Principais estatísticas da Adobe Stock
- Desempenho na semana passada: +8%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 244,3 a US$ 444,5
- Preço atual: US$ 283,6
O que aconteceu?
Wall Street está precificando a Adobe(ADBE), a gigante do software criativo e de marketing por trás do Photoshop, Acrobat e sua plataforma de IA Firefly, como uma empresa sob cerco a US$ 283,62, mesmo tendo acabado de registrar uma receita recorde de US$ 23,77 bilhões no ano fiscal de 2025 e orientado para US$ 25,9 a US$ 26,1 bilhões no ano fiscal de 2026.
Em 10 de dezembro, a Adobe divulgou um lucro por ação não GAAP de US$ 20,94 no ano fiscal de 2025 e orientou o lucro por ação não GAAP de US$ 23,30 a US$ 23,50 no ano fiscal de 2026, ao mesmo tempo em que estabeleceu sua maior meta de ARR líquido de início de ano, de aproximadamente US$ 2,6 bilhões, em que o ARR mede o valor anualizado dos contratos de assinatura recorrentes.
Generative Credits, as unidades baseadas em consumo que os clientes usam para acessar as ferramentas de imagem, vídeo e design de IA da Adobe no Firefly e na Creative Cloud, cresceram 3x no trimestre em relação ao trimestre anterior, enquanto os usuários ativos mensais freemium no Firefly, Express e Premiere ultrapassaram 70 milhões, um aumento de 35% em relação ao ano anterior.
Em 24 de fevereiro, a WPP, um dos maiores grupos de publicidade do mundo, expandiu sua parceria global com a Adobe para implantar fluxos de trabalho de marketing integrados de IA agêntica, combinando o Adobe Firefly Foundry com a plataforma da WPP para automatizar a criação de conteúdo de ponta a ponta e a ativação de mídia em escala corporativa.
O CEO Shantanu Narayen declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "o quarto trimestre foi uma inflexão nos primeiros indicadores que continuamos a acompanhar" e, em seguida, orientou o crescimento total do ARR da Adobe de 10,2% para o ano fiscal de 2026, a maior meta de abertura de ARR líquido de todos os tempos da empresa.
Com a Coatue Management aumentando sua participação na Adobe em 43,2%, para 874.150 ações em 31 de dezembro, a aquisição pendente da Semrush, no valor de US$ 1,9 bilhão, prevista para ser concluída no primeiro semestre de 2026, US$ 5,9 bilhões restantes em autorização de recompra e uma chamada de resultados em 12 de março que fornecerá a primeira leitura sobre o impulso do ano fiscal de 2026, o caso de alta não é especulativo, mas programado.
A opinião de Wall Street sobre as ações da ADBE
A parceria com a WPP e o aumento de 43,2% na participação da Coatue, que chegam simultaneamente com a maior meta de abertura de ARR líquido de todos os tempos da Adobe, de US$ 2,6 bilhões, sinalizam que a convicção institucional está aumentando, precisamente quando a ação está 45% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
A receita cresceu 10,5%, para US$ 23,77 bilhões no ano fiscal de 2025, e o consenso projeta um aumento adicional de 9,5%, para US$ 26,04 bilhões no ano fiscal de 2026, enquanto o lucro por ação (EPS) normalizado acelera de US$ 20,94 para uma estimativa consensual de US$ 23,49, uma taxa de crescimento de 12,2% que o preço atual da ação, de US$ 283,62, não reflete.
Apesar de o EBITDA da Adobe ter se expandido de US$ 10,88 bilhões no ano fiscal de 2024 para US$ 11,80 bilhões no ano fiscal de 2025, com margens mantendo-se acima de 49%, as margens do EBITDA estão projetadas para comprimir ligeiramente para 47,8% no ano fiscal de 2026, uma compensação que a administração está explicitamente fazendo para financiar a infraestrutura de IA e a aquisição da Semrush.
A meta de preço médio dos analistas caiu de US$ 613,11 em novembro de 2024 para US$ 394,53 hoje, mas mesmo essa meta revisada implica uma alta de 39,1% em relação ao fechamento de 6 de março, com 16 compras, 4 superações, 15 retenções e 4 vendas entre 33 analistas de cobertura.
O spread entre a meta baixa de US$ 270 e a meta alta de US$ 585 não é ruído; os ursos precificam a aceleração da comoditização do Generative Credits e a concorrência do Figma, enquanto os touros se ancoram no fechamento da Semrush no primeiro semestre de 2026 e no relatório de lucros do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026 de 12 de março, confirmando a trajetória da ARR.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso intermediário da TIKR avalia a ADBE em US$ 425,06 até 30 de novembro de 2030, o que implica um retorno total de 49,9% e uma TIR anualizada de 8,9%, com base em um CAGR de receita de 7,7% e margens de lucro líquido que se recuperam de 37,6% no exercício de 2025 para 36,4% no caso intermediário.
A suposição de margem do modelo é conservadora em relação à média de 10 anos da Adobe de 38,1%, sugerindo que o modelo já precificou uma pressão significativa de reinvestimento de IA.
O mercado está tratando a Adobe como uma vítima da disrupção, mas os Créditos Generativos, que cresceram 3 vezes em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre, confirmam que o ciclo de produtos de IA está se monetizando, e não se desgastando.
O MAU freemium do Firefly ultrapassando 70 milhões, com crescimento de 35% ao ano, fornece o mecanismo de conversão no topo do funil que o CAGR de receita de 7,7% do modelo TIKR exige para se manter até o ano fiscal de 2030.
O aumento de 43,2% na participação da Coatue, para 874.150 ações em 31 de dezembro, enquanto o setor de software mais amplo se desvalorizou, confirma que se trata de convicção institucional na tese, e não de um desvio passivo.
Se o crescimento do consumo da Generative Credits desacelerar no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, isso quebrará a premissa de composição de ARR da qual o modelo TIKR depende, e a meta de US$ 425 se tornará indefensável.
A chamada de resultados do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, em 12 de março, é o único evento que importa: observe se o novo ARR líquido da Total Adobe está acima ou abaixo do guia de abertura de US$ 2,6 bilhões para o exercício fiscal de 2026, pois esse número é o pilar de sustentação de todo o modelo futuro.
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