Principais Conclusões
- A Edison International oferece um rendimento de 6,5% e a Crown Castle de 5,4%, após os dividendos por ação da Crown Castle terem caído de $6,26 no ano fiscal de 2024 para $4,75 no ano fiscal de 2025.
- A Edison pagou 51% do EPS normalizado no ano fiscal de 2025 e espera-se que pague 57% no consenso para o ano fiscal de 2026.
- O índice de pagamento de dividendos da Crown Castle em relação ao AFFO foi de 109% no ano fiscal de 2025 e espera-se que seja de 93% no consenso para o ano fiscal de 2026, à medida que o AFFO por ação se recupera.
- O maior risco da Edison é a responsabilidade por incêndios florestais: o projeto de lei da Califórnia para limitá-la foi arquivado em 31 de agosto, e a Fitch alertou sobre possíveis rebaixamentos de rating.
A Edison International (EIX) oferece um rendimento de 6,5% hoje, e a Crown Castle (CCI) oferece 5,4%. Rendimentos tão altos geralmente vêm com uma pegadinha.
Para a Edison, a pegadinha são os incêndios florestais da Califórnia. Sua concessionária, a Southern California Edison (SCE), ainda está resolvendo indenizações do Incêndio Eaton. A pegadinha da Crown Castle é o próprio dividendo: seus dividendos por ação caíram de $6,26 no ano fiscal de 2024 para $4,75 no ano fiscal de 2025.
Então, qual é a melhor ação de dividendos de alto rendimento hoje?
| Métrica | Edison International (EIX) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendos | 6,5% | 5,4% |
| Dividendo anual | $3,51 por ação | $4,25 por ação |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 5,4% ao ano | -0,7% ao ano |
| Índice de pagamento, ano fiscal 2025 | 51% do EPS normalizado | 109% do AFFO |
| Índice de pagamento, consenso ano fiscal 2026 | 57% do EPS normalizado | 93% do AFFO |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 4,0x | 6,51x |
| Cobertura de juros (LTM) | 3,08x | 2,13x |
O dividendo da Edison tem margem de sobra
O dividendo da Edison é bem coberto. No ano fiscal de 2025, ela pagou um confortável 51% do EPS normalizado. No consenso para o ano fiscal de 2026, esse índice sobe para 57%, porque espera-se que o EPS diminua em relação a um 2025 excepcionalmente forte. Em 30 de julho, a administração afirmou que ainda espera que o EPS principal cresça de 5% a 7% ao ano de 2025 a 2030.
O histórico mostra a mesma disciplina.
Os dividendos por ação aumentaram todos os anos no gráfico, de $1,98 no ano fiscal de 2016 para $3,36 no ano fiscal de 2025. Nesse período, o índice de pagamento permaneceu entre 50% e 64%. O risco são os incêndios florestais. A SCE havia registrado $1,6 bilhão em perdas de indenização do Incêndio Eaton até 30 de junho, e a administração ainda não consegue estimar o restante. O CEO Pedro Pizarro alertou que, se houver "ação insuficiente" sobre a legislação de incêndios florestais em 2026, rebaixamentos de rating de crédito são uma "forte probabilidade". Em 4 de agosto, o Departamento de Bombeiros do Condado de Los Angeles constatou que um arco elétrico em uma torre da SCE fora de serviço iniciou o incêndio. Em 31 de agosto, o projeto de lei foi arquivado sem votação, e a ação da Edison caiu 23% naquele dia. Em 16 de setembro, a Fitch mudou sua perspectiva para negativa, alertando que "futuros rebaixamentos de rating são prováveis".
A Crown Castle ainda está se recuperando para sustentar seu dividendo
O dividendo da Edison continuou subindo, mas o da Crown Castle acabou de ser reajustado. Seu índice de pagamento em relação ao AFFO atingiu um arriscado 109% no ano fiscal de 2025, então o dividendo superou o caixa que o sustenta.
O AFFO por ação subiu de $4,72 no ano fiscal de 2016 para $7,55 no ano fiscal de 2023, depois caiu para $4,36 no ano fiscal de 2025. Os dividendos por ação caíram de $6,26 no ano fiscal de 2024 para $4,75 no ano fiscal de 2025. Portanto, a taxa de -0,7% ao ano em 5 anos reflete principalmente o reajuste, e o dividendo está estável por enquanto.
O AFFO está se recuperando. O AFFO por ação subiu 10% para $1,13 no segundo trimestre de 2026. O consenso para o ano fiscal de 2026 de $4,58 está dentro da previsão da administração de $4,53 a $4,65, o que resulta em um índice de pagamento apertado de 93%. O CEO Christian Hillabrant chama o dividendo de "sagrado". O CFO Sunit Patel, que se aposenta no final de março de 2027, espera que o índice de pagamento volte à faixa-alvo da empresa "nos próximos dois anos mais ou menos".
A Crown Castle pagou mais de $7 bilhões em dívida após vender seu negócio de fibra. Mesmo assim, ainda carrega uma dívida líquida/EBITDA de 6,51x, contra 4,0x da Edison. E as receitas de aluguel de sites caíram 4% no segundo trimestre de 2026, com o impacto das rescisões da DISH e dos cancelamentos da Sprint. Uma nova esperança: o acordo de espectro da SpaceX em 8 de outubro fez a ação da Crown Castle subir 15,6% em 9 de outubro, para $79,64, com base na ideia de que seus satélites ainda precisarão de torres, embora a SpaceX não tenha assinado um contrato de arrendamento.
Então, qual dividendo vence?
A Edison International é a melhor ação de dividendos de alto rendimento. Ela paga o maior rendimento, cobre esse rendimento com margem de sobra e aumentou seu dividendo todos os anos em seu gráfico. A Crown Castle, enquanto isso, ainda está trabalhando para reduzir seu índice de pagamento.
Em dólares, $10.000 na Edison pagam $650 por ano hoje. Em sua taxa de crescimento de 5 anos, isso cresce para cerca de $1.046 no ano 10, um rendimento de 10,5% sobre seu capital original. Os mesmos $10.000 na Crown Castle pagam $540 hoje e, com seu dividendo estável, nunca alcançam o valor da Edison.
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A Edison é negociada a 9,0x os lucros forward, contra uma média de 13,0x nos últimos cinco anos. Essa diferença é o mercado precificando o risco de incêndios florestais.
Isso não quer dizer que o dividendo da Crown Castle esteja em apuros. O AFFO está crescendo novamente, a administração chama o dividendo de sagrado, e o índice de pagamento está a caminho de voltar à sua faixa-alvo. É apenas que a Edison já paga mais, cobre melhor seu dividendo e continua aumentando-o.
Claro, o caso da Edison agora depende de Sacramento tentar novamente. Sem uma solução, os rebaixamentos sobre os quais Pizarro alertou ficam mais prováveis, e a primeira estimativa da Edison sobre o custo do Incêndio Eaton ainda está por vir.
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