Principais estatísticas das ações da Raymond James
- Desempenho na semana passada: -1,7%
- Intervalo de 52 semanas: $117,6 a $177,7
- Preço atual: $140,9
O que aconteceu?
A Raymond James Financial(RJF), uma empresa diversificada de gestão de patrimônio e banco de investimentos, registrou seu quinto ano consecutivo de receitas e lucros recordes, enquanto seu mecanismo de recrutamento de consultores obteve US$ 69 bilhões em ativos totais de clientes nos últimos 12 meses, mas as ações são negociadas a US$ 140,89, bem abaixo de sua alta de US$ 177,66 em 52 semanas.
Em 28 de janeiro, a RJF informou uma receita líquida recorde de US$ 3,7 bilhões no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, com lucro ajustado por ação diluída de US$ 2,86 e uma margem ajustada antes dos impostos de 20%, atingindo a meta de margem declarada publicamente pela própria empresa, apesar de um corte de 125 pontos-base na taxa de juros desde novembro de 2024.
Os empréstimos com base em títulos, um produto que permite que os clientes patrimoniais tomem empréstimos contra suas carteiras de investimentos a taxas flutuantes, cresceram 28% ao ano e 10% apenas no primeiro trimestre, elevando a receita antes dos impostos do segmento bancário para um recorde de US$ 173 milhões e o total de empréstimos para um recorde de US$ 53,4 bilhões, superando a tendência de crescimento de empréstimos do setor em geral.
Em março, a RJF fechou a aquisição da GreensLedge Holdings, uma boutique de crédito estruturado, ao mesmo tempo em que concluiu a aquisição anunciada da Clark Capital Management, uma gestora de ativos com mais de US$ 46 bilhões em ativos combinados, ampliando simultaneamente os segmentos de Mercado de Capitais e Gestão de Ativos da empresa.
O CEO Paul Shoukry declarou na teleconferência de resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 que "nosso crescimento sustentado ao longo do tempo é uma prova dos profundos relacionamentos pessoais que nossos consultores, banqueiros e associados têm com seus clientes, o que é uma base para fornecer consultoria financeira personalizada e confiável", uma postura agora apoiada por US$ 1 bilhão em investimento anual em tecnologia e um agente de operações de IA recém-lançado chamado Rai, criado para automatizar os fluxos de trabalho de serviço do consultor.
A posição competitiva da Raymond James nos próximos 3 a 5 anos se baseia na convergência de três fatores estruturais: uma base de capital excedente de US$ 2,4 bilhões disponível para implantação, US$ 400 milhões em recompras de ações trimestrais direcionadas que sustentam o impulso do EPS e um pipeline de recrutamento que adicionou consultores com US$ 460 milhões em produção anterior em empresas anteriores, um aumento de 21% em relação ao recorde do ano anterior.
A opinião de Wall Street sobre as ações da RJF
A receita recorde de US$ 3,7 bilhões do RJF no primeiro trimestre e a margem ajustada antes dos impostos de 20%, alcançada apesar dos 125 pontos-base de cortes nas taxas desde novembro de 2024, confirmam que o mecanismo de ganhos da empresa é estruturalmente mais resiliente do que o preço atual das ações de US$ 140,89 implica.
De acordo com as estimativas da TIKR, o EPS normalizado cresce de US$ 10,66 no ano fiscal de 2025 para US$ 12,08 no ano fiscal de 2026 e US$ 13,73 no ano fiscal de 2027, um CAGR de 13,3% em dois anos, apoiado por um crescimento recorde de 28% nos empréstimos com base em títulos e um recrutamento de US$ 69 bilhões que expande a base de ativos com base em taxas.
O consenso de 12 analistas tem uma meta de preço médio de US$ 184,83, o que implica um aumento de 31,2% em relação ao fechamento de 30 de março, com 3 compras, 2 superações e 9 retenções, refletindo uma Street que reconhece a qualidade, mas espera que a receita dos mercados de capitais se infiltre a partir do mínimo de US$ 380 milhões do primeiro trimestre.
A faixa de preço-alvo dos analistas varia de US$ 165, na parte baixa, a US$ 198, na parte alta, onde o piso reflete a compressão sustentada das taxas e o fraco desempenho das fusões e aquisições, e o teto reflete os preços da recuperação do pipeline do banco de investimentos, que a administração descreveu como "robusto" no segundo trimestre.
O que diz o modelo de avaliação?
A meta média da TIKR de US$ 199,42, baseada em um CAGR de receita de 5,8% e uma margem de lucro líquido de 15,4%, é diretamente apoiada por US$ 69 bilhões em ativos de clientes recrutados e uma carteira de empréstimos recorde de US$ 53,4 bilhões que expande simultaneamente a receita baseada em taxas e a receita de juros.
A 11,7x o lucro por ação normalizado futuro de US$ 12,08, a RJF é negociada com um grande desconto em relação à sua própria taxa histórica de crescimento de lucros de 21,2%, o que a torna substancialmente subvalorizada em relação aos fundamentos já em andamento.
Um volume de recrutamento de US$ 69 bilhões e um lucro bancário recorde antes dos impostos de US$ 173 milhões sustentam a meta de preço de US$ 199,42 da TIKR, que pressupõe que os ganhos se acumulem de forma constante à medida que os ativos baseados em taxas e os empréstimos baseados em títulos continuem a crescer.
A administração comprometeu-se com US$ 400 milhões em recompras trimestrais, enquanto o LPA normalizado acompanha o crescimento de 13,3% em dois anos, uma postura de retorno de capital que sinaliza que a própria empresa considera as ações subvalorizadas nos níveis atuais.
Uma desaceleração acentuada nos empréstimos com base em títulos, que gerou um crescimento anual de 28% nos empréstimos e um recorde na receita do segmento bancário, comprimiria diretamente a premissa da receita líquida de juros que mantém a trajetória da margem da TIKR.
O Investor Day de maio ou junho é o evento a ser observado; a orientação de margem atualizada e as metas de implantação de capital confirmarão se a margem antes dos impostos ajustada de 20% se mantém à medida que a receita dos mercados de capitais se recupera dos US$ 380 milhões.
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