Principais Conclusões
- A Realty Income e a British American Tobacco oferecem um rendimento de 6,1%, portanto, $10.000 em qualquer uma paga $610 por ano hoje.
- A Realty Income distribuiu 75% do seu AFFO no ano fiscal de 2025 e desde então elevou sua previsão de AFFO para 2026.
- Os dividendos da British American Tobacco consumiram 78% do seu fluxo de caixa livre nos doze meses até junho de 2026, após terem ficado entre 50% e 55% nos anos fiscais de 2021 a 2024.
- A British American Tobacco tem menos dívida, com um índice dívida líquida/EBITDA de 2,88x contra 5,74x da Realty Income.
Qualquer investidor em busca de um rendimento de 6% acaba encontrando a Realty Income (O) e a British American Tobacco (BTI) mais cedo ou mais tarde. Ambas oferecem um rendimento de 6,1% hoje, portanto, $10.000 em qualquer uma paga $610 por ano.
No entanto, o caixa por trás desses pagamentos é muito diferente. A Realty Income elevou sua previsão de AFFO para 2026 em agosto, enquanto a British American Tobacco espera um crescimento da receita em 2026 na extremidade inferior de sua faixa de 3% a 5%, conforme reiterou em 29 de setembro.
Então, qual é a melhor ação de dividendos de alto rendimento?
| Métrica | Realty Income (O) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendos | 6,1% | 6,1% |
| Crescimento de dividendos, ano fiscal 2020–2025 | 2,9% ao ano | 2,2% ao ano |
| Crescimento de dividendos, ano fiscal 2015–2025 | 3,6% ao ano | 4,5% ao ano |
| Cobertura | Índice de pagamento AFFO: 75% (ano fiscal 2025) | Índice de pagamento de dividendos em caixa: 78% (TTM até 30 de junho de 2026) |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 5,74x | 2,88x |
| Cobertura de juros (LTM) | 2,35x | 5,2x |
| Valuation (NTM) | 12,1x preço/AFFO | 11,2x P/L |
A margem de segurança da Realty Income continua aumentando
O AFFO da Realty Income tem crescido mais que seus dividendos há uma década. O AFFO por ação subiu de $2,88 no ano fiscal de 2016 para $4,28 no ano fiscal de 2025, enquanto o dividendo foi de $2,39 para $3,22. Nesse período, o índice de pagamento AFFO caiu de 83% para um bem coberto 75%.
Esse crescimento ainda está acontecendo. A empresa agora prevê um AFFO por ação de $4,44–$4,45 para 2026, acima dos $4,41–$4,44 anteriores.
Em 8 de setembro, a empresa anunciou "o 136º aumento de dividendos desde a listagem da Realty Income na Bolsa de Valores de Nova York em 1994", e ela tem aumentado seu dividendo "por mais de 31 anos consecutivos".
O principal risco é a dívida. A dívida líquida é 5,74x o EBITDA e a cobertura de juros é de 2,35x, portanto, o crescimento depende de que os mercados de capitais permaneçam abertos.
A margem de segurança da British American Tobacco ficou mais estreita
Enquanto a Realty Income depende da dívida, a British American Tobacco tem muito menos: 2,88x dívida líquida em relação ao EBITDA, com cobertura de juros de 5,2x. Seu dividendo sai do fluxo de caixa livre, e esse histórico é mais irregular. Os dividendos consumiram de 50% a 55% do fluxo de caixa livre do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2024. No ano fiscal de 2025, eles consumiram um arriscado 91%, quando o fluxo de caixa livre caiu para £5,79 bilhões, ante £9,64 bilhões no ano fiscal de 2024.
Nos doze meses até 30 de junho de 2026, o índice de pagamento de dividendos em caixa voltou a um nível mais apertado de 78% (£5,32 bilhões em dividendos contra £6,85 bilhões de fluxo de caixa livre).
O Diretor Executivo Tadeu Marroco disse na chamada de 30 de julho que a empresa "continuará a recompensar nossos acionistas por meio de fortes retornos em caixa, incluindo nosso dividendo progressivo e recompra sustentável de ações". A recompra sai do mesmo caixa, portanto, essa promessa depende da conversão de caixa superior a 95% que a gestão está visando para 2026.
O crescimento está nos novos produtos. A gestão descreve os sachês de nicotina Velo nos EUA como tendo crescimento de volume e receita em três dígitos, e projeta que as Novas Categorias terão crescimento de dois dígitos médios este ano.
O TIKR registra o dividendo em libras, portanto, o valor em dólares de cada pagamento varia com a taxa de câmbio. O principal risco é o volume: choques de impostos especiais de consumo em mercados como o Brasil continuam reduzindo as vendas de cigarros da indústria.
Então, qual dividido vence?
A Realty Income é a melhor ação de dividendos de alto rendimento. Ela aumentou seu dividendo 2,9% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, contra 2,2% da British American Tobacco. Nessas taxas, $10.000 pagariam cerca de $790 no ano 10, um rendimento de 7,9% sobre seu dinheiro. A British American Tobacco pagaria cerca de $744 (em termos de libras), e ela nunca alcança.
O que decide para mim é a estabilidade da cobertura. O índice de pagamento AFFO da Realty Income permaneceu entre 75% e 83% todos os anos desde o ano fiscal de 2016. O da British American Tobacco saltou de 55% para 91% em um único ano.
E a 12,1x o AFFO futuro, você não está pagando caro por essa estabilidade.
Isso está bem abaixo de sua média de cinco anos de 14,7x, e próximo ao seu mínimo de 11,4x de outubro de 2023.
Isso não quer dizer que o dividendo da British American Tobacco esteja em perigo. Ela tem muito menos dívida e aumentou seu dividendo mais rapidamente ao longo de dez anos (4,5% ao ano do ano fiscal de 2015 ao ano fiscal de 2025, contra 3,6%). É apenas que a Realty Income tem aumentado a margem de segurança sob seu dividido de forma muito mais consistente.
Claro, se a British American Tobacco entregar a conversão de caixa que está visando para 2026 e o fluxo de caixa livre subir novamente em direção aos £9,64 bilhões do ano fiscal de 2024, seu dividendo pareceria muito mais folgado.
Então, quanto vale realmente a ação da Realty Income?
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