A Costco Wholesale (COST) reportou vendas líquidas de setembro de US$ 30,02 bilhões em 7 de outubro, um aumento de 13,0% em relação aos US$ 26,58 bilhões do ano anterior. As vendas habilitadas digitalmente subiram 19,0% nas cinco semanas encerradas em 4 de outubro.
Aquele título de 13% precisa de um ajuste pela gasolina antes de dizer muito sobre os consumidores.
Quanto do Crescimento da Costco Veio da Gasolina?
As vendas comparáveis totais subiram 11,4% conforme reportado, mas 7,6% excluindo os preços da gasolina e o câmbio. Nos EUA, a diferença foi maior: 12,5% reportados contra 8% ex-gasolina e FX.
- Os preços da gasolina e o FX adicionaram cerca de 3,8 pontos percentuais às vendas comparáveis totais, e cerca de 4,5 pontos nos EUA.
- A Truist estimou que as vendas de gasolina subiram na faixa dos 40%.
- O Dia do Trabalho caiu uma semana depois este ano, o que a Costco disse ter adicionado pouco mais de 50 pontos base.
- Mesmo ajustado, as vendas comparáveis totais de 7,6% superaram os 5,4% de agosto, segundo a Truist.
A Gasolina Impulsiona as Vendas, Não as Margens
A gasolina gera margens mais finas do que o merchandise principal da Costco, então uma maior participação das vendas de gasolina pode diluir sua margem bruta percentual. A série de margem bruta do TIKR mostra 12,55% para o Q4 fiscal (encerrado em 30 de agosto), versus 12,91% um ano antes. Separadamente, a Costco reportou que sua margem bruta aumentou 20 pontos base excluindo a inflação dos preços da gasolina.
Mais gasolina na mistura significa vendas maiores e margens mais finas.
A Ação da Costco Negocia Abaixo de Seu Múltiplo Usual
A ação da Costco negocia a 41,35x os lucros normalizados futuros, abaixo de sua média de cinco anos de 42,78x e longe de seu pico de 58,17x.
O preço-alvo médio da Rua de US$ 1.058 está 12% acima do fechamento de US$ 942 em 7 de outubro. Os analistas classificam a ação como 20 Compras, 4 Supera o Mercado, 13 Neutras, 1 Abaixo do Mercado e 1 Venda. A Truist reiterou sua recomendação Neutra em 8 de outubro, citando valuation e crescimento mais lento de associados.
A BJ's Wholesale (BJ) e a Walmart (WMT), através do Sam's Club, também vendem combustível em seus clubes, então seus relatórios de vendas carregam a mesma questão da gasolina.
Conclusão
Minha visão é que a demanda é real – exclua a gasolina, o câmbio e o calendário, e a Costco ainda cresceu suas vendas comparáveis em aproximadamente 7%, cerca de dois terços do título de 11,4%. A inflação da gasolina diluiu a margem bruta percentual reportada, mesmo com as margens ajustadas pela gasolina melhorando. A 41x, abaixo de sua média de 42,78x, a ação pede crescimento estável, e as vendas comparáveis ajustadas de setembro ficaram em 7,6%.
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