Principais Conclusões
- A Campbell's cortou seu dividendo trimestral em 36% para $0,25 por ação em 3 de setembro de 2026, e agora rende 5,3% contra os 7,2% da Kraft Heinz.
- Os dividendos da Kraft Heinz consumiram 50% de seu fluxo de caixa livre nos doze meses até junho de 2026, contra 69% na Campbell's nos doze meses até agosto de 2026.
- Analistas esperam que o índice da Kraft Heinz suba para 69% no ano fiscal de 2026 conforme o fluxo de caixa livre cai, enquanto o corte reduz o da Campbell's para 40% no ano fiscal de 2027.
- Ambas as empresas esperam lucros ajustados menores em seus anos fiscais atuais, e a Campbell's carrega mais dívida, com dívida líquida/EBITDA de 3,4x contra 2,7x.
A Campbell's (CPB) cortou seu dividendo em 36% em 3 de setembro, para $0,25 por ação a cada trimestre, ante $0,39, para poder reduzir sua dívida mais rapidamente.
Esse corte leva qualquer um em busca de um grande rendimento no corredor de supermercado até a Kraft Heinz (KHC). Ela rende 7,2% com um dividendo de $1,60 por ação, o mesmo que pagou no ano fiscal de 2020. E suas vendas também estão encolhendo.
Então, qual desses altos rendimentos é o melhor para se ter?
| Métrica | Kraft Heinz (KHC) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 7,2% | 5,3% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 0,0% ao ano | 1,9% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa, TTM | 50% | 69% |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa, projetado | 69% (ano fiscal 2026) | 40% (ano fiscal 2027) |
| Dívida líquida / EBITDA | 2,71x | 3,44x |
| Cobertura de juros | 4,93x | 3,65x |
Fonte: TIKR, 9 de outubro de 2026. TTM são os doze meses até 27 de junho de 2026 para a Kraft Heinz e até 2 de agosto de 2026 para a Campbell's. O número de crescimento da Campbell's é anterior ao seu corte.
Kraft Heinz: estável, mas bem coberta
O dividendo da Kraft Heinz não cresce desde o ano fiscal de 2020, mas o pagamento está bem coberto, consumindo 50% do fluxo de caixa livre nos doze meses até 27 de junho de 2026.
A Kraft Heinz não aumentou seu dividendo desde o ano fiscal de 2020, mas o pagamento parece bem coberto, ocupando 50% do fluxo de caixa livre nos doze meses encerrados em 27 de junho de 2026. O dividendo permaneceu estável enquanto o caixa por trás dele cresceu.
O fluxo de caixa livre cobriu o pagamento em todos os anos fiscais desde 2019, exceto um. O ano fiscal de 2022 foi a exceção, com $1,55 bilhão em fluxo de caixa livre contra $1,96 bilhão pagos aos acionistas. No ano fiscal de 2025, o cenário havia se invertido, com $3,66 bilhões em fluxo de caixa livre contra $1,90 bilhão em dividendos, o que é quase o dobro do custo do pagamento.
Essa margem de segurança encolhe este ano. Analistas esperam que o fluxo de caixa livre caia 25% no ano fiscal de 2026, para $2,76 bilhões, o que elevaria o índice de pagamento para 69%. Cinco analistas fazem essa previsão, e o consenso final do ano passado ficou dentro de 4% do valor real.
A queda segue as previsões da administração: lucro operacional ajustado caindo 16% a 18% para 2026, enquanto aumenta seu investimento extra, principalmente em marketing, para cerca de $700 milhões. "Vimos que nossas marcas respondem bem quando investimos nelas", disse o CEO Steve Cahillane.
Com um índice de pagamento de 69%, a Kraft Heinz ainda tem alguma margem de manobra, embora o gasto por trás dele precise dar retorno. As vendas líquidas orgânicas caíram 1,3% no segundo trimestre de 2026 em relação ao ano anterior, então a receita precisa começar a mostrar o retorno.
Campbell's: um corte que compra espaço
A cobertura da Kraft Heinz melhorou, e a Campbell's foi na direção oposta. O fluxo de caixa livre caiu de $1,10 bilhão no ano fiscal de 2020 para $678 milhões no ano fiscal de 2026 (ano encerrado em 2 de agosto de 2026), enquanto os dividendos pagos subiram de $426 milhões para $470 milhões. O índice de pagamento subiu de 48% do fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2022 para um esticado 69%...
A Campbell's diz que o corte de dividendos economiza cerca de $170 milhões por ano, e esse dinheiro vai para reduzir a dívida. Analistas esperam que o índice de pagamento caia para um confortável 40% no ano fiscal de 2027, com fluxo de caixa livre de $767 milhões.
O CEO Mick Beekhuizen chamou o corte de "obviamente uma decisão difícil, mas infelizmente uma decisão necessária", e o CFO Todd Cunfer disse: "Nossas prioridades são claras: devolver a Campbell's a um modelo sustentável de criação de valor de longo prazo, reduzir o risco financeiro e manter nossa classificação de crédito investment-grade". Em 23 de setembro, a Moody's rebaixou a Campbell's para Baa3, a classificação mais baixa do grau de investimento, com perspectiva negativa.
O negócio principal da Campbell's está em situação mais difícil. As vendas líquidas caíram 5% para $9,7 bilhões no ano fiscal de 2026, e a administração espera que as vendas orgânicas caiam outros 2% a 4% no ano fiscal de 2027, com EPS ajustado de $1,65 a $1,80, uma queda de 17% a 24%. A Rao's é o ponto positivo, ainda crescendo em dois dígitos. A alavancagem é o outro ponto de pressão, com a Campbell's colocando sua própria alavancagem líquida em 4,3x em 3 de setembro, bem acima dos cerca de 3x que a administração almeja.
Então, qual dividendo vence?
A Kraft Heinz é a melhor ação de alto rendimento em dividendos. Ela paga o maior valor, cobre-o com metade de seu fluxo de caixa livre e carrega menos dívida.
$10.000 na Kraft Heinz pagam $720 por ano no rendimento atual, contra $530 da Campbell's. Mesmo que a Campbell's voltasse a aumentar no ritmo pré-corte de 1,9% ao ano (ano fiscal de 2020 a 2025), sua renda não ultrapassaria a da Kraft Heinz até cerca de 2043.
A Campbell's tem um argumento justo. Após o corte, seu dividendo tem mais espaço, com 40% do fluxo de caixa livre esperado para o ano fiscal de 2027 contra 69% da Kraft Heinz no ano fiscal de 2026. A Rao's lhe dá uma marca em crescimento. Mas a Campbell's comprou esse espaço tirando 36% da renda de seus acionistas, e sua dívida ainda está acima do alvo. A Kraft Heinz paga mais e cobre esse pagamento sem um corte.
Não conte com aumentos da Kraft Heinz: o que você está comprando é um grande pagamento estável. Claro, se o impulso de marketing não elevar as vendas, essa margem de segurança fica mais fina. Seu relatório do terceiro trimestre e seu dia do investidor em 12 de novembro são os próximos testes.
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