Principais Conclusões
- A receita da Nike no 1º trimestre fiscal caiu 4% para US$ 11,21 bilhões, enquanto a margem bruta subiu 60 pontos-base para 42,8% e o LPA de US$ 0,48 superou as estimativas.
- A administração revisou a receita do ano fiscal de 2027 para baixo, com uma queda de alta casa única, com LPA ajustado entre US$ 1,15 e US$ 1,35.
- A Moody's mudou sua perspectiva para negativa, e a ação agora negocia acima da meta média dos analistas de US$ 36,50.
- O Dia do Investidor de 16 a 17 de novembro precisa mostrar como os US$ 2,5 bilhões em economias do plano Pace se transformam em crescimento de lucros.
A Nike (NKE) está pedindo paciência aos investidores exatamente no momento em que seus credores estão ficando sem ela.
A Moody's mudou sua perspectiva sobre a Nike para negativa em 15 de outubro, mantendo a classificação A2, citando uma recuperação que está demorando mais do que o esperado. A S&P já havia rebaixado a Nike para A com perspectiva negativa no início do mês.
A ação absorveu todos os golpes. As ações fecharam a US$ 37 em 23 de outubro, com queda de 2,7% no dia e de 39,5% no ano, alguns dólares acima da mínima de 52 semanas de US$ 32.
Curiosamente, o cenário otimista e o pessimista agora apontam para a mesma data. O Dia do Investidor da Nike em 16 e 17 de novembro deve explicar como uma empresa que está encolhendo volta a crescer.
Um resultado que superou, mas ainda encolheu
O 1º trimestre fiscal superou uma barra baixa. A receita caiu 4% para US$ 11,21 bilhões, ligeiramente abaixo do consenso de US$ 11,32 bilhões, enquanto o LPA de US$ 0,48 superou a estimativa de US$ 0,43.
A divisão por região e marca conta a história real:
- A receita da América do Norte subiu 4% para US$ 5,13 bilhões.
- A Grande China caiu 26% em base neutra em moeda.
- A Converse caiu 28%, e a Nike Direct caiu 8% para US$ 4,1 bilhões.
O CEO Elliott Hill foi direto no comunicado de resultados: "Temos mais trabalho a fazer na NIKE Sportswear, na marca Jordan e na Grande China."
As previsões da administração confirmaram isso. A Nike espera que a receita do ano fiscal de 2027 caia em uma taxa de alta casa única e um LPA ajustado entre US$ 1,15 e US$ 1,35, excluindo cerca de US$ 0,15 de custos do plano Pace.
Veja como a receita anual caiu abruptamente:
As estimativas futuras ainda apontam para baixo antes de apontarem para cima, então o ajuste está longe de terminar.
O que o plano Pace deve comprar
Pace é o plano da Nike para reconstruir sua base de custos em torno da estratégia Sport Offense. Inclui uma cadeia de suprimentos modernizada, um novo campus na Índia e um reagrupamento em três geografias: Américas, EMEA, e Ásia-Pacífico e Grande China.
Os encargos totalizam cerca de US$ 1 bilhão, com aproximadamente US$ 300 milhões impactando o ano fiscal de 2027. O retorno é de cerca de US$ 2,5 bilhões em economias cumulativas até o ano fiscal de 2031, embora a maior parte chegue nos anos fiscais de 2029 e 2030.
Esse cronograma é importante. Os investidores estão pagando hoje por economias que estão a três ou quatro anos de distância, enquanto a receita continua encolhendo no meio tempo.
A margem bruta é onde as primeiras evidências devem aparecer primeiro...
O ganho de 60 pontos-base no 1º trimestre veio de armazenagem e logística mais baratas, então o plano Pace poderia impulsioná-la ainda mais uma vez que a nova cadeia de suprimentos estiver em vigor.
Os rivais não estão esperando. A Adidas (ADS) elevou sua perspectiva de lucro para o ano inteiro esta semana após um trimestre recorde, e a Lululemon (LULU) acabou de contratar um veterano da Nike para comandar sua equipe de produtos.
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Um rendimento que parece generoso demais
A avaliação é onde a história fica desconfortável. A US$ 37, a Nike negocia a 28,4x os lucros dos próximos 12 meses, o que é caro para uma empresa que projeta vendas menores.
Os analistas parecem concordar. A meta média da Wall Street é de US$ 36,50, ligeiramente abaixo do preço atual, e a Berenberg rebaixou a ação para venda este mês.
Depois, há o dividendo. A Nike retornou cerca de US$ 610 milhões em dividendos no 1º trimestre, e o rendimento agora está em 4,4% com um índice de pagamento de 78,4%.
Compare o que a Nike paga com o que o negócio realmente gera:
Se os lucros ficarem na extremidade inferior da previsão, essa margem fica mais fina enquanto os encargos do plano Pace ainda estão fluindo.
Minha opinião: A marca da Nike ainda vence em corrida e desempenho, e o crescimento da América do Norte mostra que o ajuste pode funcionar. Mas a ação já precifica uma recuperação que as previsões ainda não mostram. Eu esperaria por metas concretas no Dia do Investidor antes de tratar um rendimento de 4,4% como uma pechincha.
A transmissão ao vivo do palco principal em 17 de novembro é o ponto de verificação. A Nike precisa dar uma meta de margem e uma data para o crescimento da receita, e então sustentar ambos no relatório do 2º trimestre em 17 de dezembro.
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