Principais conclusões:
- Revolução da CTV: A TV conectada continua sendo o canal de crescimento mais rápido, com a tomada de decisões se tornando o modelo de compra padrão.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da TTD podem chegar a US$ 37 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 21% em relação ao preço atual de US$ 30.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 10% nos próximos 1,9 anos.
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A Trade Desk(TTD) registrou um crescimento de 18% na receita no terceiro trimestre, atingindo US$ 739 milhões. Excluindo os gastos políticos, a taxa de crescimento saltou para 22%.
O CEO Jeff Green está executando uma transformação agressiva da publicidade programática baseada em IA com novos produtos, como o Kokai, que oferece um custo por aquisição 26% menor do que as versões anteriores.
A empresa agora tem mais de 180 planos de negócios conjuntos ativos com grandes marcas, no valor coletivo de bilhões, e o CTV continua a superar o crescimento geral dos negócios.
O novo CFO, Alex Kayyal, traz uma nova mentalidade de crescimento depois de atuar no conselho por 13 anos, enquanto a adição do ex-executivo do Google, Anders Mortensen, como CRO, fortalece a organização de entrada no mercado.
Apesar do forte impulso, com produtos como o OpenPath crescendo centenas de pontos percentuais, as ações da The Trade Desk são negociadas a US$ 30, uma queda significativa em relação ao pico de 2021, mas oferecendo vantagens para os investidores que reconhecem a posição da empresa na revolução da publicidade aberta na Internet.
O que o modelo diz sobre as ações da The Trade Desk
Analisamos a transformação da The Trade Desk na plataforma independente dominante do lado da demanda para a Internet aberta, com recursos de IA e objetividade inigualáveis.
A empresa está capitalizando a mudança de jardins murados para a Internet aberta.
- Com a adoção do Kokai em quase 85% e as campanhas apresentando taxas de cliques 94% melhores, a The Trade Desk está proporcionando melhorias de desempenho sem precedentes.
- A arquitetura de IA distribuída da plataforma divide cada função em modelos separados, permitindo uma inovação paralela que os concorrentes não conseguem igualar.
- A empresa agora atende aos maiores anunciantes do mundo em escala global. Os planos de negócios conjuntos estão crescendo significativamente mais rápido do que as contas não-JBP, demonstrando o valor de relacionamentos mais profundos com a marca.
- Sem conflitos de interesse de inventário próprio, a The Trade Desk mantém um alinhamento puro com o lado da compra que se torna mais valioso à medida que a IA torna os dados do anunciante cada vez mais críticos.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 16,5% e margens operacionais de 22,2%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 37 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 14,4x.
Isso representa uma compressão significativa das médias históricas de P/L da The Trade Desk de 31,6x (um ano) e 65,4x (cinco anos).
O múltiplo mais baixo reconhece a intensa concorrência dos gigantes da tecnologia e a transição contínua para produtos mais novos e estratégias de entrada no mercado.
O valor real está em capturar a mudança dos dólares de publicidade para a Internet aberta, mantendo a disciplina operacional e aproveitando a IA para impulsionar o desempenho superior da campanha.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da TTD:
1. Crescimento da receita: 16,5%
O crescimento da Trade Desk está centrado em três grandes mudanças na publicidade digital.
O CTV continua crescendo mais rapidamente do que o negócio em geral, representando agora cerca de metade da receita total, juntamente com outros formatos de vídeo.
O modelo de tomada de decisão está se tornando o padrão para a compra de CTV, substituindo as abordagens programáticas garantidas legadas.
Os mercados internacionais estão crescendo significativamente mais rápido do que a América do Norte, com a EMEA e a APAC mostrando um forte impulso.
Considerando que 60% do TAM de publicidade de US$ 1 trilhão está localizado fora dos EUA, essa expansão geográfica proporciona uma margem de manobra substancial.
A empresa também está capturando os gastos com mídia de varejo à medida que mais orçamentos de marketing de compradores são direcionados para a programática.
2. Margens operacionais: 22,2%
A Trade Desk está expandindo a lucratividade ao mesmo tempo em que investe pesadamente na inovação da plataforma.
A empresa apresentou uma margem EBITDA ajustada de 43% no terceiro trimestre, demonstrando a alavancagem operacional inerente em seu modelo de negócios.
O novo CFO Alex Kayyal está trazendo uma nova disciplina para a alocação de recursos e o gerenciamento orientado por métricas em toda a organização.
As recentes melhorias operacionais realizadas pelo COO Vivek Kundra incluem uma organização simplificada de entrada no mercado, fluxos de trabalho automatizados para traders e gerentes de contas e planejamento padronizado de contas para clientes de alto crescimento.
Esses ganhos de eficiência apoiam a expansão da margem, mesmo quando a empresa investe em IA e no desenvolvimento de novos produtos.
3. Múltiplo de P/L de saída: 14,4x
O mercado avalia a Trade Desk em 15,4x os lucros. Presumimos que o P/L será ligeiramente reduzido para 14,4x durante nosso período de previsão.
Os ventos contrários de curto prazo incluem a intensa concorrência do Google, da Amazon e de outros gigantes da tecnologia, que estão oferecendo produtos DSP de taxa zero para ganhar participação no mercado.
A empresa deve executar com sucesso sua transição de liderança com novos executivos em funções críticas, mantendo o impulso de crescimento.
No entanto, as vantagens estruturais da Trade Desk devem sustentar uma avaliação premium.
O posicionamento de buy-side puro da plataforma, a arquitetura de IA distribuída e os produtos como Deal Desk e Audience Unlimited criam uma diferenciação genuína.
À medida que a Internet aberta capta mais gastos dos anunciantes e a The Trade Desk demonstra uma execução consistente, o mercado deve reconhecer essa posição de liderança.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
A publicidade programática enfrenta interrupções tecnológicas e mudanças nos padrões de gastos. Veja a seguir como as ações da The Trade Desk podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2027:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 14,4% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 22,1%, os investidores ainda terão um retorno total de 11,8% (2,9% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 16,0% e margens de 23,8%, esperamos um retorno total de 45,6% (10,1% ao ano).
- Caso alto: se a CTV e a mídia de varejo acelerarem e a Trade Desk mantiver margens de 25,2% enquanto cresce 17,6%, o retorno poderá atingir 84,8% no total (17% ao ano).
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A faixa reflete a execução da inovação de produtos, a integração bem-sucedida da nova liderança e o ritmo da migração dos anunciantes dos jardins murados para a Internet aberta.
No caso baixo, os gigantes da tecnologia são bem-sucedidos com estratégias agressivas de preço zero ou a pesquisa de IA perturba a publicidade em display mais do que o esperado.
No caso alto, a adoção de decisões de CTV se acelera, os planos de negócios conjuntos superam as expectativas e as vantagens de desempenho da Kokai geram ganhos de participação de mercado mais rapidamente do que o previsto.
Qual é a tendência de alta das ações da Trade Desk a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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