e o Sarah Cannon Research Institute na área de oncologia seguem uma abordagem estruturalmente semelhante, mas estão em um estágio inicial e apresentam maior risco de execução.
A diferença entre o P/E futuro de 8,5x da Pfizer e o múltiplo de 25x da AstraZeneca reflete a diferença de execução entre uma empresa que ainda está no meio do processo de reconstrução e outra que já apresentou resultados.
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O que está impulsionando as ações da PFE da ação da PFE daqui para frente?
O programa de medicamentos para obesidade é o item mais importante a ser observado no pipeline. Os dados da Fase 2b do Vesper-1 mostraram resultados de perda de peso competitivos com os medicamentos GLP-1 já aprovados. Um formato de injeção mensal, se aprovado, diferenciaria significativamente a Pfizer em um mercado de obesidade bastante concorrido. No entanto, o cronograma de recrutamento para a Fase 3 ainda não foi divulgado, então os investidores estão atentos a qualquer comentário da administração sobre essa próxima etapa.
A colaboração em oncologia com a Innovent, assinada em maio de 2026, abrange 12 programas com um valor total do acordo de até US$ 10,5 bilhões, conforme confirmado nos documentos da empresa. Os pagamentos são feitos à Innovent à medida que marcos são alcançados nas diferentes fases clínicas, de modo que o desembolso de caixa no curto prazo é modesto. Mas o acordo sinaliza a intenção da Pfizer de acelerar seu portfólio de produtos oncológicos por meio de licenciamentos externos, em vez de apenas da pesquisa interna.
A rejeição da ação judicial multistatal contra a Pfizer por fixação de preços de medicamentos, em 24 de junho, elimina um risco jurídico específico. A empresa ainda enfrenta pressões mais amplas sobre os preços na Europa e por parte dos mecanismos de negociação do governo dos EUA. No entanto, a rejeição reduz significativamente o risco de litígios no curto prazo.
O relatório de resultados do segundo trimestre de 2026 está previsto para 4 de agosto de 2026. Os investidores avaliarão se o diretor financeiro interino Guegan reafirmará a orientação de lucro por ação ajustado (EPS) para o ano inteiro, de US$ 2,80 a US$ 3,00. Qualquer atualização sobre o cronograma de recrutamento da Fase 3 do Vesper-1 poderia ser o catalisador positivo de maior impacto para as ações da PFE no segundo semestre de 2026.
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