Principais estatísticas das ações da BILL
- Desempenho na semana passada: -7,2%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 35,5 a US$ 57,2
- Preço atual: US$ 37,2
O que aconteceu?
A Bill Holdings(BILL), uma plataforma de operações financeiras baseada em nuvem que atende a pequenas e médias empresas, comprovou sua tese de reaceleração do crescimento quando a receita principal do segundo trimestre aumentou 17% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 375 milhões, superando a orientação e elevando as ações para US$ 37,24.
Em 5 de fevereiro, a BILL informou que a receita total do segundo trimestre foi de US$ 414,7 milhões, contra uma estimativa do IBES de US$ 398,4 milhões, enquanto o lucro líquido ajustado de US$ 73,4 milhões superou o consenso de US$ 64,3 milhões, o que levou a administração a aumentar a orientação da receita principal para o ano inteiro em cerca de 170 pontos-base, para US$ 1,49 bilhão a US$ 1,51 bilhão.
A prova mais evidente do impulso da plataforma veio da Spend and Expense, a empresa de gerenciamento de despesas e cartões corporativos da BILL, onde a receita cresceu 24% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 166 milhões, impulsionada por um recorde de gastos com cartões por empresa de US$ 148.000 e um crescimento de 25% no volume de pagamentos com cartões.
O CFO Rohini Jain declarou na teleconferência de resultados do segundo trimestre que "aceleramos o crescimento da receita principal e fortalecemos nosso perfil de margem, provando que nossa abordagem de investimento disciplinada e a execução aprimorada estão produzindo resultados tangíveis", uma declaração apoiada pela margem operacional não-GAAP, que cresceu 290 pontos-base em relação ao ano anterior, chegando a 18%.
A estratégia de distribuição Embed 2.0 da BILL, que incorpora a infraestrutura de pagamento da BILL dentro de plataformas de parceiros como NetSuite, Acumatica e Paychex para atingir cerca de 1 milhão de empresas adicionais, combinada com US$ 400 milhões em volume contratado de Supplier Payments Plus e um programa ativo de recompra de ações de US$ 133 milhões somente no segundo trimestre, posiciona a empresa para aumentar sua participação de mercado atual de 4% a 5% em um mercado endereçável de SMB amplamente inexplorado nos próximos três a cinco anos.
A opinião de Wall Street sobre as ações da BILL
A reaceleração da receita do segundo trimestre, o aumento da orientação de 170 pontos-base e a expansão da margem de 290 pontos-base confirmam que o crescimento da plataforma principal da BILL está se compondo, e não desacelerando, melhorando diretamente a trajetória dos lucros que ancora a avaliação futura da ação.
De acordo com as estimativas da TIKR, o lucro por ação normalizado cresce de US$ 2,21 no ano fiscal de 2015 para US$ 2,39 no ano fiscal de 2016 e US$ 2,69 no ano fiscal de 2017, apoiado pela expansão das margens do EBITDA de 18,3% para 18,8% e para 19,5%, conforme a aceleração de 17% da receita principal no segundo trimestre, o gasto recorde de US$ 148.000 com cartões por empresa e os agentes de IA que reduzem as análises manuais de fraudes em 40% se combinam em uma base de lucros estruturalmente mais eficiente.
Uma parede de 12 compras, 3 superações e 9 retenções entre 24 analistas de cobertura coloca a meta de preço médio em $ 57.86, implicando em 55.4% de aumento de $ 37.24, com analistas ancorados na aceleração da adoção de vários produtos da plataforma e na construção de distribuição Embed 2.0 como os principais gatilhos de reavaliação.
O spread entre a baixa dos analistas de US$ 42,00 e a alta de US$ 84,00 reflete uma leitura binária sobre a execução: os preços baixos dos casos em relação à contínua suavidade macroeconômica das PMEs, comprimindo os gastos com cartões, enquanto os preços altos dos casos de US$ 84,00 em relação ao Embed 2.0 e ao Supplier Payments Plus, o produto de monetização de fornecedores empresariais da BILL, atingindo uma contribuição de receita material até o exercício fiscal de 2017.
O que diz o modelo de avaliação?
De acordo com as estimativas da TIKR, a meta de preço médio da BILL de US$ 71,06 até junho de 2030 implica um retorno total de 90,8% e uma TIR de 16,4%, com base em um CAGR de receita de 13% e margens de lucro líquido que se expandem de 16,7% no FY26 para 24,8% no FY30, com o canal Embed 2.0 e a alavancagem operacional orientada por IA como os principais impulsionadores de composição.
A 15,6x o lucro por ação (EPS) normalizado de US$ 2,39 para o ano fiscal de 2016, a BILL é negociada com um grande desconto em relação aos seus próprios múltiplos históricos implícitos, quando a meta média de Street era de US$ 92,46 em dezembro de 2024, em relação a um EPS comparável, fazendo com que o múltiplo atual pareça desconectado de uma empresa que apresenta um crescimento de 17% na receita principal: subvalorizado.
A meta intermediária de US$ 71,06 da TIKR é justificada pelo crescimento confirmado de 28% na adoção de vários produtos da plataforma, pelos US$ 400 milhões em volume contratado de SPP e pela orientação de aumento da receita principal para o ano fiscal de 2016 de US$ 1,49 bilhão a US$ 1,51 bilhão.
A divulgação de Rene Lacerte na conferência do Morgan Stanley de que os parceiros da Embed 2.0 assinaram contratos que abrangem todos os produtos de pagamento BILL desde o primeiro dia sinaliza a opcionalidade de monetização que o preço atual de US$ 37,24 não reflete.
O principal risco é a reversão dos gastos com cartões por empresa para um nível inferior ao recorde de US$ 148.000 do segundo trimestre, o que comprimiria a receita de despesas e gastos, o segmento que está apresentando um crescimento de 24% em relação ao ano anterior e apoiando a trajetória de expansão da margem da qual o modelo TIKR depende.
Os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2006, previstos para o início de maio, são o próximo ponto de confirmação: observe a receita principal em relação à faixa de orientação de US$ 364,5 milhões a US$ 374,5 milhões e o lucro operacional não GAAP em relação à meta de US$ 62,5 milhões a US$ 67,5 milhões.
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