Adicionar a uma posição vencedora parece contraintuitivo. A ação já subiu, o que significa que você está pagando um preço mais alto do que antes. Todos os instintos lhe dizem para esperar por um recuo, comprar algo mais barato ou simplesmente ser grato pelos ganhos que obteve. A ideia de investir mais dinheiro em algo que já deu certo parece uma perseguição ao desempenho.
No entanto, alguns dos melhores retornos de investimento vêm do acréscimo aos vencedores. Uma ação que sobe geralmente o faz porque o negócio está tendo um bom desempenho, a tese está se concretizando e o mercado está reconhecendo um valor que antes era ignorado. Adicionar mais capital a uma ideia que funciona pode ser muito mais inteligente do que aplicá-lo em uma posição não comprovada ou em uma ação que não deu certo.
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O desafio é distinguir entre uma ação que subiu por boas razões e uma que simplesmente ficou cara. Nem todo vencedor merece capital adicional. Algumas ações sobem devido ao entusiasmo temporário, à expansão múltipla sem melhoria fundamental ou à rotação de setores não relacionados ao negócio subjacente. Acrescentar a essas posições aumenta o risco em vez de aumentar os retornos.
O segredo é ter uma estrutura que separe os acréscimos racionais da perseguição emocional. O acréscimo a uma ação vencedora deve ser baseado na avaliação, na trajetória fundamental e no dimensionamento da posição, e não no fato de a ação ter subido. Este guia explica quando o acréscimo faz sentido, quando não faz e como usar o TIKR para avaliar sistematicamente quando faz.
Por que adicionar aos vencedores funciona
A sabedoria convencional diz para comprar na baixa e vender na alta. Isso leva os investidores a procurar constantemente ações baratas e evitar qualquer coisa que já tenha subido. O problema é que as ações baratas geralmente são baratas por um motivo, enquanto as ações que continuam subindo frequentemente o fazem porque os negócios por trás delas continuam melhorando.
A pesquisa acadêmica apoia a ideia de que os vencedores tendem a continuar vencendo. O momentum é um dos fatores mais persistentes nos mercados acionários. As ações que tiveram um bom desempenho nos últimos seis a doze meses tendem a ter um desempenho superior nos seis a doze meses seguintes. Isso não é uma garantia, mas reflete um padrão real na forma como os mercados processam as informações.
O motivo é parcialmente comportamental. Os investidores reagem de forma insuficiente às notícias positivas e atualizam lentamente suas expectativas. Uma empresa que supera as estimativas de lucros e aumenta a orientação geralmente continua a superar as expectativas por vários trimestres. O mercado se ajusta gradativamente, e não de uma só vez, criando uma tendência de alta sustentada que recompensa os investidores que permanecem investidos ou aumentam suas posições.
Há também uma explicação fundamental. O aumento do preço das ações geralmente reflete uma melhoria genuína dos negócios. A receita está acelerando, as margens estão se expandindo ou os retornos sobre o capital estão aumentando. Essas tendências tendem a persistir porque as vantagens competitivas se acumulam com o tempo. Uma empresa que ganha participação de mercado em um ano geralmente está mais bem posicionada para ganhar mais no ano seguinte.
Adicionar aos vencedores alinha seu capital com empresas que estão demonstrando sucesso, em vez daquelas em que você espera uma reviravolta. O desconforto psicológico de pagar um preço mais alto é o custo de investir em qualidade.
Dica do TIKR: use a guia Estimativas do TIKR para ver se os analistas estão revisando as expectativas de lucros para cima. As revisões consistentes para cima geralmente acompanham as ações que continuam a apresentar desempenho superior.
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Verificação da avaliação antes de adicionar
Um aumento no preço das ações não significa automaticamente que as ações estejam caras. O que importa é a relação entre o preço e os fundamentos. Se os lucros tiverem crescido mais rapidamente do que o preço da ação, a avaliação poderá ser, na verdade, mais atraente do que quando você a comprou pela primeira vez.
Considere uma ação que você comprou por US$ 50 com ganhos de US$ 2,50 por ação, o que lhe dá um P/L de 20x. Dois anos depois, a ação é negociada a US$ 80 e os lucros aumentaram para US$ 5,00 por ação. Na verdade, o P/L foi reduzido para 16x, apesar de a ação ter subido 60%. Essa ação está mais barata em uma base fundamental do que quando você investiu originalmente.
O oposto também pode ocorrer. Uma ação pode subir de US$ 50,00 para US$ 80,00, enquanto os lucros aumentam de US$ 2,50 para apenas US$ 3,00 por ação. O P/L aumentou de 20x para quase 27x. Aumentar essa posição significa pagar um múltiplo significativamente maior por cada dólar de lucro. Isso pode ou não ser justificado, mas você deve reconhecer a mudança no perfil de risco.
Antes de aumentar qualquer ação vencedora, compare a avaliação atual com a posição em que se encontrava quando você iniciou a posição e com sua faixa histórica. Se o múltiplo tiver se comprimido ou se mantido estável enquanto os fundamentos melhoraram, a adição faz sentido. Se o múltiplo tiver se expandido significativamente sem uma melhoria correspondente no crescimento ou na qualidade, é preciso ter cautela.
Dica do TIKR: a guia Avaliação do TIKR mostra os múltiplos históricos juntamente com os valores atuais. Compare o P/L ou EV/EBITDA quando você comprou a ação pela primeira vez com seu nível atual. Uma ação que tenha subido, mas que seja negociada a um múltiplo semelhante ou inferior, é uma candidata mais forte para ser adicionada.
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Confirmação de que os fundamentos ainda apóiam a tese
O acréscimo em uma posição é uma reafirmação de sua tese original. Antes de investir mais capital, confirme se os motivos pelos quais você comprou a ação permanecem intactos e se a empresa continua a funcionar.
Analise as principais métricas que impulsionaram seu investimento inicial. Se você comprou por causa do crescimento da receita, verifique se o crescimento se acelerou, se manteve estável ou se começou a desacelerar. Se você comprou para aumentar a margem, verifique se as margens ainda estão melhorando. Se você comprou para obter altos retornos sobre o capital, confirme se o ROC continua elevado.
A trajetória é tão importante quanto o nível absoluto. Uma empresa que aumenta a receita em 15% ao ano é atraente, mas uma empresa que desacelerou de 25% para 15% conta uma história diferente de uma que acelerou de 10% para 15%. A primeira sugere uma diminuição do ímpeto, enquanto a segunda sugere o fortalecimento dos fundamentos.
Preste atenção ao que a gerência diz sobre o futuro. As chamadas de resultados e as apresentações aos investidores revelam se a liderança vê o desempenho atual como sustentável ou excepcional. Se a administração estiver aumentando a orientação e expressando confiança, isso favorece o aumento da posição. Se estiver moderando as expectativas apesar da força recente, proceda com cuidado.
Dica TIKR: use os dados financeiros detalhados da TIKR para acompanhar o crescimento da receita, as margens e os retornos sobre o capital nos últimos anos. Procure tendências estáveis ou que estejam melhorando, em vez de se deteriorarem.
Considerações sobre o dimensionamento da posição
Mesmo que a avaliação seja razoável e os fundamentos sejam sólidos, o dimensionamento da posição é importante. Adicionar a uma ação vencedora aumenta sua concentração em um único nome. Essa concentração amplia tanto os ganhos quanto as perdas potenciais.
Antes de adicionar, considere o que a posição representará como porcentagem de seu portfólio após a compra. Se uma ação já tiver aumentado de 5% para 8% de seu portfólio e você adicionar mais ações, poderá elevá-la para 10% ou mais. Esse nível de concentração requer alta convicção e tolerância à volatilidade.
Uma abordagem é dimensionar os acréscimos com base na convicção e na avaliação. Um pequeno acréscimo de 1% a 2% de seu portfólio pode ser apropriado quando você tem uma confiança moderada e a ação é avaliada de forma justa. Um acréscimo maior, de 3% a 5%, pode ser justificado quando a convicção for alta e a avaliação continuar atraente, apesar do aumento de preço.
Considere como você se sentirá se a ação cair 30% imediatamente após o acréscimo. Se esse resultado o levar ao pânico ou prejudicar significativamente sua situação financeira, a posição é muito grande. O tamanho certo é aquele que permite que você se mantenha confortavelmente durante a volatilidade sem tomar decisões emocionais.
Dica TIKR: Acompanhe as posições de seu portfólio em uma lista de observação TIKR. Antes de aumentar qualquer participação, calcule o novo peso e decida se esse nível de concentração está de acordo com sua tolerância ao risco.
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Quando não adicionar
Adicionar às ações vencedoras nem sempre é a atitude correta. Várias situações justificam cautela, mesmo quando uma ação teve um bom desempenho.
Quando a avaliação tiver se estendido significativamente. Se uma ação tiver subido principalmente por meio da expansão de múltiplos em vez do crescimento dos lucros, a adição a ela aumenta seu risco. Você estará pagando mais por cada dólar de ganhos e confiando que o sentimento permanecerá elevado. Os múltiplos podem se comprimir rapidamente durante as correções do mercado, apagando ganhos que levaram anos para serem acumulados.
Quando o crescimento está desacelerando. Uma ação pode continuar subindo mesmo com a desaceleração do crescimento, mas a matemática acaba se recuperando. Se o crescimento da receita caiu de 20% para 12% nos últimos dois anos, o mercado pode não mais recompensar a ação com o mesmo múltiplo. Adicionar durante a desaceleração significa comprar um momentum que está se esvaindo.
Quando a posição já é grande. A concentração pode aumentar os retornos, mas também amplia o risco. Se uma única ação já representa 10% ou mais de seu portfólio, acrescentar mais pode criar um desequilíbrio que o deixa vulnerável a problemas específicos da empresa.
Quando sua tese tiver sido parcialmente cumprida. Se você comprou uma ação esperando um catalisador específico, como o lançamento de um produto ou melhoria de margem, e esse catalisador já ocorreu, os ganhos fáceis podem ter ficado para trás. A adição nesse momento requer uma nova tese sobre por que a ação continuará a ter um desempenho superior.
Quando os insiders estão vendendo muito. Os executivos têm muitos motivos para vender, mas a venda pesada e contínua de vários insiders pode sinalizar que as pessoas mais próximas ao negócio veem um lado positivo limitado. Se os insiders estiverem vendendo enquanto você está comprando, considere o que eles podem saber que você não sabe.
Dica TIKR: verifique a guia Propriedade no TIKR antes de aumentar qualquer posição. Se os insiders estiverem vendendo consistentemente nos últimos trimestres, pondere isso em relação à sua convicção antes de comprometer mais capital.
Uso estratégico de retrocessos
Uma maneira de aumentar os ganhos e, ao mesmo tempo, gerenciar o risco é esperar por retrocessos em uma tendência de alta. As ações raramente se movem em linha reta. Mesmo as ações com melhor desempenho passam por correções de 10% a 20% ao longo do caminho. Esses recuos podem oferecer pontos de entrada atraentes para aumentar as posições.
A chave é distinguir entre um recuo saudável e o início de um declínio maior. Um recuo dentro de uma tendência de alta intacta geralmente ocorre em um volume menor, não coincide com a deterioração dos fundamentos e encontra suporte em níveis previsíveis. Um colapso geralmente ocorre com alto volume, revisões negativas de lucros e uma falha em manter o suporte anterior.
O uso de recuos exige paciência. Você deve estar disposto a ver uma ação subir ainda mais sem você, enquanto espera por uma oportunidade que pode não surgir. Se a ação continuar subindo, você terá de tomar a decisão de adicionar a preços mais altos ou perder totalmente o movimento.
Uma abordagem é dividir seu acréscimo pretendido em várias compras. Adicione uma parte ao preço atual e, em seguida, reserve capital para uma possível retração. Isso calcula a média de seu preço de entrada e garante que você tenha exposição, independentemente de a retração ocorrer ou não.
Dica do TIKR: use a guia Estimativas do TIKR para monitorar as revisões dos analistas durante uma retração. Se as estimativas permanecerem estáveis ou continuarem a subir mesmo com a queda do preço das ações, é mais provável que a retração seja técnica do que fundamental.
Conclusão sobre a TIKR
Aumentar as posições vencedoras é uma das ferramentas mais poderosas do arsenal de um investidor, mas exige disciplina. A meta é alocar mais capital em ideias que estejam funcionando porque as empresas subjacentes estão sendo executadas, e não simplesmente porque o preço das ações subiu.
A decisão deve ser orientada pela avaliação, trajetória fundamental e dimensionamento da posição. Uma ação que tenha subido, mas que seja negociada a um múltiplo razoável, com fundamentos em melhoria, é uma forte candidata a ser adicionada. Uma ação que tenha subido principalmente por meio da expansão de múltiplos com desaceleração do crescimento não é.
O TIKR facilita essa avaliação ao consolidar avaliações, tendências financeiras, estimativas de analistas e atividades de insiders em uma única plataforma. Você pode comparar os múltiplos atuais com as faixas históricas, acompanhar se o crescimento está acelerando ou desacelerando e ver se a administração está comprando ou vendendo junto com você.
Os melhores investidores deixam seus vencedores correrem e adicionam seletivamente quando a oportunidade é atraente. Uma estrutura disciplinada garante que você esteja fazendo aquisições pelos motivos certos, em vez de simplesmente buscar o desempenho.
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A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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