As ações da BJ superaram a receita das ruas em US$ 232 milhões no primeiro trimestre de 2027. Veja o que levou a isso

Principais estatísticas das ações da BJ Wholesale

• Preço atual: US$ 87 (22 de maio de 2026)
• Receita do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 5,7 bilhões, +10% em relação ao ano anterior
• EPS ajustado do 1º trimestre do ano fiscal de 2026: US$ 1,10, -3,5% em relação ao ano anterior (benefício fiscal do ano anterior)
• Receita da taxa de associação no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026: ~$ 132 milhões, +10% em relação ao ano anterior (recorde histórico)
• Orientação de EPS ajustado para o ano inteiro: US$ 4,40 a US$ 4,60
• Orientação para o ano inteiro em termos de composição comercial: +2% a +3% (excluindo gás)
• Preço-alvo do modelo TIKR: ~$119
• Aumento implícito: ~37% de retorno total em aproximadamente 5 anos

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As ações do BJ's Wholesale Club superam as estimativas do primeiro trimestre, enquanto os investimentos em preços comprimem as margens de mercadorias

A BJ's Wholesale Club Holdings(BJ) registrou vendas líquidas de US$ 5,7 bilhões no primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de quase 10% em relação ao ano anterior, com o lucro por ação ajustado de US$ 1,10 superando a estimativa de US$ 1,03 das ruas, apesar de ter caído de US$ 1,14 no trimestre do ano anterior.

O declínio do EPS foi puramente uma questão de lapidação. O trimestre do ano anterior incluiu um benefício fiscal único vinculado à remuneração baseada em ações; o negócio subjacente, conforme refletido no crescimento do EBITDA de aproximadamente 4% e uma forte batida de receita de aproximadamente US$ 232 milhões acima das estimativas de Street, mostrou uma execução consistente.

A receita de taxas de associação atingiu um recorde histórico de aproximadamente US$ 132 milhões, um aumento de cerca de 10% em relação ao ano anterior, impulsionado por ganhos em aquisição, retenção e penetração de nível superior. Laura Felice, Diretora Financeira, observou na teleconferência de resultados do primeiro trimestre que o total de membros também atingiu um novo recorde histórico durante o trimestre.

O negócio de gás foi a história operacional de destaque. Os galões comparáveis aceleraram de um crescimento de aproximadamente 1% em fevereiro para mais de 10% em março e abril, em comparação com um mercado mais amplo em que os galões nas mesmas lojas diminuíram cerca de 4%. Robert Eddy, Presidente e CEO, declarou na teleconferência de resultados do primeiro trimestre que "somente em abril, nossos membros gastaram US$ 143 milhões a mais em nossas bombas do que há um ano", o que equivale a aproximadamente 3,5 pontos percentuais em dólares de compensação de mercadorias.

As vendas comparáveis de mercadorias cresceram 1,5%, com mercadorias em geral e serviços liderando o crescimento comparável de 7,1%, impulsionado pela força dos eletrônicos de consumo. Mercearia, perecíveis e artigos diversos cresceram 0,7%, com a deflação de ovos atuando como um obstáculo na linha de perecíveis especificamente.

As ações do clube atacadista BJ's também se beneficiaram do investimento deliberado em preços durante o trimestre. A administração devolveu as restituições de tarifas aos membros por meio de preços de varejo, produzindo cerca de 0,5 ponto de deflação no varejo e melhorando as diferenças de preços em relação aos concorrentes. O benefício tarifário contribuiu com aproximadamente US$ 20 milhões para a margem de mercadorias, de acordo com Felice, compensando parcialmente um declínio de 60 pontos-base na margem de mercadorias subjacente vinculada ao investimento contínuo em preços.

A orientação para o ano inteiro foi mantida: as composições de mercadorias, excluindo a gasolina, estão na faixa de 2% a 3% e o lucro por ação ajustado está entre US$ 4,40 e US$ 4,60.

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Avaliação das ações do BJ's Wholesale Club a US$ 119: o modelo pressupõe margens estáveis, enquanto a associação faz a composição

O modelo de caso médio da TIKR avalia as ações do clube atacadista BJ's em aproximadamente US$ 119, o que implica um retorno total de 37% nos próximos 5 anos a partir do preço atual de US$ 87. O caso médio pressupõe um CAGR de receita de 5,5%, uma margem de lucro líquido de 2,6% e uma modesta compressão do múltiplo P/E de 0,9% ao ano.

A premissa de compressão de P/L é a tensão embutida no mid-case da TIKR.

As ações do clube atacadista BJ's já estão sendo negociadas a um múltiplo comprimido em relação à sua taxa de crescimento, e o modelo não pressupõe uma reavaliação; ele prevê uma contração lenta e contínua do múltiplo, mesmo com o crescimento dos lucros, o que significa que a vantagem implícita vem inteiramente da composição dos lucros e não de qualquer expansão da avaliação.

A impressão do primeiro trimestre reforçou as duas variáveis sobre as quais o caso de investimento de fato se baseia: se o crescimento da receita das taxas de associação pode manter o ritmo à medida que a BJ's repete o aumento das taxas do ano anterior e se a produtividade dos novos clubes mantém o ritmo observado nos últimos anos.

Hipótese positiva: a receita das taxas de associação atingiu o recorde histórico de US$ 132 milhões no primeiro trimestre, os clubes do Texas estão 33% adiantados em relação ao planejado, com 100.000 associados no DFW, e dois terços dos clubes inaugurados nos últimos dois anos estão superando as projeções de vendas para o ano cinco após apenas um ano.

Bear Case: As margens de mercadorias caíram 60 pontos-base em relação ao ano anterior, excluindo os reembolsos de tarifas, as margens de gás foram negativas em alguns dias durante o trimestre, os associados de renda mais alta impulsionaram a grande maioria do crescimento das comissões, uma vez que os grupos de renda média e baixa continuam sob pressão, e espera-se que o crescimento da receita de taxas de associação seja moderado, uma vez que a BJ's repõe o aumento das taxas do ano anterior.

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