Principais Conclusões
- A Edison International oferece um rendimento de 6,5% e a Energy Transfer, 6,8%, e ambas aumentaram seus pagamentos no ano passado.
- Os analistas esperam que o dividendo da Edison para o ano fiscal de 2026 utilize 57% de seu LPA normalizado, e que o fluxo de caixa distribuível da Energy Transfer cubra seu pagamento do ano fiscal de 2026 em 2,1 vezes.
- A Edison ainda não estimou sua responsabilidade pelo Incêndio Eaton, e o projeto de lei da Califórnia para limitá-la foi arquivado em 31 de agosto. A Energy Transfer planeja gastar de US$ 5,6 bilhões a US$ 5,9 bilhões em projetos de crescimento em 2026.
- A Edison negocia a 9 vezes os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 13 vezes.
Qualquer pessoa em busca de um rendimento de dividendo acima de 6% vai se deparar com a Edison International (EIX) e a Energy Transfer (ET).
Em 30 de julho, a Edison reafirmou suas previsões de LPA (lucro por ação) central de US$ 5,90 a US$ 6,20 para 2026. A Energy Transfer, por sua vez, elevou sua previsão de EBITDA Ajustado para 2026 para entre US$ 18,8 bilhões e US$ 19,1 bilhões em 4 de agosto.
Então, qual é a melhor ação de alto rendimento em dividendos?
| Métrica | Edison International (EIX) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendo | 6,5% | 6,8% |
| Dividendo anual | US$ 3,51 por ação | US$ 1,36 por unidade |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020 a 2025 | 5,4% ao ano | 7,8% ao ano |
| Medida de cobertura | Índice de pagamento do LPA normalizado | Cobertura pelo fluxo de caixa distribuível |
| Cobertura, ano fiscal 2025 | 51% | 1,78x |
| Cobertura, consenso para o ano fiscal 2026 | 57% | 2,11x |
| Dívida líquida/EBITDA (últimos 12 meses) | 4,0x | 4,0x |
Edison International: aumentos consistentes, uma conta aberta por incêndios florestais
A concessionária da Edison, a Southern California Edison, espera que sua base tarifária cresça cerca de 7% ao ano no longo prazo. A administração espera um crescimento do LPA central de 5% a 7% ao ano de 2025 a 2030, e o CEO Pedro Pizarro disse que a Edison não "vê necessidade de capital próprio nesse período até 2030".
Esse crescimento sustenta o dividendo. No ano fiscal de 2025, os US$ 3,36 por ação da Edison utilizaram confortáveis 51% de seus US$ 6,55 de LPA normalizado. Os analistas esperam US$ 6,12 para o ano fiscal de 2026, o que coloca o índice em um ainda folgado 57%. O conselho aumentou o pagamento trimestral em 6% em dezembro.
O dividendo subiu todos os anos, de US$ 1,98 por ação no ano fiscal de 2016 para US$ 3,36 no ano fiscal de 2025, com o índice de pagamento entre 50% e 64% durante todo o período.
O risco é o Incêndio Eaton, e ele cresceu desde julho. Em 4 de agosto, o Departamento de Bombeiros do Condado de Los Angeles concluiu que um arco elétrico em uma torre da Southern California Edison fora de serviço iniciou o incêndio. Em 31 de agosto, o projeto de lei da Califórnia sobre responsabilidade por incêndios florestais foi arquivado sem votação, e a ação da Edison caiu 23% naquele dia. Em 16 de setembro, a Fitch mudou sua perspectiva para negativa, alertando que "futuros rebaixamentos de rating são prováveis". A Edison havia registrado US$ 1,6 bilhão em perdas com acordos até 30 de junho e afirma que ainda não pode estimar o restante.
Energy Transfer: um cheque maior, com caixa crescente por trás
A Edison cresce adicionando à sua base tarifária, e a Energy Transfer cresce movendo mais volume por seus dutos. No 2º trimestre de 2026, seu EBITDA Ajustado subiu 31% para US$ 5,07 bilhões, e seu fluxo de caixa distribuível atribuível aos sócios, conforme ajustado, subiu 32% para US$ 2,59 bilhões, ambos em comparação com o 2º trimestre de 2025. O transporte de GNL, as exportações de GNL e o transporte de petróleo bruto estabeleceram recordes.
A Energy Transfer é uma parceria (partnership), portanto paga distribuições sobre unidades, e os titulares recebem um formulário K-1 na hora do imposto.
No ano fiscal de 2025, US$ 2,38 de fluxo de caixa distribuível por unidade cobriram US$ 1,34 de distribuições em 1,78 vezes. Os analistas esperam US$ 2,89 para o ano fiscal de 2026, uma cobertura de 2,11 vezes, uma ampla margem de segurança. O CEO Thomas Long disse que a parceria está "mirando em uma taxa de crescimento anual de distribuição de longo prazo de 3% a 5%".
A cobertura se manteve em 1,78x ou melhor todos os anos, do ano fiscal de 2018 ao ano fiscal de 2025. As distribuições ainda caíram de US$ 1,22 por unidade no ano fiscal de 2019 para US$ 0,63 no ano fiscal de 2021, ano em que a cobertura atingiu 4,76x.
Elas subiram de volta para US$ 1,34 desde então, e o último aumento foi o "décimo nono aumento consecutivo em sua distribuição trimestral em dinheiro" da parceria.
O risco é o gasto: US$ 5,6 bilhões a US$ 5,9 bilhões em capital de crescimento em 2026, que precisa continuar gerando seu retorno. Em 6 de outubro, também concordou em comprar a Vaquero Midstream por cerca de US$ 2,6 bilhões em dinheiro e unidades, um acordo que espera adicionar ao fluxo de caixa distribuível por unidade imediatamente.
Então, qual dividendo vence?
A Energy Transfer é a melhor ação de alto rendimento em dividendos. Ela paga o cheque maior hoje, e os analistas esperam que seu fluxo de caixa distribuível cubra esse cheque mais de 2 vezes no ano fiscal de 2026.
A Edison tem um caso real, no entanto. Ela aumentou seu dividendo em 6,0% no ano fiscal de 2025, contra 4,7% para a Energy Transfer. Nesses ritmos, a renda da Edison ultrapassaria a da Energy Transfer por volta de 2030, e no décimo ano, US$ 10.000 na Edison pagariam cerca de US$ 1.098 por ano, contra cerca de US$ 1.027 da Energy Transfer.
Ela também está barata. A Edison negocia a 9 vezes os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 13 vezes e um máximo de 17 vezes.
Esse desconto é o mercado precificando o risco de incêndios florestais da Edison. A Energy Transfer também não está cara, a 7,2 vezes os US$ 2,89 de fluxo de caixa distribuível por unidade que os analistas esperam para o ano fiscal de 2026.
No final, eu preferiria receber o cheque maior agora do que esperar até cerca de 2030 para o da Edison alcançar enquanto sua maior responsabilidade ainda não tem um número definido.
Claro, uma nova tentativa em Sacramento poderia mudar isso. Pizarro quer uma "estrutura durável e financiável" para a responsabilidade por incêndios florestais, e a primeira estimativa da Edison sobre quanto o Incêndio Eaton custará é o outro número a ser observado.
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