Principais Conclusões
- A Crown Castle oferece um rendimento de 5,4% e a Healthpeak Properties, 6,7%; ambas elevaram partes de suas previsões para 2026 com os resultados do segundo trimestre.
- O dividendo da Crown Castle consumiu 109% do seu AFFO no ano fiscal de 2025, e o consenso projeta 93% para o ano fiscal de 2026.
- O índice de pagamento de dividendos da Healthpeak em relação ao AFFO foi de 72% no ano fiscal de 2025 e é de 78% no consenso para 2026, mas sua cobertura de juros é a mais apertada das duas, em 1,5x.
- A Healthpeak negocia a 12x o AFFO futuro, e a Crown Castle a 16x.
Crown Castle (CCI) e Healthpeak Properties (DOC) ambas ajustaram levemente para cima suas previsões para 2026 com os resultados do segundo trimestre neste verão.
Nenhuma das empresas chega a este momento com um histórico limpo, já que ambas já cortaram seus dividendos antes. O corte da Crown Castle é o mais recente e foi significativo. O pagamento caiu de US$ 6,26 por ação no ano fiscal de 2024 para US$ 4,75 em 2025, e agora está em US$ 1,0625 por trimestre, ou US$ 4,25 por ano. Os cortes da Healthpeak foram mais antigos e foram dois, reduzindo o dividendo de US$ 2,10 por ação no ano fiscal de 2016 para US$ 1,48 em 2017, e depois para US$ 1,20 em 2021.
Então, qual dividendo de alto rendimento é o melhor para se ter agora?
| Métrica | Crown Castle (CCI) | Healthpeak (DOC) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 5,4% | 6,7% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | -0,7% ao ano | -3,8% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em relação ao AFFO, ano fiscal 2025 | 109% | 72% |
| Índice de pagamento de dividendos em relação ao AFFO, consenso para ano fiscal 2026 | 93% | 78% |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 6,51x | 5,44x |
| Cobertura de juros (LTM) | 2,13x | 1,49x |
| Preço / AFFO (NTM) | 16,2x | 12,2x |
Fonte: TIKR, 9 de outubro de 2026; preços no fechamento de 9 de outubro.
A Crown Castle ainda está se ajustando ao seu dividendo
As torres da Crown Castle estão gerando menos. As receitas de aluguel de sites caíram 4% para US$ 967 milhões no Q2 2026, em relação a US$ 1.008 milhões no Q2 2025, à medida que as rescisões da DISH e os cancelamentos da Sprint foram processados. Mesmo assim, o AFFO subiu para US$ 1,13 por ação, de US$ 1,02, e a administração espera US$ 4,53 a US$ 4,65 por ação para 2026. Essa previsão já contabiliza US$ 220 milhões em não renovações da DISH, e a Crown Castle está reivindicando mais de US$ 3,5 bilhões na falência da DISH, onde nenhum plano pode ser confirmado antes de 2 de dezembro.
O dividendo ainda depende muito desse AFFO. O índice de pagamento subiu de 73% no ano fiscal de 2020 para 90% em 2024, então o AFFO caiu para US$ 4,36 por ação em 2025, abaixo dos US$ 4,75 que a empresa pagou…
…o que resulta em um índice de 109% não coberto. No consenso para 2026, US$ 4,58 de AFFO contra US$ 4,25 de dividendos, o índice é um apertado 93%. A Crown Castle planeja manter o dividendo em US$ 4,25 até que esse índice caia para 75% a 80%.
O CEO Christian Hillabrant chama o dividendo de "sagrado". Ele é financiado primeiro, antes do capex, e o caixa excedente é usado para manter a alavancagem em uma faixa de 6x a 6,5x. Com 6,51x de dívida líquida em relação ao EBITDA, a Crown Castle está no topo dessa faixa.
Suas ações saltaram 15,6% em 9 de outubro, para US$ 79,64, depois que a SpaceX concordou em 8 de outubro em comprar espectro em todo o país para seu serviço telefônico Starlink, que pode precisar de torres. A SpaceX ainda não assinou um contrato de locação, e o rendimento de 5,4% é ao novo preço.
A Healthpeak reconstruiu sua margem de segurança
Os cortes da Healthpeak são mais antigos, e sua cobertura melhorou a cada ano desde então. Seu índice de pagamento de dividendos em relação ao AFFO caiu de 102% no ano fiscal de 2020 para 72% em 2025. Nesse período, o AFFO subiu de US$ 1,35 por ação em 2021 para US$ 1,69 em 2025, enquanto o dividendo foi de US$ 1,20 para US$ 1,22…
Esses 72% são uma margem de segurança confortável. O consenso mantém o índice em 78% para o ano fiscal de 2026, com US$ 1,57 de AFFO contra US$ 1,23 de dividendos.
O negócio por trás disso é uma imagem mista. A Janus Living, seu braço de moradias para idosos, está fazendo o trabalho pesado, com receita subindo 45% e o EBITDA Ajustado aumentando 34% no segundo trimestre de 2026 em relação ao ano anterior. O lado dos laboratórios é o ponto fraco, onde o NOI Ajustado de mesmas propriedades recuou 3,2% no mesmo período. Mesmo assim, a administração ajustou levemente para cima sua previsão de FFO Ajustado para 2026 em US$ 0,02 no ponto médio, para uma faixa de US$ 1,73 a US$ 1,77 por ação.
O CEO Scott Brinker está mantendo a dívida sob controle: "Este não é o ambiente certo para ter alavancagem elevada." O ponto fraco é a cobertura de juros. O EBIT cobre os juros em um apertado 1,49x, contra 2,13x na Crown Castle.
Então, qual dividendo vence?
No final das contas, eu escolheria a Healthpeak como a melhor ação de dividendos de alto rendimento. Ela paga mais, 6,7% contra 5,4% da Crown Castle, e cobre esse dividendo com folga: 72% do AFFO no ano fiscal de 2025, contra 109% na Crown Castle.
Coloque US$ 10.000 em cada uma, e a Healthpeak lhe envia US$ 670 por ano hoje, contra US$ 540 da Crown Castle. Agora deixe cada dividendo continuar se movendo em seu ritmo atual. O da Healthpeak subiu 1,7% no ano fiscal de 2025, enquanto o pagamento trimestral da Crown Castle permanece inalterado em relação a um ano atrás. Projete isso por dez anos e a Healthpeak paga cerca de US$ 777 no ano 10, contra cerca de US$ 540 da Crown Castle, então a Crown Castle nunca alcança.
Você também paga menos pelo AFFO da Healthpeak: 12,2x o futuro, contra 16,2x pela Crown Castle após seu salto. Isso está abaixo da própria média de cinco anos da Healthpeak de 14,7x…
…embora ainda acima do mínimo de 9,9x atingido em 23 de dezembro de 2025.
Nada disso significa que o dividendo da Crown Castle está em perigo. A previsão da administração já cobre o pagamento de US$ 4,25, e a empresa o trata como intocável. Ainda assim, a Healthpeak lhe dá um cheque maior hoje, com mais de um quarto de seu AFFO sobrando após pagá-lo, e a um preço mais baixo.
Claro, os edifícios de laboratórios da Healthpeak ainda estão se reocupando. A ocupação dos laboratórios, em 78,5% no Q2 2026, é o número a ser observado em seu próximo relatório.
Então, quanto vale realmente a ação da Healthpeak?
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