Principais estatísticas das ações da Danaher
- Desempenho na semana passada: 7-%
- Intervalo de 52 semanas: $171 a $242,8
- Preço atual: US$ 195,5
O que aconteceu?
A Danaher(DHR), uma empresa de ferramentas de diagnósticos e ciências da vida de US$ 24,6 bilhões que está emergindo de uma queda de dois anos no bioprocessamento pós-pandemia, acaba de comprometer US$ 9,9 bilhões para adquirir a Masimo, uma fabricante de dispositivos de monitoramento de pacientes padrão ouro, à medida que sua recuperação de bioprocessamento se acelera em direção a um crescimento elevado de um dígito em 2026.
Em 17 de fevereiro, a Danaher anunciou que pagaria US$ 180 por ação pela Masimo, um prêmio de 38,3%, expandindo seu segmento de Diagnósticos com os oxímetros de pulso e dispositivos de monitoramento não invasivos da Masimo, enquanto projeta US$ 125 milhões em sinergias de custo e 15 a 20 centavos de acréscimo de EPS ajustado no primeiro ano completo após o fechamento.
O negócio de bioprocessamento da Danaher, que fornece os filtros, biorreatores e consumíveis que os fabricantes de medicamentos usam para fabricar medicamentos biológicos, apresentou um crescimento de 7-9% no quarto trimestre de 2025 e registrou seu terceiro trimestre consecutivo de crescimento sequencial de pedidos de equipamentos, o sinal mais claro de que a ressaca de estoque pós-pandemia terminou.
Em 21 de janeiro, a Cepheid, a unidade de diagnósticos moleculares rápidos da Danaher, recebeu autorização da FDA para o Xpert GI Panel, um teste que detecta 11 patógenos gastrointestinais em uma única amostra de paciente, ampliando um menu não respiratório que já cresce a dois dígitos baixos.
O CEO Rainer Blair declarou na TD Cowen Healthcare Conference, em 3 de março, que "realmente vemos o LRP e o crescimento de dois dígitos nos lucros como parte de nosso futuro", citando a capacidade da empresa de oferecer um crescimento de um dígito no EPS e 100 pontos-base de expansão de margem, mesmo com a baixa margem de sua orientação de receita principal de 3% a 6%.
Com as receitas biológicas globais ultrapassando os medicamentos de moléculas pequenas pela primeira vez em 2025, os produtos biológicos no caminho certo para representar mais de 2/3 dos 100 principais medicamentos até 2030, uma orientação de EPS de US$ 8,35 a US$ 8,50 para o ano fiscal de 2026 e a Masimo prevista para ser fechada no segundo semestre de 2026, a recuperação da Danaher está se compondo em várias frentes simultaneamente.
A opinião de Wall Street sobre as ações da DHR
A projeção de 15 a 20 centavos de acréscimo de lucro por ação (EPS) no primeiro ano da aquisição da Masimo, que se encerra no segundo semestre de 2026, chega exatamente no momento em que a recuperação orgânica do bioprocessamento da Danaher impulsiona o consenso de EPS de US$ 7,80 para US$ 8,41, acrescentando crescimento inorgânico a uma base de lucros já refletida.
O lucro por ação caiu para US$ 7,48 no ano fiscal de 2024, após um colapso pós-pandemia do bioprocessamento, e se recuperou para US$ 7,80 no ano fiscal de 2025, com uma projeção consensual de US$ 8,41 no ano fiscal de 2026, um aumento de 7,8% à medida que os consumíveis de bioprocessamento crescem a um dígito e as margens do EBIT aumentam de 28,2% para 28,9%.
O EBITDA, a medida mais ampla da geração de caixa operacional da Danaher em todo o seu portfólio de ciências da vida e diagnósticos, cresceu 6,6%, para US$ 7,69 bilhões no exercício de 2025, e deve se expandir ainda mais, para US$ 8,19 bilhões no exercício de 2026, com as margens se recuperando de uma baixa pós-pandemia de 30,2% no exercício de 2024, para 31,9%.
Com 18 compras, 4 superações, 3 retenções e zero vendas entre 25 analistas de cobertura, a Street é unanimemente construtiva em relação ao DHR como tem sido nos últimos anos, com uma meta de preço médio de US$ 264,91, o que implica uma alta de 35,5% em relação ao fechamento de US$ 195,50 em 6 de março.
A diferença entre o preço-alvo mínimo de US$ 220 e o preço-alvo máximo de US$ 310 está diretamente relacionada às duas maiores variáveis da história: os investidores de baixa exigem provas de que a integração da Masimo proporcionará sinergias de custo de US$ 125 milhões sem afetar as margens essenciais da Danaher na área de ciências da vida, enquanto os investidores de alta acreditam que os equipamentos de bioprocessamento terão uma inflexão acima da orientação fixa, à medida que o CapEx de reshoring se acelera.
O que diz o modelo de avaliação?
O caso intermediário do TIKR avalia a DHR em US$ 307,43 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total de 57,3% e uma TIR anualizada de 9,8%, com base em um CAGR de receita de 6,4% e margens de lucro líquido que se expandem de 22,7% no exercício de 2025 para 25,2% no caso intermediário. A premissa de expansão da margem é diretamente apoiada pela orientação da administração de 100 pontos-base de expansão da margem operacional, mesmo no limite inferior de sua faixa de crescimento da receita principal de 3% a 6%.
O mercado está precificando a DHR como se a queda pós-pandemia estivesse em andamento, mas o EPS já teve uma inflexão positiva no ano fiscal de 2025 e a carteira de pedidos de bioprocessamento cresceu por três trimestres consecutivos.
Três trimestres consecutivos de crescimento sequencial de pedidos de equipamentos em bioprocessamento, o segmento de capital intensivo que entrou em colapso durante o AF2023 e o AF2024, fornece a evidência de receita futura necessária para o CAGR de 6,4% da receita do modelo TIKR.
O CEO Rainer Blair confirmou na TD Cowen Conference, em 3 de março, que os CEOs do setor farmacêutico não fizeram alterações nos planos de investimento em reshoring, apesar da incerteza tarifária, validando o ciclo plurianual de CapEx de bioprocessamento no qual o modelo TIKR se baseia.
Se a aquisição da Masimo enfrentar atrasos regulatórios após o segundo semestre de 2026 ou se os custos de integração excederem a meta de sinergia de US$ 125 milhões, a suposição de acréscimo de EPS será quebrada e o guia de US$ 8,35 a US$ 8,50 para o ano fiscal de 2026 ficará sob pressão.
Os lucros do primeiro trimestre de 2026 serão a primeira leitura pós-anúncio da Masimo sobre se os consumíveis de bioprocessamento mantêm um crescimento elevado de um dígito e se o guia de EPS para o ano inteiro de US$ 8,35 a US$ 8,50 permanece intacto.
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