Principais dados sobre as ações da Lowe’s
- Preço atual: US$ 222,48
- Preço-alvo (médio): ~US$ 327
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 264
- Retorno total potencial: ~47%
- Tasa de retorno interna (IRR) anualizada: ~9%/ano
- Reação aos resultados: -1,65% (20/05/26)
- Queda máxima: -28,10% (02/06/26)
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O que aconteceu?
Lowe’s Companies (LOW) passou a maior parte de 2026 como uma ação que o mercado não queria ter, e então Washington deu a todo o setor um motivo para reconsiderar. As ações estão em torno de US$ 222, cerca de 22% abaixo da máxima histórica de US$ 286,02 registrada em fevereiro, com uma queda de 28,10% registrada em 2 de junho. A empresa continuou apresentando vendas comparáveis positivas durante toda a queda. Mesmo assim, o mercado continuou pagando menos por elas.
Essa discrepância entre os resultados operacionais e o preço das ações é o cerne do debate sobre a LOW. Os otimistas veem uma varejista de alto retorno sendo negociada com desconto porque o ciclo imobiliário está estagnado, e não porque a empresa esteja em dificuldades. Os pessimistas veem uma ação cuja valorização se apoiou em uma recuperação das taxas de hipotecas que continua sem acontecer. A pergunta que nenhum dos lados conseguiu responder era simples: o que realmente vai descongelar essa situação?
Em 23 de junho, o Congresso ofereceu uma resposta parcial, embora a Lowe’s seja uma beneficiária secundária, e não a principal.
Projeto de Lei Imobiliária Impulsiona o Setor, e a Lowe’s Aproveita o Momento
O Congresso aprovou a Lei ROAD to Housing do Século XXI, o maior pacote de medidas para o mercado imobiliário das últimas décadas. O Senado aprovou a lei por 85 votos a 5 em 22 de junho, e a Câmara dos Deputados seguiu o exemplo por 358 votos a 32 no dia seguinte. O projeto de lei é, principalmente, uma medida voltada para a oferta e a acessibilidade. Ele flexibiliza a regulamentação da construção civil, financia programas para locatários e compradores de baixa renda e restringe a compra de casas unifamiliares por grandes investidores. Especialistas em habitação disseram à revista TIME que os efeitos levarão tempo e serão direcionados principalmente às famílias de baixa renda, e não à demanda por reformas de alto valor que impulsiona as lojas de materiais de construção.
Assim, os beneficiários mais diretos foram as construtoras e todo o ecossistema da construção civil. As varejistas de materiais de reforma tiveram alta como parte desse movimento. A LOW subiu cerca de 3,2% em 24 de junho, enquanto a líder do setor, a Home Depot, registrou alta ainda maior; a queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro e o preço mais baixo do petróleo bruto naquele dia contribuíram para a alta. Havia um porém: o presidente Trump adiou abruptamente a cerimônia de assinatura, exigindo primeiro uma votação separada sobre a legislação. As maiorias à prova de veto sugerem que o apoio estrutural sobrevive ao atrito.
Para a Lowe’s especificamente, o impacto relevante é limitado, mas real. O pacote inclui financiamento para reparos domésticos destinados a proprietários de renda baixa e moderada, o que alimenta a demanda por reformas e manutenção ao longo do tempo. Como resultado, o projeto de lei não resolve a questão da demanda da Lowe’s, mas dá à tese de recuperação de longo prazo seu primeiro catalisador político em dois anos.
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O que a administração disse quando ninguém estava precificando as boas notícias
Na Conferência de Crescimento do Consumidor e Comércio Eletrônico da Oppenheimer, em 18 de junho, antes da aprovação do projeto de lei, o CEO Marvin Ellison apontou o fator-chave que os investidores deveriam acompanhar. Ele disse que a queda nas taxas de hipotecas é “obviamente o grande fator macroeconômico que estamos buscando”, vinculando esse movimento à inflação básica e à redução dos preços da gasolina. Essa é a alavanca. O projeto de lei imobiliário atua no lado da oferta dessa mesma equação.
O que se destacou foi a insistência da administração de que a empresa está se preparando para uma inflexão que ainda não consegue vislumbrar. Ellison argumentou que a oportunidade à frente é “maior do que aquilo que já ficou para trás”, citando o lançamento do marketplace, as ferramentas de IA e a expansão da linha Pro. O diretor financeiro Brandon Sink reforçou a disciplina subjacente a isso, apontando para uma meta de produtividade de aproximadamente US$ 1 bilhão para 2026, dividida entre margem e despesas gerais. Isso é importante porque explica como a Lowe’s defende seus lucros enquanto a receita aguarda a recuperação do setor imobiliário.
A história da linha Pro é a evidência mais clara. Ellison observou que a penetração da linha Pro subiu de cerca de 18% em 2018 para quase 40% atualmente, sem contar as aquisições da Foundation Building Materials (FBM) e da Artisan Design Group (ADG). A FBM (distribuidora de placas de gesso, estruturas de aço e isolamento) e a ADG (armários, bancadas e pisos) juntas abrem um mercado potencial total de US$ 250 bilhões no setor de acabamentos internos para construção residencial, um segmento em que a Lowe’s anteriormente não tinha nenhuma receita.
A tensão na avaliação está no momento do mercado imobiliário, não na qualidade do negócio
É aqui que o desconto se torna interessante. As vendas online da Lowe’s cresceram 15,5% no último trimestre, impulsionadas pelo Mylow, seu assistente de compras com IA, que praticamente triplica a taxa de conversão para os clientes que o utilizam. A empresa é uma máquina de fluxo de caixa livre, registrou um retorno sobre o capital investido de 29,7% nos últimos 12 meses e acaba de aumentar seu dividendo em 4%, para US$ 1,25 por trimestre, estendendo sua sequência para o 53º ano consecutivo. Nada disso indica um negócio em dificuldades.
A pressão é real e específica. A margem bruta encolheu cerca de 70 pontos-base em relação ao mesmo período do ano anterior, para 32,7% no primeiro trimestre, à medida que a integração da FBM diluiu o mix de produtos, e a administração espera que essa diluição se estabilize na segunda metade do ano fiscal de 2026. O cenário pessimista está no momento: se as taxas de hipotecas permanecerem elevadas até 2027, as vendas comparáveis ficarão estagnadas e o múltiplo permanecerá comprimido. O cenário otimista é que o impacto negativo da FBM e da ADG diminua justamente quando as políticas habitacionais e o alívio nas taxas entrarem em vigor, transformando o vento contrário nas margens de hoje em vento favorável amanhã.
Em relação aos concorrentes, o desconto não é evidente em todos os indicadores. A Lowe’s é negociada a 12,62x EV/EBITDA NTM, um prêmio em relação à média do setor de varejo especializado de 11,92x, e a 17,48x P/E NTM contra a média do setor de 16,35x. Em comparações diretas, porém, ela aparece mais barata do que empresas de descontos como a TJX (20,09x EV/EBITDA) e a Ross (18,01x), e praticamente em linha com a Williams-Sonoma (17,04x). O prêmio em relação ao grupo mais amplo reflete a escala e os retornos da Lowe’s. O desconto em relação ao seu próprio histórico reflete o setor imobiliário, e não uma deterioração.
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- Preço atual: US$ 222,48
- Preço-alvo (médio): ~US$ 327
- Retorno total potencial: ~47%
- TIR anualizada: ~9%/ano
Os dois fatores que impulsionam a receita são a expansão do ecossistema Pro (FBM e ADG consolidando cerca de US$ 8 bilhões em vendas de novas construções na base) e o crescimento online sustentado acima da média do mercado. O cenário médio pressupõe uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) da receita de cerca de 3%, bem dentro do que a Lowe’s tem demonstrado. O fator determinante para a margem é o programa de produtividade anual de cerca de US$ 1 bilhão, que mantém a margem de lucro líquido próxima a 8% à medida que a diluição das aquisições diminui. O principal risco é que o volume de negócios no setor imobiliário permaneça estagnado até 2027, o que manteria as vendas comparáveis estáveis e o múltiplo comprimido.
O lado positivo: o alívio nas taxas de juros e o projeto de lei imobiliária se combinam para descongelar a demanda por imóveis de alto valor, justamente quando o impacto negativo da FBM sobre a margem se reverte, elevando os lucros e o múltiplo em direção ao cenário intermediário.
O lado negativo: as taxas de hipotecas permanecem altas, a recuperação vacila novamente e as ações ficam estagnadas enquanto distribuem seus dividendos.
Conclusão
O único ponto a ser observado é o relatório do segundo trimestre fiscal de 2026 da Lowe’s, previsto para o final de agosto. A administração afirmou, na teleconferência com a Oppenheimer, que atualizaria o processo de reembolso de tarifas e quaisquer benefícios da política habitacional nessa ocasião, o que torna esse relatório a primeira indicação sobre se o otimismo do ROAD to Housing se traduz em demanda real. “Bom” significa que as vendas comparáveis se mantêm estáveis ou apresentam crescimento, com um caminho credível para a recuperação das margens no segundo semestre, à medida que os efeitos da diluição do FBM vão se dissipando. “Ruim” significa que as vendas comparáveis caem para valores negativos ou que a orientação retrocede em relação à faixa de lucro por ação ajustado (EPS) de US$ 12,25 a US$ 12,75. O projeto de lei deu ao setor um catalisador. Agosto dirá se a Lowe’s está pronta para aproveitá-lo.
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