Principais indicadores das ações da Salesforce
- Preço atual: US$ 166,11
- Preço-alvo (médio): ~US$ 320
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 246
- Retorno total potencial: ~92%
- TAR anualizada: ~15%/ano
- Queda máxima: -45,14% (22 de junho de 2026)
Já disponível: Descubra qual o potencial de alta das suas ações favoritas usando o novo Modelo de Avaliação da TIKR (é grátis) >>>
O que aconteceu?
Salesforce, Inc. (CRM) teve em julho algo que não vinha vendo com frequência durante todo o ano: um banco disposto a argumentar que a queda do preço das ações foi longe demais. Em 1º de julho, o analista John DiFucci, do Guggenheim, elevou a recomendação das ações para “Comprar”, com um preço-alvo de US$ 228, e não mediu palavras. Ele afirmou que o cenário catastrófico relacionado à IA, já precificado nas ações da Salesforce para 2026, está “desalinhado com a realidade”. As ações subiram cerca de 5% naquele dia.
Essa elevação do rating importa menos pelo valor de US$ 228 do que pelo que ela sinaliza sobre para onde o consenso está começando a se mover. Por seis meses, o debate sobre a Salesforce tem sido unilateral. As ações passaram o ano de 2026 absorvendo um único receio: que os agentes de IA que a Salesforce vende atualmente substituam discretamente as vagas ocupadas por humanos pelas quais seus clientes pagam desde 1999. DiFucci não descarta esse receio. Ele considera a IA um “risco significativo”. Ele defende algo mais específico e interessante: que o mercado já precificou um cenário de extinção para uma empresa que ainda cresce na casa dos dois dígitos e gera caixa.
A questão que essa elevação de classificação levanta é simples. Será que o mercado está finalmente enxergando o negócio com clareza, ou está tentando pegar uma faca em queda a 3x as vendas porque o gráfico parece barato?
Por que a elevação da classificação é uma questão de avaliação, e não um aplauso à IA
A lógica de DiFucci baseia-se em uma discrepância entre o preço e os fundamentos. A Salesforce é negociada a cerca de 3x as vendas e cerca de 12x os lucros dos próximos doze meses, perto dos níveis mais baratos da história da empresa como empresa de capital aberto. Ele também destacou o agressivo programa de recompra acelerada de ações no valor de US$ 25 bilhões — que retirou de circulação 103 milhões de ações (cerca de 10% do total) somente no primeiro trimestre — como evidência de que a empresa está acumulando valor enquanto o mercado desvia o olhar.
A prova concreta por trás dessa previsão é a Agentforce, a plataforma da Salesforce para implantar agentes autônomos de IA nas áreas de vendas, atendimento e marketing. Ela atingiu US$ 1,2 bilhão em receita recorrente anual até o final do primeiro trimestre, ante US$ 800 milhões no trimestre anterior. Trata-se de receita real vinculada exatamente ao produto que os pessimistas supõem que canibalizará o negócio principal. Os céticos não podem simplesmente ignorar isso.
A reação das ações aos fundamentos mostra o quão profundo é esse receio. A Salesforce superou amplamente as expectativas para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027: o lucro por ação (EPS) não GAAP de US$ 3,88 superou o consenso de US$ 3,13 em cerca de 24%, e a margem operacional não GAAP atingiu um recorde de 34,8%. As ações mal se moveram, fechando com queda de 0,75% após o relatório de 27 de maio. Quando uma superação de 24% nos lucros gera apenas um encolher de ombros, o mercado não está negociando com base nos resultados. Está negociando com base em uma tese sobre o futuro.
Veja as estimativas históricas e futuras para as ações da Salesforce (É grátis!) >>>
A percepção que a nota de atualização não percebeu
Eis o que a maioria dos pessimistas e até mesmo a maioria dos analistas otimistas não percebeu. As empresas supostamente mais propensas a ameaçar a Salesforce — os laboratórios de IA de ponta — estão entre seus maiores usuários.
Na Conferência de Tecnologia do Mizuho, em 9 de junho, o presidente e diretor de marketing (CMO) Patrick Stokes foi questionado diretamente sobre por que o receio de que os laboratórios de IA possam desacelerar a Salesforce é infundado. Sua resposta reformulou todo o debate.
“Muitos desses laboratórios são administrados por pessoas que conhecemos na equipe de comercialização; todos eles utilizam o Salesforce extensivamente — na verdade, mais do que alguns de nossos maiores clientes.” — Patrick Stokes, presidente e diretor de marketing da Salesforce
Por que isso importa: os laboratórios não estão substituindo a Salesforce; eles estão utilizando mais a plataforma, apenas por um caminho diferente. Stokes explicou que eles não acessam a interface do usuário da mesma forma que os clientes fazem há 20 anos. Eles acessam o Salesforce por meio de suas próprias ferramentas de agentes, conectando-se via MCP (Model Context Protocol, um padrão aberto que permite que agentes de IA de qualquer plataforma se conectem sem integrações personalizadas). Esse uso ocorre por meio do Headless 360, a iniciativa da Salesforce para expor seus dados e sua camada de CRM por meio de interfaces abertas. Stokes disse que, como resultado, “estamos vendo um aumento considerável no uso”.
Esse é o ponto crucial do argumento otimista que a nota de DiFucci sugere, mas não desenvolve totalmente. Se a era dos agentes impulsionar o consumo em vez de reduzir o número de licenças, a matemática da canibalização apresentada pelos pessimistas fica incompleta. Stokes expôs a escolha estratégica sem rodeios: empresas de software concorrentes perceberam a mesma mudança e ficaram “aterrorizadas” com a possibilidade de perder sua interface, enquanto a Salesforce “adotou a abordagem exatamente oposta e disse: não, nós apoiamos isso”.
A jogada que transforma uso em receita
O otimismo em relação ao consumo só compensa se a Salesforce puder cobrar por ele. A Salesforce anunciou no início de junho que compraria a m3ter, uma plataforma de medição e classificação criada para cobrança baseada no uso, e o negócio foi fechado em 1º de julho. Ela se integra ao Agentforce Revenue Management e dá à Salesforce a estrutura para cobrar pelo que os agentes fazem, em vez de quantas pessoas possuem licenças.
Essa é a estrutura por trás do modelo de preços que Stokes descreveu como ainda indefinido. A administração está testando preços baseados no consumo, contratos de uso ilimitado e, provavelmente, uma licença por agente, e Stokes admitiu que a empresa ainda não encontrou o modelo “perfeito”. A m3ter é a aposta em infraestrutura que permite continuar experimentando sem deixar de lucrar. Como Meredith Schmidt, vice-presidente executiva e gerente geral da Agentforce Revenue Management, colocou, a IA está mudando a monetização “das assinaturas tradicionais para modelos baseados no consumo”. O mercado interpretou o negócio como uma infraestrutura, e não como um fator de crescimento, e, em grande parte, o ignorou. Essa é precisamente a desconexão que DiFucci está tentando aproveitar.
Onde o desconto deixa de fazer sentido
Em relação aos concorrentes, a precificação parece menos uma cautela e mais um veredicto. A Salesforce é negociada a um EV/EBITDA NTM — um múltiplo projetado de valor empresarial sobre o lucro — de 9,65x. Isso contrasta com um grupo de empresas de software do mesmo setor que apresenta uma média de aproximadamente 29x nesse mesmo indicador, de acordo com os dados de concorrentes da TIKR. A ServiceNow é negociada perto de 16,58x e a Microsoft, perto de 12,83x. A maior empresa e a que mais gera caixa nessa comparação está avaliada abaixo de quase todas as outras.
Um desconto tão grande só faz sentido se você acreditar que o crescimento da Salesforce estagnará permanentemente. A empresa gerou cerca de US$ 14 bilhões em fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2026, teve um crescimento de 13% na receita no primeiro trimestre e está recomprando ações em um ritmo recorde. A visão pessimista é que a erosão do número de assentos acabará afetando a receita bruta mais rapidamente do que a Agentforce e a receita de consumo conseguirem preencher a lacuna, e que US$ 1,2 bilhão em ARR da Agentforce ainda é pequeno em comparação com uma receita anualizada de aproximadamente US$ 46 bilhões. Ambas as coisas são verdadeiras ao mesmo tempo, e é por isso que a ação está onde está. A elevação da classificação é uma aposta de que o medo está se antecipando à erosão.
Veja como a Salesforce se sai em relação aos seus concorrentes no TIKR (É grátis!) >>>
Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 166,11
- Preço-alvo (médio): ~US$ 320
- Retorno total potencial: ~92%
- TIR anualizada: ~15%/ano
O modelo aponta para cerca de US$ 320 por ação, o que representa um retorno total de aproximadamente 92% ao longo de cerca de 4,6 anos. Dois fatores impulsionadores da receita sustentam a previsão: o crescimento contínuo de dois dígitos nas assinaturas nas principais plataformas de nuvem e a expansão do Agentforce e da receita por consumo à medida que a camada de faturamento m3ter entra em operação. O fator determinante para a margem é a alavancagem operacional, com a margem de lucro líquido projetada para expandir de cerca de 26% atualmente para aproximadamente 28%, à medida que o número de agentes cresce sem aumento proporcional do quadro de funcionários. O principal risco é que a receita por consumo cresça muito lentamente para compensar a redução no número de assentos antes que ela alcance a receita bruta.
O lado positivo: se a adoção do Agentforce se acelerar e o impacto negativo sobre o número de assentos for menor do que o temido, o cenário otimista chega a cerca de US$ 665, com crescimento anual de aproximadamente 18%.
O lado negativo: se a IA reduzir o número de licenças mais rapidamente do que a receita de consumo consegue substituí-las, o cenário mais pessimista ainda aponta para cerca de US$ 390, com crescimento anual próximo a 11%, pois a recompra de ações e a geração de caixa amortecem a queda.
Conclusão
Uma elevação na meta não encerra uma discussão de seis meses, e a meta de US$ 228 de DiFucci ainda fica abaixo da média do mercado, próxima a US$ 246. O fator que decidirá isso é o crescimento orgânico da receita, e a data é o relatório do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 da Salesforce, previsto para 26 de agosto. A administração indicou que o segundo semestre do ano fiscal de 2027 deverá acelerar.
O “cenário positivo” seria um crescimento orgânico das assinaturas reacelerando em relação ao ritmo de cerca de 8% em moeda constante observado no último trimestre, com a ARR do Agentforce subindo em direção ao seu próximo bilhão. O “cenário negativo” seria um crescimento perdendo força, enquanto as aquisições permanecem invisíveis na linha de receita. Se a reaceleração ocorrer em agosto, o argumento dos otimistas se mantém válido, e a queda de 45% começa a parecer um fundo do poço. Caso contrário, o mercado continuará avaliando a Salesforce como um negócio em declínio, independentemente de quanto dinheiro ela gere. Fique de olho na receita em 26 de agosto.
Você deve investir na Salesforce?
A única maneira de saber de verdade é analisar os números por conta própria. O TIKR oferece acesso gratuito aos mesmos dados financeiros de qualidade institucional que analistas profissionais usam para responder exatamente a essa pergunta.
Acesse a Salesforce e você verá anos de dados financeiros históricos, o que os analistas de Wall Street esperam em termos de receita e lucros nos próximos trimestres, como os múltiplos de avaliação evoluíram ao longo do tempo e se os preços-alvo estão em alta ou em baixa.
Você pode criar uma lista de observação gratuita para acompanhar a Salesforce junto com todas as outras ações que estão no seu radar. Não é necessário cartão de crédito. Apenas os dados de que você precisa para decidir por conta própria.
Analise a Salesforce no TIKR gratuitamente →
Procurando novas oportunidades?
- Veja quais ações os investidores bilionários estão comprando para que você possa seguir o dinheiro inteligente.
- Analise ações em apenas 5 minutos com a plataforma completa e fácil de usar da TIKR.
- Quanto mais você explorar… mais oportunidades vai descobrir. Pesquise mais de 100 mil ações globais, as principais participações dos investidores globais e muito mais com a TIKR.
Aviso legal:
Observe que os artigos no TIKR não têm como objetivo servir como orientação financeira ou de investimento por parte do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem constituem recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes sobre as empresas ou atualizações importantes. A TIKR não possui posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado pela leitura e bons investimentos!
