Principais Estatísticas da Ação da Cipher Digital
- Preço Atual: $13.52
- Variação desde 30 de junho de 2026: -44.8%
- Preço-Alvo Médio do Mercado: ~$30
- Potencial de Alta Implícito em Relação à Média do Mercado: ~125%
- Máxima de 52 Semanas (Intradiário): $30.14
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O Que Aconteceu?
A Cipher Digital (CIFR) fechou a $13.52 em 9 de outubro, uma queda de 44,8% em relação ao seu fechamento de $24,50 em 30 de junho. No mesmo período, o consenso de receita para 2027 recuou apenas cerca de 3%. A última perna da queda começou com uma queda de 6,06% em 7 de outubro e se aprofundou em 8 de outubro, quando, segundo a Benzinga, o aumento dos rendimentos dos Treasuries, a queda do preço do Bitcoin e um relatório do Financial Times sobre o run rate de receita da OpenAI pesaram sobre as ações de data centers e infraestrutura de IA. Os materiais de relações com investidores da Cipher mostram que as taxas de juros importam menos para o que ela já deve do que para o que ela precisará a seguir.
Dívida a Taxa Fixa Cobre os Orçamentos Originais
A Cipher tinha pouco mais de US$ 6 bilhões em dívida corporativa e de projetos em 30 de junho. Na teleconferência de 4 de agosto, o CFO Greg Mumford disse que o "financiamento comprometido que já temos em vigor para nossos projetos existentes é a taxa fixa", chamando-o de "dívida a taxa fixa de 5 anos". Três operações de títulos de projetos financiam as obrigações contratadas da Cipher em Barber Lake, Black Pearl e Stingray até a conclusão, portanto, o pico de rendimentos em outubro deixa esses custos inalterados até que sejam refinanciados.
A nova capacidade é onde as taxas de juros mordem. Mumford também disse que a Cipher poderia lidar com os sites à sua frente sem recorrer aos mercados de capitais, mas um acordo de várias centenas de megawatts a um gigawatt precisaria de uma contribuição de capital próprio, e "pode haver uma situação no futuro em que precisemos de capital próprio". Custos de empréstimo mais altos tornam esse obstáculo mais íngreme.
O CEO Tyler Page disse que 477 megawatts estão potencialmente disponíveis em 2027 fora do processo de lote de interconexão do Texas, em Odessa, Reveille e Ulysses. "Espero que todos sejam assinados", disse ele. Odessa funciona com um prazo: os primeiros megawatts em 2027 "dependerão da conclusão de um contrato de arrendamento nos próximos meses", disse Page em 4 de agosto. A Cipher não havia anunciado um contrato de arrendamento em Odessa até 9 de outubro, e o contrato de energia do site vai até o final de julho de 2027.
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Barber Lake Adicionou uma Segunda Década, e uma Conta de Custos
A Black Pearl entregou sua primeira capacidade no início de agosto, dois meses antes do previsto, e o aluguel começou. Em Barber Lake, Page disse em 4 de agosto que a Fase 1 estava no caminho certo para o aluguel de outubro com 100% do equipamento garantido. Em 25 de setembro, a Cipher alterou seu contrato de arrendamento com a Fluidstack e anunciou um compromisso vinculante de um laboratório de IA não identificado para arrendar o site por uma segunda década sob um contrato de arrendamento separado a ser feito. A receita contratada sobe acima de US$ 9 bilhões, mas as alterações de pedido do inquilino espalharam as entregas dos salões do T4 de 2026 para o T1 de 2027. Ainda se espera o primeiro aluguel no T4, e a Cipher diz que está no caminho certo com o cronograma revisado.
A Cipher arca com os primeiros US$ 359,3 milhões de custos acima do orçamento original, e o inquilino reembolsa metade de qualquer excesso além disso ao longo de 20 anos. A receita adicional começa uma década depois, enquanto qualquer excesso até esse limite é um custo que a Cipher financia durante a construção. Em 4 de agosto, Page disse que as construções atuais estavam "funcionando no nível de contingência dada essa inflação".
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O Que o Preço-Alvo do Mercado de ~$30 Exige
- Preço-Alvo Médio do Mercado: ~$30 (~$33 em 30 de junho)
- Faixa de Preço-Alvo do Mercado: $18 a $59 (alta de $69 em 30 de set.)
- NTM EV/EBITDA: 34x (66x em 30 de junho)
- Consenso de Receita: ~$219 milhões (2026), ~$850 milhões (2027)
Ambas as recomendações de Manter apareceram após 30 de junho, mas o mínimo de $18 ainda está cerca de 33% acima do fechamento de 9 de outubro. O múltiplo foi reduzido pela metade em parte porque a janela futura agora captura mais aluguel, com o consenso de EBITDA NTM subindo de cerca de $212 milhões em 30 de junho para cerca de $306 milhões em 30 de setembro. A Cipher fica logo abaixo da TeraWulf (WULF) a 35x, mas cerca do dobro da Nebius Group (NBIS) a 17x e quatro vezes a IREN (IREN) a 8x.
O valor da empresa de US$ 10,39 bilhões em 9 de outubro é cerca de 13 vezes os aproximadamente US$ 793 milhões da receita operacional líquida anualizada média que a administração projetou em 4 de agosto para seus três contratos de arrendamento de outubro de 2026 a setembro de 2036, um valor definido antes da alteração de Barber Lake. Essa matemática só se sustenta se o aluguel chegar no prazo. A receita do segundo trimestre de US$ 24,84 milhões ficou abaixo das estimativas em 21,71%, pois a mineração foi desativada na Black Pearl, e as ações caíram 15,65% em 4 de agosto.
O próximo ponto de verificação é a atualização do terceiro trimestre da Cipher, que a Yahoo Finance estima para o início de novembro. O primeiro aluguel de Barber Lake dentro do T4, mais um contrato de arrendamento assinado em qualquer um dos 477 megawatts financiados sem novo capital próprio, apoiaria a matemática do mercado. Outro atraso em Barber Lake, ou uma captação de capital próprio para financiar uma nova construção, colocaria até mesmo o preço-alvo mínimo de $18 em questão.
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