Principais estatísticas das ações da CVX
- Desempenho da semana passada: +2.7%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 132 a US$ 215
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 251
- Aumento implícito: 19,0% em 2,7 anos
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O que aconteceu?
A Chevron Corporation (CVX) subiram 2,7% na semana passada, e a principal notícia foram os preços da energia. O petróleo Brent ficou em média em torno de US$ 97 por barril em março, um aumento de 33% em relação a fevereiro, já que a guerra entre os EUA e Israel com o Irã interrompeu os mercados ligados ao Estreito de Ormuz. A Chevron é uma grande produtora de petróleo e gás no upstream, de modo que os preços mais altos das commodities podem elevar rapidamente os preços realizados e as expectativas de lucros no curto prazo.
Ao mesmo tempo, a Chevron também enfrentou um problema operacional real na Austrália. A Reuters informou que o ciclone tropical Narelle danificou as instalações de Wheatstone LNG da Chevron, deixando os dois trens de produção fora de operação e adiando o reinício total em várias semanas. Wheatstone normalmente produz 8,9 milhões de toneladas de GNL por ano, portanto, a paralisação é importante para os volumes, mesmo que os preços mais altos ajudem a compensar parte do impacto.
O mercado parece estar tratando essas duas forças de forma diferente. Os preços mais altos do petróleo e do GNL ajudaram as ações de energia de forma geral em 30 de março, e a Reuters disse que as ações de energia ganharam com o aumento da guerra no Oriente Médio e o aumento do petróleo. Assim, os investidores pareciam mais concentrados na alavancagem da Chevron em relação aos preços mais altos do que na interrupção de curto prazo da Wheatstone.
Há também um pano de fundo estratégico mais amplo por trás da mudança. A Reuters disse que as grandes petrolíferas estão se beneficiando de um Oriente Médio mais arriscado, o que pode levar empresas como a Chevron a buscar novas fronteiras, enquanto tentam repor as reservas e garantir o fornecimento futuro.
Nesse contexto, a recente força das ações da Chevron parece estar ligada menos à empolgação específica da empresa e mais à reavaliação pelo mercado do valor de grandes produtores de energia globalmente diversificados.
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As ações da CVX estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 1,8%
- Margens operacionais: 13.8%
- Múltiplo P/E de saída: 20,5x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 250,83, o que implica um aumento total de 19,0% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 6,5% nos próximos 2,7 anos.
O caso da avaliação parece justo, mas não especialmente convincente. Um retorno anualizado de 6,5% é positivo, mas fica abaixo do nível de 10%, que normalmente sinaliza uma configuração mais atraente nessa estrutura. Isso faz sentido porque as ações da Chevron já foram avaliadas em um nível muito mais alto em 2026.
O modelo também está usando premissas de crescimento modestas. O crescimento da receita de 1,8% até 2028 é baixo, e isso reflete a forma como as grandes petrolíferas maduras crescem de forma diferente das empresas de software ou industriais. Para a Chevron, os principais fatores determinantes são os preços das commodities, o mix de produção, os volumes de GNL e a disciplina de capital, em vez da simples expansão da receita.
Os resultados financeiros recentes ajudam a explicar por que a ação ainda pode suportar um prêmio. A Chevron informou um fluxo de caixa operacional de US$ 33,9 bilhões em 2025 e um fluxo de caixa livre de US$ 16,6 bilhões, enquanto a dívida líquida encerrou o ano em US$ 40,4 bilhões, ou cerca de 1,07x o EBITDA.
Mas os investidores também devem se lembrar da compensação. O instantâneo do terminal da Chevron mostra que a ação já está acima do preço-alvo atual de cerca de US$ 200, e o índice de pagamento está acima de 100%, o que mostra como os retornos para os acionistas dependem de a geração de caixa permanecer saudável.
O que está impulsionando as ações da CVX para o futuro?
O próximo grande catalisador são os lucros do primeiro trimestre de 2026, previstos para 1º de maio. Os investidores vão querer ver quanto da recente força do preço do petróleo flui para os lucros do setor de upstream e quanto o tempo de inatividade de Wheatstone compensa esse benefício. Esse trimestre deverá fornecer a leitura mais clara até o momento sobre se os ventos favoráveis macroeconômicos são mais fortes do que as interrupções operacionais.
A produção e a execução de projetos continuarão sendo fundamentais. Em sua divulgação do quarto trimestre, a Chevron disse que a produção mundial de 2025 e a produção dos EUA atingiram níveis recordes, e o Presidente e CEO Mike Wirth disse: "2025 foi um ano de execução. Estabelecemos recordes, iniciamos grandes projetos e fortalecemos nosso portfólio".
A administração também continua a enfatizar a resiliência do portfólio. A apresentação dos lucros da Chevron em janeiro disse que sua orientação para o ano inteiro de 2026 de US$ 6 bilhões de fluxo de caixa livre de ações da Chevron da Tengizchevroil a US$ 70 Brent permaneceu inalterada, e a gerência disse que a empresa estava entrando em 2026 a partir de "uma posição de força".
O último fator determinante é o próprio mercado de energia mais amplo. Se os preços do petróleo e do GNL permanecerem elevados, o poder de lucro da Chevron pode continuar mais forte do que sugerem as premissas de baixo crescimento do modelo de avaliação. Porém, se os preços esfriarem e as interrupções persistirem, a ação poderá ter menos espaço para correr, pois já está sendo negociada perto de sua máxima de 52 semanas e acima da meta média atual das ruas.
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