A Manulife Financial Corporation(MFC) é uma das maiores empresas de serviços financeiros da América do Norte, operando em seguros, patrimônio e gestão de ativos. Com mais de 36 milhões de clientes e C$1,4 trilhão em ativos sob gestão e administração, a empresa atende aos mercados do Canadá, dos EUA (por meio da John Hancock) e da Ásia, sua região de crescimento mais rápido.
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A estratégia da Manulife para 2025 se concentra na expansão com pouco capital e na diversificação global. Suas áreas de foco incluem a ampliação de sua presença asiática no setor de seguros, a aceleração do crescimento do Global Wealth & Asset Management (WAM) e a captura de oportunidades de margens mais altas por meio de crédito privado e investimentos alternativos. Essa abordagem reflete a mudança mais ampla entre as principais seguradoras em direção a negócios baseados em taxas, menos sensíveis às taxas de juros.
Em seu trimestre mais recente, a Manulife reportou ganhos básicos de C$ 1,7 bilhão e EPS básico de C$ 0,95, apoiados por um aumento de 20% no valor de novos negócios e um crescimento de 15% nas vendas de prêmio equivalente anualizado (APE). O índice LICAT da empresa, de 136%, e o aumento do pagamento de dividendos reforçam a solidez de seu balanço patrimonial, enquanto a administração continua a reposicionar as operações nos EUA em meio à mortalidade elevada e às perdas de crédito.
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História financeira
Os resultados do segundo trimestre da Manulife refletem uma recuperação estável, porém desigual, em seu portfólio global. Os ganhos gerais cresceram modestamente, uma vez que o forte impulso na Ásia e na Global WAM compensou a fraqueza no negócio de vida dos EUA. Os lucros básicos aumentaram 2% em relação ao ano anterior (excluindo as mudanças na ECL), apoiados por uma combinação saudável de vendas de novos negócios, maior receita de taxas e disciplina de despesas.
| Métrica | Resultado | Variação anual | Comentário |
|---|---|---|---|
| Lucro básico | C$ 1,7 BILHÃO | +2% (ex-ECL) | Impulsionado pelo crescimento da Ásia e do WAM |
| Lucro líquido | C$1,8 BILHÃO | +C$ 0,7 BILHÃO | Recuperação sólida em relação ao ano anterior |
| EPS básico | C$0.95 | +2% | Trajetória estável dos lucros |
| Índice LICAT | 136% | - | Forte adequação de capital |
| Vendas APE | +15% | - | Crescimento do volume liderado pela Ásia |
| Valor de novos negócios | +20% | - | Melhoria da margem |
| Fluxos líquidos do WAM | C$ 0,9 BILHÃO | ↑ | De C$ 0,1 bilhão no ano anterior |
| Dividendos | C$ 0,44/ação | - | Crescimento consistente do pagamento |
A Ásia continua sendo o motor de crescimento da empresa. As vendas de APE aumentaram 31% e o valor dos novos negócios subiu 20%, refletindo a expansão do volume e a melhoria da margem nos principais mercados, como Hong Kong, Japão e Filipinas. A região continua a se beneficiar dos ventos demográficos favoráveis e do aumento da penetração de seguros, posicionando-a como o mais importante motor de lucros da Manulife nos próximos cinco anos.
No entanto, o segmento dos EUA pesou sobre os resultados, uma vez que os lucros básicos caíram cerca de 50% em relação ao ano anterior devido à mortalidade elevada e às perdas de crédito no portfólio de vida da John Hancock. A gerência enfatizou que o impacto foi em grande parte episódico, mas destaca a volatilidade contínua das operações nos EUA. Apesar desses ventos contrários, a posição de capital da Manulife continua sólida, e sua aquisição planejada de uma participação de 75% na Comvest Credit Partners, com o objetivo de expandir sua plataforma de crédito privado, sinaliza uma diversificação estratégica contínua.
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Contexto mais amplo do mercado
Os resultados da Manulife foram obtidos em meio a um ambiente macroeconômico desafiador para as seguradoras globais. Taxas de juros elevadas, mercados de capital irregulares e padrões regulatórios mais rígidos pressionaram os retornos, especialmente na América do Norte. Em contrapartida, a expansão da classe média asiática e a crescente demanda por produtos de proteção continuam a atrair investimentos globais.
Para a Manulife, essa diversificação geográfica é tanto uma força quanto uma necessidade. Sua mudança em direção à gestão de ativos e aos negócios geradores de taxas reflete a tendência mais ampla do setor de seguros de se afastar dos modelos de balanço patrimonial pesado. Se a empresa conseguir manter a flexibilidade de capital e, ao mesmo tempo, ampliar seus negócios na Ásia e na WAM, poderá emergir como um dos nomes mais orientados para o crescimento entre as empresas financeiras canadenses.
1. A Ásia e os mercados emergentes impulsionam o motor do crescimento
A Ásia continua a apresentar um desempenho de destaque, com o valor dos novos negócios e o crescimento da APE ambos na casa dos dois dígitos. A presença diversificada da Manulife em 11 mercados asiáticos, abrangendo a China Continental, Cingapura, Hong Kong e o Sudeste Asiático, proporciona exposição ao crescimento demográfico de longo prazo e ao aumento da riqueza das famílias.
A administração também está aprofundando suas parcerias e canais de bancassurance em toda a região, aumentando o alcance da distribuição. Com a contínua modernização regulatória e a forte demanda do mercado, espera-se que a Ásia contribua com mais da metade do crescimento dos lucros de longo prazo da Manulife até 2026.
2. Expansão da Gestão de Patrimônio e Ativos
A unidade Global Wealth & Asset Management da Manulife continua a ganhar escala, com entradas líquidas aumentando para C$0,9 bilhão e margens operacionais expandindo para mais de 30%. A próxima aquisição da Comvest posiciona a Manulife como um participante importante no crédito privado, um segmento de alto crescimento e rico em taxas que complementa suas plataformas institucionais e de fundos mútuos existentes.
Essa transformação dos negócios em direção a fontes de receita com pouco capital poderia melhorar significativamente o múltiplo de avaliação da Manulife se a execução permanecer consistente. O sucesso dessa mudança dependerá da eficácia com que a empresa integrar a Comvest e continuar a atrair fluxos de entrada em meio a mercados voláteis.
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3. O negócio de vida nos EUA ainda precisa de estabilidade
Os E.U.A. continuam sendo o contribuinte mais inconsistente da Manulife, com a volatilidade dos lucros trimestrais ligada a grandes eventos de mortalidade e reduções de crédito. Embora a administração observe que a maioria das perdas é pontual, a sensibilidade do segmento a choques externos continua a limitar o ímpeto dos lucros consolidados.
A estabilização do desempenho da John Hancock será essencial para a confiança dos investidores. Com o tempo, o objetivo da administração de desviar o capital das apólices legadas de baixo retorno para negócios com margens mais altas, como Ásia e WAM, deve ajudar a atenuar o impacto, mas é provável que a reviravolta se estenda até 2026.
A conclusão da TIKR
O desempenho da Manulife em 2025 ressalta sua transição de uma seguradora tradicional para uma gestora de ativos global com motores de crescimento diversificados. Os sólidos resultados asiáticos e o impulso do patrimônio mostram que a estratégia está funcionando, mas os ventos contrários dos EUA continuam sendo um lembrete de que o risco de execução persiste.
Por enquanto, a combinação de sólidos índices de capital, dividendos crescentes e exposição estrutural à Ásia faz com que a empresa seja confiável para os investidores que buscam estabilidade com um lado positivo medido. Uma demonstração mais substancial das operações nos EUA, ou contribuições aceleradas da WAM, poderia ser o catalisador para uma reavaliação em 2026.
Você deve comprar, vender ou manter as ações da Manulife Financial em 2025?
A trajetória de crescimento da Manulife é clara, mas desigual. A força da empresa na Ásia e seu negócio de gestão de ativos oferecem uma base duradoura, mas os lucros de curto prazo continuarão limitados pela volatilidade dos EUA. Os investidores devem considerar 2026 como um ano de transição, uma ponte entre o reposicionamento estratégico e o crescimento mensurável. No longo prazo, as peças estão no lugar para uma maior lucratividade, mas a paciência será fundamental.
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