Principais Pontos
- As ações da Harrow caíram 32% em três meses, e ontem a BTIG manteve sua classificação de Compra e seu preço-alvo de $63, que está cerca de 106% acima do preço atual da ação.
- A receita da Harrow no primeiro semestre, de $115 milhões, ficou abaixo das próprias expectativas da empresa, então ela precisa de $235 milhões a $250 milhões no segundo semestre para atingir suas previsões.
- Todos os nove analistas que o TIKR acompanha classificam a ação como Compra, e o alvo da BTIG implica um P/L futuro de 35,8x, contra 17,4x hoje.
- O argumento da BTIG é plausível, mas forçado, e o relatório do terceiro trimestre é o próximo teste.
Harrow (HROW) perdeu 32% nos últimos três meses, recuando em direção à sua mínima de maio.
A BTIG não está recuando: na quarta-feira, 7 de outubro, o analista Thomas Shrader reiterou sua classificação de Compra e preço-alvo de $63, 106% acima do fechamento de ontem.
Um primeiro semestre para esquecer
Em maio, a receita do primeiro trimestre, de $44,2 milhões, ficou bem abaixo do que os analistas esperavam, e a ação caiu 21% em um dia.
O segundo trimestre, divulgado em 10 de agosto, foi melhor, com receita subindo 11% em relação ao ano anterior, para $70,7 milhões. Mas a Harrow perdeu $0,46 por ação, mais do que a Wall Street esperava, e o CEO Mark Baum admitiu na conferência que "a receita do primeiro semestre de aproximadamente $115 milhões foi menor do que esperávamos no início do ano".
A Harrow manteve sua previsão de receita para 2026 de $350 milhões a $365 milhões mesmo assim, o que o CFO Andrew Boll disse que implica $235 milhões a $250 milhões no segundo semestre. Isso é mais que o dobro do primeiro semestre.
"Isso é um aumento substancial", disse Boll.
O que a BTIG vê
O argumento da BTIG, conforme relatado, se baseia no VEVYE, o medicamento para olho seco da Harrow, cuja receita do segundo trimestre cresceu 58% em relação ao ano anterior, para $29,4 milhões. Adicione o TYRVAYA, uma aquisição que a Harrow concluiu em 5 de outubro e espera gerar mais de $30 milhões em 2027, e a BTIG diz que a Harrow está preparada para atingir sua previsão.
Os $63 fazem sentido?
O resto da Wall Street concorda: todos os nove analistas que o TIKR acompanha classificam a Harrow como Compra, e seu preço-alvo médio caiu apenas para $65, de $68 há um ano, enquanto a ação caiu de $41,90 para $30,62...
Essa convicção se baseia em lucros que ainda não chegaram. Os analistas esperam um LPA normalizado de $0,43 este ano, acima dos $0,20 no ano fiscal de 2025, e depois $2,77 em 2027...
Apenas quatro analistas fazem essa estimativa para 2027, e ela depende do aumento projetado por Boll.
Com base nessas estimativas, a Harrow negocia a cerca de 17x os lucros futuros, muito abaixo de sua média de cinco anos de 74x.
Minha conclusão
O balanço patrimonial é o risco: os empréstimos da Harrow subiram para $292,4 milhões em 30 de junho, de $243,2 milhões no final de 2025, contra $83,9 milhões em caixa.
Minha opinião: o argumento da BTIG é plausível, mas forçado. A demanda é real: tanto o IHEEZO quanto o TRIESENCE estabeleceram recordes de demanda por unidades no último trimestre. Mas $63 precisam que o aumento do segundo semestre se concretize e de um múltiplo muito maior em cima disso. Eu gostaria de ver o aumento começar antes de apostar em ambos.
A administração espera o maior aumento de receita no quarto trimestre. Se o relatório do terceiro trimestre mostrar a receita do IHEEZO acompanhando sua demanda, $63 começam a parecer muito mais razoáveis.
Então, quanto vale realmente a ação da Harrow?
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