Principais estatísticas das ações da Expedia
- Desempenho na semana passada: +3%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 130 a US$ 303,8
- Preço atual: US$ 236,3
O que aconteceu?
O Expedia Group(EXPE), a plataforma de viagens on-line que opera o Vrbo (aluguéis de férias), o Hotels.com e a marca Expedia, registrou seu trimestre B2B mais forte já registrado no 4º trimestre de 2025, com seu segmento business-to-business - que vende inventário de viagens para companhias aéreas, bancos e agentes independentes - aumentando as reservas brutas em 24%, para US$ 8,7 bilhões, mesmo com as ações sendo negociadas 24,7% abaixo de suas máximas de janeiro, a US$ 236,26.
Em seu relatório de 12 de fevereiro, a Expedia superou as estimativas do IBES em todas as principais métricas: EPS ajustado de US$ 3,78 contra o consenso de US$ 3,36, EBITDA ajustado de US$ 848 milhões contra os US$ 760 milhões esperados e receita total de US$ 3,547 bilhões contra os US$ 3,419 bilhões estimados, elevando a orientação de reservas brutas para o ano inteiro de 2026 para US$ 127 bilhões a US$ 129 bilhões, acima do consenso de US$ 125,95 bilhões do LSEG.
As margens do EBITDA B2C - a lucratividade do negócio de viagens direto ao consumidor que abrange a marca Expedia, Hotels.com e Vrbo - aumentaram cerca de 6 pontos, para 31,5% no quarto trimestre, impulsionadas por um corte de 5% nas vendas diretas B2C e nos gastos com marketing, uma métrica em que a rival Booking Holdings tem operado historicamente em níveis estruturalmente mais enxutos que o CFO da Expedia citou explicitamente como referência para fechar.
O CFO Scott Schenkel declarou na Conferência de Tecnologia, Mídia e Telecom do Morgan Stanley, em 3 de março, que "temos tido um crescimento de dois dígitos há 19 trimestres", referindo-se ao crescimento B2B, e depois vinculou essa sequência diretamente a uma expansão de 10% nas propriedades de hospedagem listadas e a um número recorde de agentes de viagem ativos na plataforma no quarto trimestre.
A posição competitiva da Expedia em 2026 se consolida em torno de três alavancas: uma meta de reservas brutas de US$ 127 bilhões a US$ 129 bilhões ancorada pela sequência de crescimento de dois dígitos do B2B em 19 trimestres, um programa de recompra que reduziu a contagem de ações em 22%, líquido de diluição, desde 2022, e um processo de integração de oferta assistido por IA agora 70% mais rápido do que antes, acelerando o volante de expansão da propriedade que alimenta os canais de consumidor e B2B simultaneamente.
A opinião de Wall Street sobre as ações da EXPE
A batida do quarto trimestre da Expedia - margens EBITDA ajustadas de 24% e reservas B2B crescendo 24% - confirma que a história da alavancagem operacional é real, não aspiracional, e estabelece estimativas de EPS normalizadas para o ano fiscal de 2026 de US$ 19,26 contra uma ação negociada perto de sua faixa mínima de 52 semanas.
A TIKR estima que a receita da EXPE cresça de US$ 14,73 bilhões no ano fiscal de 2025 para US$ 15,93 bilhões no ano fiscal de 2026 e US$ 17,04 bilhões no ano fiscal de 2027, apoiada diretamente pelo guia de reservas brutas de US$ 127 bilhões a US$ 129 bilhões da administração e por 19 trimestres consecutivos de crescimento B2B de dois dígitos que mostram que a base de receita está realmente se diversificando da pesquisa de consumidores comoditizada.
A trajetória da margem EBITDA ancora todo o caso de alta: as margens aumentaram de 21,4% no ano fiscal de 2024 para 23,8% no ano fiscal de 2025, e o modelo TIKR projeta uma expansão adicional para 24,9% no ano fiscal de 2026 e 27,5% no ano fiscal de 2030, impulsionada pela mesma alavancagem de marketing B2C - vendas diretas e marketing cortaram 5% somente no quarto trimestre - que a administração já entregou, e não projetou.
Quatorze analistas avaliam a EXPE como uma compra ou desempenho superior, contra 24 retenções e apenas um desempenho inferior, com uma meta de preço médio de US$ 280,76, o que implica um aumento de 18,8% em relação aos US$ 236,26 e, embora o consenso esteja aquém do caso médio do modelo TIKR, a direção das revisões de metas após 5 de março - Bernstein citando uma abordagem para "pisos de cenário de interrupção de IA" - sinaliza que os analistas estão adotando uma postura mais construtiva.
O preço-alvo dos analistas varia de US$ 225 a US$ 387: o valor mais baixo reflete um cenário em que a desintermediação da IA se acelera mais rapidamente do que o mix de reservas diretas da Expedia (atualmente dois terços do total de reservas) pode absorver, enquanto o valor mais alto, de US$ 387, é composto por B2B por meio de novas linhas de negócios, incluindo a aquisição pendente da Tiqets para inventário de atividades.
O que diz o modelo de avaliação?
O caso médio do TIKR de US$ 466,13, que implica um retorno total de 97,3% e uma TIR de 15,3% em 4,8 anos, pressupõe um CAGR de receita de 6,4% e margens de lucro líquido que se expandem de 13,8% no ano fiscal de 2025 para 18,0% até o final do período de previsão, justificado pela expansão de 6 pontos da margem EBITDA B2C já entregue em um único trimestre.
O mercado está precificando a EXPE como uma vítima da disrupção da IA, mas dois terços de suas reservas são originadas diretamente com suas próprias marcas, isolando-a do risco de desintermediação que está sendo aplicado ao múltiplo.
A TIR de 15,3% do modelo TIKR está fundamentada na mesma eficiência de marketing B2C já apresentada nos dados financeiros do exercício de 2025: As vendas diretas e o marketing B2C caíram 5% no quarto trimestre, mesmo com o aumento de 9% nas diárias B2C.
O risco é que a demanda macroeconômica diminua, comprimindo o guia de reservas brutas de US$ 127 bilhões a US$ 129 bilhões, o que já é motivo de cautela; se o conflito no Oriente Médio e o petróleo acima de US$ 119/barril suprimirem os gastos com viagens dos consumidores no segundo trimestre, a premissa de crescimento de receita de 8,1% para o ano fiscal de 2026 será o primeiro número a ser quebrado.
Os lucros do primeiro trimestre de 2026 serão o teste definitivo: a empresa orientou um crescimento de 10% a 12% nas reservas brutas e +3 a +4 pontos de expansão da margem EBITDA, fazendo com que a margem EBITDA ajustada seja o número exato a ser observado para confirmar que a história da eficiência estrutural se mantém além dos ventos a favor dos custos únicos do início de 2026.
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