Principais estatísticas das ações da Chevron
- Desempenho nesta semana: 1,6%
- Intervalo de 52 semanas: $132 a $191,6
- Preço atual: US$ 189,9
O que aconteceu?
Os ataques iranianos à infraestrutura de energia do Golfo fizeram com que o petróleo Brent subisse 13% durante o dia para US$ 82,37 em 2 de março, e a Chevron, uma produtora global de petróleo e gás com operações na Bacia do Permiano, no Cazaquistão, no Golfo da América e no Mediterrâneo Oriental, agora é negociada perto de sua maior alta de 52 semanas, de US$ 191,56, com alta de 22,5% no acumulado do ano, e com um dos mais amplos pipelines de crescimento upstream de sua história.
Em 2 de março, o BofA elevou sua meta de preço da Chevron de US$ 188 para US$ 206, citando os riscos de fornecimento do Estreito de Ormuz - por onde passa cerca de um quinto dos fluxos globais de petróleo - como um suporte estrutural para as ações de energia, enquanto a Piper Sandler argumentou no mesmo dia que a escalada reduz a probabilidade de fraqueza dos preços em 2026 em todo o setor.
A Chevron apresentou um fluxo de caixa livre ajustado para o ano inteiro de US$ 20 bilhões em 2025, com um aumento de mais de 35% em relação ao ano anterior, mesmo com a queda de quase 15% nos preços do petróleo, impulsionada por uma produção global recorde e um programa de redução de custos de US$ 1,5 bilhão que já tem uma taxa de execução anual de mais de US$ 2 bilhões.
Em 23 de fevereiro, a Chevron garantiu direitos exclusivos de negociação de um ano sobre o campo petrolífero iraquiano West Qurna 2, um dos maiores campos do mundo, produzindo 450.000 bpd e contribuindo com cerca de 10% da produção total do Iraque, após as sanções dos EUA contra a operadora russa Lukoil, com o ministro do petróleo do Iraque declarando que a produção poderia chegar a 750.000 a 800.000 bpd sob a administração da Chevron.
Na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025, o CEO Michael Wirth declarou que "2025 foi um ano de execução - estabelecemos recordes, iniciamos grandes projetos e fortalecemos nosso portfólio", apontando diretamente para o Projeto de Crescimento Futuro em Tengiz, que adicionou 260.000 bpd de capacidade, e para a aquisição da Hess, no valor de US$ 53 bilhões, concluída naquele ano.
Com uma meta de redução de custos de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões fixada para o final de 2026, um aumento potencial de 50% na produção da Venezuela nos próximos 18 a 24 meses, negociações sobre West Qurna 2 que poderiam adicionar até 350.000 bpd incrementais e ativos do Mediterrâneo Oriental no caminho certo para dobrar os lucros e o fluxo de caixa livre até 2030, a Chevron está operando alavancas de crescimento simultâneo em quatro continentes, mantendo um dividendo e CapEx abaixo de US$ 50 Brent.
A opinião de Wall Street sobre as ações da CVX
Os ataques iranianos à infraestrutura de energia do Golfo, que fizeram o Brent subir 13% no dia 2 de março, beneficiam diretamente o segmento upstream da Chevron, onde a produção de petróleo e gás gera a maior parte dos lucros, ampliando a margem entre o custo de extração e o preço realizado em seus ativos no Permiano, Cazaquistão e Mediterrâneo Oriental.
Os analistas preveem que o EBITDA do ano fiscal de 2026 será de US$ 44,3 bilhões, uma recuperação de 5,1% em relação aos US$ 42,1 bilhões do ano fiscal de 2025, enquanto a margem EBITDA aumenta de 22,3% para 24,0%, confirmando que o programa de redução de custos de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões da Chevron está comprimindo a base de despesas mais rapidamente do que a receita está diminuindo.
A margem de fluxo de caixa livre da Chevron caiu para 7,4% no ano fiscal de 2024 e se recuperou para 8,8% no ano fiscal de 2025, com estimativas apontando para 16,2% até o ano fiscal de 2029, enquanto a margem de FCF da Exxon Mobil atingiu 7,1% no ano fiscal de 2025 e está prevista para atingir apenas 12,0% até o ano fiscal de 2029, uma diferença de mais de 4 pontos a favor da Chevron.
Em 5 de março, 24 analistas cobrem a CVX, com 11 compras, 5 superações, 9 retenções e 1 venda; o preço-alvo médio de US$ 185,92 está 2,1% abaixo do preço atual de US$ 189,90, sugerindo que o consenso ainda não foi reavaliado para o pico geopolítico de 2 de março ou para o acordo de exclusividade de West Qurna 2, assinado em 23 de fevereiro.
A faixa de meta dos analistas vai de US$ 165 a US$ 212, sendo que a mínima reflete uma rápida reversão do preço do petróleo e a continuação das restrições de produção da TCO abaixo de 950.000 bpd, e a máxima de US$ 212 requer uma interrupção sustentada de Ormuz e o retorno da TCO à capacidade nominal.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de avaliação de caso médio da TIKR avalia a CVX em US$ 295,41 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total de 55,6% com uma TIR anualizada de 9,6%. O modelo pressupõe um CAGR de receita de apenas 0,9%, o que significa que o lado positivo de West Qurna 2, um aumento de 50% na produção venezuelana e a duplicação dos lucros do Mediterrâneo Oriental até 2030 ainda não estão incorporados ao cenário base.
O mercado está tratando o declínio de 6,8% na receita da Chevron no ano fiscal de 2025 como uma deterioração estrutural, quando o movimento do preço do petróleo, e não a fraqueza operacional, foi o que o impulsionou completamente.
Uma margem de fluxo de caixa livre que se recupera de 7,4% para uma previsão de 16,2% em cinco anos é o número que expõe a precificação errônea.
A meta de custo de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões confirmada pela administração, um aumento de 4% nos dividendos anunciado em 30 de janeiro e quatro anos consecutivos de retornos recordes para os acionistas indicam que se trata de uma inflexão na eficiência, e não de um salto temporário.
Uma rápida desaceleração no Oriente Médio, fazendo com que o petróleo chegue a US$ 60, o Brent, comprimiria as margens do upstream, assim como os custos de rampa da TCO e o reinvestimento na Venezuela estão se acelerando, ameaçando diretamente a trajetória de recuperação do FCF.
Fique atento para o fato de a produção da TCO voltar a subir acima de 800.000 bpd de forma sustentada, pois esse número confirma se a previsão de recuperação da margem do FCF se mantém ou se desfaz.
A CVX é uma história de recuperação do fluxo de caixa livre com uma meta TIKR de US$ 295,41 para o caso médio, e a produção da TCO nos próximos 90 dias lhe dirá se esse número é real.
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