Principais Conclusões
- A Kinder Morgan aumentou seu dividendo trimestral em 2% em julho, e a Energy Transfer elevou sua distribuição pelo 19º trimestre consecutivo.
- A Energy Transfer oferece um rendimento de quase 7%, contra cerca de 4% da Kinder Morgan, e tem crescido seu pagamento mais rapidamente nos últimos cinco anos.
- Ambas são avaliadas pela cobertura do fluxo de caixa distribuível, onde a cobertura de 2,1 vezes da Kinder Morgan em 2025 supera os 1,8 vezes da Energy Transfer.
- O consenso projeta que ambas as margens de segurança se ampliarão em 2026, para cerca de 2,3 vezes e 2,1 vezes, após segundos trimestres fortes.
É um bom ano para estar no negócio de gás natural – os altos preços da energia estão impulsionando ações como Kinder Morgan (KMI) e Energy Transfer (ET) enquanto elas trabalham para expandir sua capacidade. Ambas aumentaram seus dividendos este ano, em parte graças ao aumento constante da demanda... ainda assim, a Energy Transfer oferece um rendimento quase duas vezes maior.
Então, qual é a melhor ação para dividendos?
Você poderia pensar que seria meio óbvio apenas com base no rendimento, mas é mais complicado do que isso. Afinal, não se trata apenas do tamanho do dividendo hoje – mas (A) de quão sustentável ele é, e (B) de quanto ele pode crescer a partir daqui.
| Métrica | Kinder Morgan (KMI) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 3,9% | 6,8% |
| Pagamento anual | $1,19 por ação | $1,36 por unidade |
| Crescimento do dividendo, 5 anos | 2,2% ao ano | 7,8% ao ano |
| Histórico | 8 anos fiscais consecutivos de dividendos mais altos | 19 aumentos trimestrais consecutivos |
| Cobertura do FCD, 2025 | 2,07x | 1,78x |
| Cobertura do FCD, consenso 2026 | 2,33x | 2,13x |
| Dívida líquida / EBITDA | 4,11x | 3,98x |
Fonte: TIKR, 5 de out. de 2026, e comunicados das próprias empresas.
O motor estável da Kinder Morgan
A Kinder Morgan é principalmente uma história de gás natural no momento. No segundo trimestre, seus volumes de transporte de gás subiram 7% e seus volumes de coleta subiram 26% em relação ao ano anterior.
Esse negócio financia um dividendo confortavelmente coberto: 2,07 vezes em 2025, e 2,33 vezes no consenso para 2026. O aumento de 14% no FCD por ação segue uma primeira metade forte, e a empresa agora espera superar seu próprio orçamento em mais de 12% no LPA ajustado. "Dados nossos resultados no primeiro semestre do ano e nossa confiança nas perspectivas para o restante de 2026, estamos aumentando nossas previsões", disse a CEO Kimberly Dang na conferência. (O consenso final do ano passado coincidiu com o resultado real.)
Na última década, o FCD manteve-se estável enquanto o dividendo subia…
O FCD permaneceu entre $2,00 e $2,42 por ação todos os anos, enquanto o dividendo subiu de $0,50 para $1,17.
O crescimento é o ponto fraco. O dividendo cresceu 2,2% ao ano ao longo de cinco anos, e com seu rendimento de 3,9%, um investimento de $10.000 paga cerca de $390 por ano agora e cerca de $474 no ano 10 se as taxas de crescimento passadas se mantiverem.
O cheque maior da Energy Transfer
A Energy Transfer beneficia-se da mesma demanda por gás, e também está estabelecendo recordes em líquidos de gás natural e petróleo bruto. No segundo trimestre, os volumes de transporte de LGN subiram 13% e os volumes de petróleo bruto subiram 4%. A Energy Transfer é uma master limited partnership, portanto paga distribuições sobre unidades, e os detentores recebem um formulário fiscal K-1.
Sua cobertura foi menor, mas ainda sólida, de 1,78 vezes em 2025, e o consenso projeta 2,13 vezes para 2026. O segundo trimestre respalda esse salto de 23% no FCD por unidade: o FCD atribuível aos parceiros subiu 32% para $2,59 bilhões. (O consenso final do ano passado ficou dentro de 2% do resultado real.)
O histórico mais longo é mais acidentado…
As distribuições caíram de $1,22 por unidade em 2019 para $0,63 em 2021. Desde 2022, o FCD manteve-se próximo de $2,40 por unidade enquanto a distribuição subiu de $1,00 para $1,34, então a margem de segurança diminuiu.
Com seu rendimento de 6,8%, $10.000 pagam cerca de $680 por ano agora. Isso é bom, mas dado seu histórico (recente!) de cortar o dividendo, é importante reconhecer que eles mostraram muito menos compromisso em crescer o dividendo de forma constante. E, claro, a Energy Transfer está enfrentando desafos de licenciamento em projetos como Desert Southwest e Green Chile.
Então, qual dividendo vence?
No final das contas, apesar das minhas ressalvas... a Energy Transfer é a melhor ação para dividendos. Ela paga quase o dobro do rendimento, cresceu seu pagamento mais rápido nos bons tempos, e ainda o cobre cerca de duas vezes no consenso de 2026. Ambas as empresas têm balanços sólidos.
Mesmo a 3% ao ano, aproximadamente o ritmo de seu último aumento, os $680 da Energy Transfer crescem para cerca de $887 no ano 10. Isso é quase o dobro dos $474 da Kinder Morgan. A essas taxas, a renda da Kinder Morgan nunca alcança.
A Kinder Morgan ainda tem um caso forte. Sua margem de segurança é maior, seu FCD mal se moveu em uma década, e ela aumentou seu dividendo por oito anos consecutivos. Para investidores que valorizam um cheque estável em vez de um maior, é a escolha mais segura.
Claro, a cobertura de 2026 da Energy Transfer depende do FCD por unidade subir 23%. Se o segundo semestre não mantiver o ritmo, sua margem de segurança permanece mais próxima dos 1,78x do ano passado.
Então, quanto vale realmente a ação da Energy Transfer?
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