Principais Conclusões
- A GE Vernova está 27% abaixo de sua máxima do verão, mesmo após um terceiro trimestre em que os pedidos subiram 96% organicamente e a administração elevou suas previsões para 2026.
- A Guggenheim reduziu seu preço-alvo para $1.400 de $1.450 na segunda-feira, mas manteve sua classificação de Compra, o que implica um potencial de alta de 60%.
- A ação é negociada a 37x os lucros futuros, seu nível mais baixo em pelo menos um ano, enquanto os analistas esperam que o lucro por ação mais do que dobre de 2026 a 2028.
- Alcançar $1.400 exigiria um múltiplo acima da média de um ano da ação, então o consenso de $1.195 parece ser a parada mais realista.
GE Vernova (GEV) superou as expectativas e elevou sua perspectiva para 2026 na semana passada, e a ação ainda está 27% abaixo de sua máxima do verão. A Guggenheim mantém sua aposta: na segunda-feira, o analista Joseph Osha ajustou o preço-alvo da firma para $1.400, ante $1.450, e manteve sua classificação de Compra.
A queda começou em julho
Começou com o relatório do segundo trimestre em 22 de julho. A receita orgânica da divisão Power cresceu 14%, abaixo da previsão de 15%-17%, pois os embarques de turbinas a gás de grande porte caíram para 3,3 gigawatts, ante 5,2 GW no ano anterior.
Depois vieram as preocupações com a IA. Em 22 de outubro, a GE Vernova caiu quase 11% em um dia após os resultados da Meta. O CEO Scott Strazik estima que cerca de 20% da demanda por gás da empresa esteja ligada a data centers.
Os resultados de 28 de outubro foram fortes: os pedidos subiram 96% organicamente para $29,3 bilhões, e a administração elevou sua previsão de fluxo de caixa livre para 2026 para $16-$17 bilhões, ante $11,5-$12,5 bilhões. Mas Strazik disse que os pedidos de gás do quarto trimestre terão um preço por quilowatt menor que os do terceiro trimestre, com "menos aeroderivativos e relativamente mais unidades de 50 hertz" na composição. Ele ainda espera que os pedidos de gás de 2026 tenham um preço cerca de 50% maior por quilowatt do que os de 2025.
A Guggenheim mal se mexeu
Os $1.400 de Osha implicam um potencial de alta de [60%]. Isso é 17% acima do consenso de preço-alvo e próximo ao topo da faixa da rua, de $940-$1.450.
Quem paga por tanto potencial de alta está apostando no backlog. Ele atingiu $197 bilhões no terceiro trimestre, e a administração espera que ultrapasse $200 bilhões neste trimestre.
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Os $1.400 fazem sentido?
Os analistas não acompanharam a queda da ação. Trinta e oito a cobrem, e seu consenso de preço-alvo se manteve próximo de $1.200 desde junho, acima dos $679 de um ano atrás:
Eles esperam que o LPA normalizado mais do que dobre, de $15,62 em 2026 para $37,11 em 2028 (os $16,67 de 2025 incluem um benefício fiscal de $2,9 bilhões, então 2026 apenas parece uma queda):
E os analistas elevaram suas estimativas após o trimestre: seu consenso para 2027 subiu 5% no último mês.
Portanto, a ação ficou mais barata enquanto a perspectiva melhorava. No fechamento de sexta-feira, a GE Vernova era negociada a 37x os lucros futuros, seu nível mais baixo em pelo menos um ano, contra uma média de um ano de 55x e um pico de abril de 70x:
Os $1.400 da Guggenheim equivalem a cerca de 61x os lucros esperados nos próximos doze meses. Isso está acima da média de um ano, embora bem abaixo do pico de abril.
Uma recuperação, só que menor
O risco que eu observaria é o caixa. Dos $5,4 bilhões de fluxo de caixa livre do trimestre, $5,3 bilhões vieram do capital de giro, principalmente de pagamentos antecipados de clientes, e a GE Vernova deve a esses clientes turbinas e equipamentos de rede em troca.
Com as estimativas subindo e o múltiplo em seu nível mais baixo em um ano, acho que uma recuperação faz sentido. Mas alcançar $1.400 exigiria um múltiplo mais rico do que os investidores pagaram em média no último ano. O consenso de $1.195, 37% acima do preço atual, parece ser a parada mais realista.
O relatório do quarto trimestre, provavelmente no final de janeiro, nos mostrará se os preços do gás se mantiveram melhores do que a administração alertou, e se o backlog ultrapassa $200 bilhões.
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