Principais Conclusões
- As ações da Argenx caíram 11% após a empresa interromper seu estudo de Fase 3 UNITY do Vyvgart Hytrulo na doença de Sjogren por ineficácia.
- A queda parece exagerada, já que o UNITY só deveria apresentar resultados em 2027 e as vendas para Sjogren dificilmente apareceriam nas estimativas do mercado até 2028.
- Analistas esperam que a receita suba de US$ 4,25 bilhões em 2025 para US$ 9,33 bilhões em 2028, e a ação agora é negociada a [cerca de 24x] os lucros futuros.
- Um resultado positivo na Fase 3 para miosite em agosto e os resultados positivos da Fase 2 para doença celíaca do FB102 divulgados hoje mantêm o impulso da argenx em novas doenças.
Argenx (ARGX) afundou 11% na quinta-feira após a empresa encerrar um estudo em estágio avançado do Vyvgart na doença de Sjogren.
O que aconteceu
Antes da abertura do mercado na quinta-feira, a argenx anunciou que interromperá seu estudo de Fase 3 UNITY do Vyvgart Hytrulo, a versão subcutânea do efgartigimod, em adultos com doença de Sjogren moderada a grave. Um comitê independente de monitoramento de dados recomendou a interrupção do estudo após uma análise interina concluir que ele não pode atingir seu endpoint primário. O perfil de segurança estava de acordo com o já conhecido do medicamento.
O Diretor Médico Luc Truyen não amenizou: "Estamos desapontados com este resultado, principalmente pelas pessoas que vivem com a doença de Sjogren, que ainda aguardam por tratamentos que mudem fundamentalmente o curso de sua doença."
Isso representa vários bilhões de dólares em valor de mercado perdidos em uma única indicação.
Os números de curto prazo mal se mexem
A questão é a seguinte: o UNITY só deveria apresentar resultados em 2027, portanto, as vendas para Sjogren dificilmente seriam parte significativa das estimativas de Wall Street até 2028. Essas estimativas já projetam um crescimento acentuado a partir dos usos aprovados do Vyvgart...
E nada nas notícias de hoje me faz esperar grandes cortes nesses números.
O que os investidores venderam é o potencial de longo prazo: a ideia de que o Vyvgart continua se expandindo para uma doença autoimune após a outra. A preocupação é que o UNITY seguiu um estudo de Fase 2 promissor com apenas 34 pacientes, o que torna outras vitórias pequenas e precoces parecerem mais frágeis.
A queda foi exagerada?
Eu acho que sim. Após a queda, a argenx é negociada a cerca de 24 vezes os lucros futuros.
Esse é um preço razoável para uma empresa que os analistas esperam mais do que dobrar sua receita entre 2025 e 2028.
E a história de expansão ainda está viva. Em agosto, o Vyvgart Hytrulo atingiu seu endpoint primário em um estudo de Fase 3 para miosite, e a William Blair projeta vendas de pico de US$ 3 bilhões apenas em um subtipo, IMNM. Os resultados da Fase 2 para o FB102 divulgados hoje também atingiram seu endpoint primário. A argenx adquiriu o medicamento para doença celíaca quando comprou a Forte Biosciences em agosto, e Truyen chamou a doença celíaca de uma doença "onde atualmente não há terapias aprovadas." A argenx planeja levar o FB102 para a Fase 3.
Claro, uma vitória na Fase 2 está longe de uma aprovação, e a análise completa do UNITY ainda pode levantar questões sobre outras indicações.
Então, quanto vale realmente a ação da argenx?
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