Principais Conclusões
- A Piper Sandler manteve sua classificação Overweight na CoreWeave e reduziu seu preço-alvo para $124, 100% acima do fechamento de terça-feira, após a ação ter perdido 51% em um ano.
- O alvo da Piper é alcançável, mas a CoreWeave precisa que o mercado de títulos se acalme para chegar lá.
- A queda mais recente ocorreu quando os títulos da CoreWeave foram vendidos com força, o que destacou como ela financia sua expansão.
- O alvo implica 3,5x as vendas futuras, um pouco abaixo da média da ação no último ano, enquanto as estimativas de consenso para o prejuízo continuam aumentando.
A ação da CoreWeave (CRWV) perdeu 51% no último ano, fechando a $62,13 na terça-feira. A Piper Sandler acredita que ela pode dobrar a partir daqui.
O mercado de títulos ficou nervoso
O segundo trimestre da CoreWeave, divulgado em 11 de agosto, mostrou o custo de seu crescimento. A receita mais do que dobrou em relação ao ano anterior, chegando a $2,58 bilhões, mas a despesa com juros saltou para $640 milhões, ante $267 milhões. E a administração espera gastar de $35 bilhões a $39 bilhões em capex este ano.
Portanto, a ação fica exposta quando os credores ficam nervosos, como aconteceu na semana passada: a CoreWeave caiu 25% enquanto seus títulos eram vendidos com força, e os rendimentos de seus títulos e os credit default swaps ainda estão elevados.
A Piper está mantendo a aposta
O analista da Piper Sandler, James Fish, manteve sua classificação Overweight em 21 de outubro e reduziu seu preço-alvo para $124, ante $153. Isso ainda representa 100% acima do fechamento de terça-feira.
O TIKR acompanha 41 analistas na CoreWeave. Quantos dizem "Comprar"?
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Os $124 fazem sentido?
A maior parte do mercado está do lado dele. A ação foi reduzida à metade, mas o preço-alvo médio dos analistas mal se moveu, caindo de $142 há um ano para apenas $138 hoje...
Os analistas também ficaram mais otimistas à medida que a ação caía: 31 das 41 classificações são Comprar ou Outperform, acima de 13 em 27 no final de setembro de 2025.
Espera-se que a receita continue disparando, de $5,13 bilhões em 2025 para $43,0 bilhões em 2028...
O CEO Michael Intrator disse em agosto que "nossa capacidade de curto prazo permanece efetivamente esgotada". O resultado final é outra história: o prejuízo de consenso para 2027 aumentou para $4,50 por ação, ante $3,67 há 90 dias.
A CoreWeave não tem lucros para precificar. A 1,8x as vendas futuras, está próxima do mínimo do último ano, contra uma média de 3,8x e um pico de 8,1x em outubro de 2025...
Os $124 da Piper equivalem a 3,5x as vendas futuras. Isso é o dobro do múltiplo atual, mas ainda um pouco abaixo da média da ação no último ano.
Tudo se resume ao crédito
O HSBC, a empresa mais pessimista do mercado com um alvo de $39, argumenta que o aumento dos rendimentos e as preocupações no mercado de dívida podem impedir as neoclouds de construir capacidade de forma especulativa.
Minha opinião: os $124 da Piper são plausíveis, mas a ação precisará de alguma ajuda do mercado de títulos para chegar lá. Um retorno a 3,5x só acontece se os credores se acalmarem, e as estimativas de prejuízo ainda estão indo na direção errada.
O próximo teste é o relatório do terceiro trimestre da CoreWeave, esperado para novembro. Se as margens continuarem se expandindo como a administração prometeu e a despesa com juros permanecer dentro da previsão de $860 milhões a $940 milhões, $124 começam a parecer muito mais razoáveis.
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