Principais estatísticas das ações da Ford
- Desempenho na semana passada: -1,3%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 8,4 a US$ 14,8
- Preço atual: US$ 11,2
O que aconteceu?
A Ford Motor Company(F), a montadora de Dearborn, cuja linha de veículos comerciais e caminhões gera a maior parte de seus lucros, entra em 2026 negociando a US$ 11,21 contra uma alta de US$ 14,80 em 52 semanas, depois de registrar US$ 6,8 bilhões em lucros ajustados antes de juros e impostos para o ano fiscal de 2025, um resultado distorcido por US$ 4 bilhões em ventos contrários combinados de um incêndio na fábrica de alumínio Novelis e uma mudança no cronograma de crédito tarifário no final do ano que, por si só, custou à Ford US$ 1,9 bilhão e não se repetirá.
Orelatório de lucros do quarto trimestre de 2025 da Ford, divulgado no último dia 10 de fevereiro, revelou que, excluindo o impacto do crédito tarifário único, o EBIT ajustado para o ano inteiro teria atingido US$ 7,7 bilhões, materialmente acima da faixa de US$ 6,0 bilhões a US$ 6,5 bilhões que a Ford orientou em sua atualização do terceiro trimestre, com US$ 1,5 bilhão em reduções de custos industriais, principalmente de economias de material e garantia, impulsionando o desempenho superior.
O Ford Pro, braço de veículos comerciais da empresa que atende a frotas, pequenas empresas e clientes do governo, gerou US$ 6,8 bilhões em EBIT sobre mais de US$ 66 bilhões em receita com margem de dois dígitos, com as vendas de caminhões pesados Super Duty dos EUA em seu melhor nível em mais de 20 anos e assinaturas de software pagas, a camada de receita digital recorrente que a Ford está construindo sobre suas vendas de veículos, crescendo 30%.
O executivo-chefe Jim Farley declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "o poder de ganhos de nossos negócios está se acelerando, e nossa estratégia Ford+ nos distingue da concorrência de maneiras claras", uma afirmação ancorada pela participação de mercado de 13,2% da Ford nos EUA, seu melhor desempenho em seis anos, e um retorno total aos acionistas de 42% no ano.
A orientação da Ford para 2026, de US$ 8 bilhões a US$ 10 bilhões em EBIT ajustado, sustentada por mais US$ 1 bilhão em reduções de custos direcionadas, o reinício da usina a quente Novelis, esperado entre maio e setembro, e o lançamento em 2027 de sua Plataforma Universal EV, visando o segmento de alto volume de US$ 30.000 a US$ 35.000, enquadram um negócio que está fechando uma lacuna de custo estrutural e, ao mesmo tempo, posicionando seu próximo ciclo de produtos para elevar as margens em direção à meta declarada de 8% de EBIT até 2029.
A opinião de Wall Street sobre a ação F
O impacto do crédito tarifário de US$ 1,9 bilhão, que comprimiu o EBIT da Ford no ano fiscal de 2025 para US$ 6,8 bilhões, é confirmado como não recorrente, o que significa que o negócio subjacente já estava mais próximo de US$ 7,7 bilhões e a projeção de US$ 8 bilhões a US$ 10 bilhões para 2026 reflete um impulso operacional genuíno, e não um efeito de base fácil.
De acordo com as estimativas da TIKR, a margem EBIT da Ford se expande de 3,9% no AF2025 para 5,2% no AF2026 e 8,2% no AF2029, impulsionada por US$ 1 bilhão em reduções de custos anuais, recuperação do volume da Novelis de 50.000 a 60.000 unidades e ocaso de placas de identificação de baixa margem, incluindo o Escape.
A General Motors, rival mais direta da Ford em caminhões de tamanho normal e veículos comerciais nos EUA, registrou uma margem EBIT de 6,9% sobre uma receita de US$ 185 bilhões no ano fiscal de 2025 e parece estar subvalorizada nos níveis atuais, com o modelo da TIKR estimando um preço-alvo de aproximadamente US$ 85, o que implica um aumento de aproximadamente 16%, enquanto a trajetória da margem EBIT da própria Ford, passando de 3,9% no ano fiscal de 2025 para uma margem EBIT de US$ 1,5 bilhão no ano fiscal de 2021, parece estar subvalorizada nos níveis atuais.9% no AF2025 para uma projeção de 6,0% no AF2027 e 8,2% no AF2029, está em um caminho para igualar e, em última análise, superar essa referência, à medida que as reduções de custos e a melhoria do mix se agravam.
A convicção de Wall Street está aumentando, mas continua cautelosa: com 2 compras, 3 superações, 16 retenções e 1 venda entre 20 analistas, o preço-alvo médio de US$ 14,14 implica uma alta de 26,1% em relação aos US$ 11,21, sugerindo que Street reconhece a recuperação, mas ainda não precificou totalmente a trajetória da margem.
O spread entre a meta de baixa de US$ 11,00 e a meta de alta de US$ 18,00 reflete uma leitura binária da Novelis: os ursos que se ancoram perto dos níveis atuais presumem que as interrupções prolongadas no fornecimento de alumínio e a pressão tarifária persistem, enquanto os touros que precificam em direção a US$ 18,00 presumem que a usina a quente será reiniciada em setembro e que US$ 1 bilhão em custos temporários serão totalmente eliminados em 2027.
O que diz o modelo de avaliação?
De acordo com as estimativas da TIKR, a meta de preço médio da Ford de US$ 19,61 em dezembro de 2030 implica um retorno total de 75% e uma TIR anualizada de 12,5%, apoiada por uma taxa de crescimento anual composta de EPS de 13% do exercício de 2025 ao exercício de 2030, à medida que as reduções de custos, o dimensionamento do software do segmento Pro e a economia da plataforma UEV entram na demonstração de resultados.
O mercado está precificando a Ford como se sua margem EBIT de 3,9% no AF2025 fosse estrutural, quando US$ 4 bilhões dessa compressão foram explicitamente não recorrentes.
Os US$ 1,5 bilhão em reduções de custos da Ford para o ano fiscal de 2025, excedendo sua própria meta de US$ 1 bilhão, confirmam que a trajetória de custos é real e ainda não está refletida no preço de US$ 11,21 das ações.
Além disso, o COO da Ford, Kumar Galhotra, confirmou em 18 de março que o cronograma de reinício da Novelis está sendo monitorado ativamente com o fornecimento de contingência garantido, sinalizando a confiança da gerência de que a melhoria anual de US$ 1 bilhão em 2026 não depende do cronograma.
Um atraso no reinício da Novelis para além de setembro, ou uma segunda onda de custos tarifários do alumínio, estenderia a carga de custos temporários de US$ 1,5 bilhão a US$ 2 bilhões para 2027 e empurraria a meta de margem EBIT de 8% para mais longe.
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