AT&T vs. Enbridge: Qual Ação com Dividendos Pagará Mais em 10 Anos?

Principais Conclusões

• A AT&T oferece um rendimento de 4,6% e planeja manter seu dividendo em $1,11 por ação, enquanto a Enbridge rende 6,0% e aumentou seu dividendo em 3% em dezembro de 2025 pelo 31º ano consecutivo.
• O dividendo da AT&T consumiu 45% de seu fluxo de caixa livre nos 12 meses até 30 de junho de 2026, e os recompra de ações consomem a maior parte do restante da perspectiva de fluxo de caixa livre para 2026.
• O fluxo de caixa distribuível da Enbridge cobriu seu dividendo 1,51x no ano fiscal de 2025, mas sua dívida líquida é 6,3x o EBITDA, contra 2,91x para a AT&T.
• A matemática de renda para 10 anos depende de a Enbridge conseguir continuar aumentando seu dividendo enquanto reduz sua dívida de volta para sua faixa-alvo até o final de 2026.

A AT&T (T) disse em julho que aceleraria seus recompra de ações para cerca de $10 bilhões este ano, enquanto seu dividendo permanece em $1,11 por ação. Nove dias depois, a Enbridge (ENB) reafirmou suas previsões para 2026 e seu plano de crescer o fluxo de caixa distribuível por ação cerca de 5% ao ano após 2026.

Portanto, os investidores de renda estão ponderando um pagamento fixo da AT&T com um rendimento de 4,6% contra um crescente da Enbridge a 6,0%, com muito mais dívida por trás. Qual delas paga mais nos próximos 10 anos?

A AT&T tem ampla margem e não planeja aumentos

O crescimento da AT&T vem de fibra e wireless. Sua receita do serviço Advanced Connectivity subiu 5,1% para $23,5 bilhões no segundo trimestre de 2026 em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.

O dividendo está bem coberto. Ele consumiu 45% do fluxo de caixa livre nos 12 meses até 30 de junho de 2026, e consome 46% no consenso para o ano fiscal 2026. Essa margem veio de um dividendo menor. Os dividendos pagos caíram de $15,1 bilhões no ano fiscal 2021 para $8,18 bilhões no ano fiscal 2025, e o índice de pagamento de dividendos em caixa caiu de 57,0% para 42,1%.

É por isso também que a taxa de crescimento de dividendos em 5 anos da AT&T é de -11,8% ao ano, de $2,08 por ação no ano fiscal 2020 para $1,11 no ano fiscal 2025.

A AT&T espera que dividendos e recompra de ações totalizem cerca de $18 bilhões em 2026. O CEO John Stankey deixou clara a prioridade na chamada de julho: "Eu gostaria de recomprar mais porque acho que está incrivelmente subvalorizada."

O risco é a dívida. A AT&T espera que sua alavancagem aumente após o fechamento do acordo com a EchoStar, depois retornando à sua meta de 2,5x em cerca de três anos.

A Enbridge continua aumentando seu dividendo com mais dívida

A AT&T está mantendo seu dividendo estável, enquanto a Enbridge aumentou o seu em dezembro de 2025 pelo 31º ano consecutivo, em 3% para C$3,88 por ação por ano. A Enbridge estabelece seu dividendo em dólares canadenses, então o pagamento para um titular nos EUA varia com a taxa de câmbio.

O caixa por trás desse dividendo está crescendo. O EBITDA ajustado subiu para C$4,8 bilhões no segundo trimestre de 2026, ante C$4,6 bilhões um ano antes. O fluxo de caixa distribuível cobriu o dividendo de forma confortável, 1,51x no ano fiscal 2025, e 1,50x no consenso para o ano fiscal 2026.

Os dividendos por ação subiram de C$2,12 no ano fiscal 2016 para C$3,77 no ano fiscal 2025. Nos mesmos anos, o fluxo de caixa distribuível por ação passou de C$4,08 para C$5,71, o que manteve a cobertura entre 1,44x e 1,92x.

Um aumento de 3% deixa espaço sob o crescimento de cerca de 5% ao ano que o CEO Greg Ebel está buscando: "Continuaremos a aumentar a visibilidade e a estender nossa perspectiva de crescimento de 5% ainda mais no futuro."

O risco é a alavancagem. Pela própria medida da Enbridge, a dívida era 5,1x o EBITDA no final de junho, acima de sua faixa-alvo de 4,5x-5,0x.

Então, qual dividendo vence?

A Enbridge paga mais nos próximos 10 anos, por uma ampla margem. Considere cada dividendo em seu ritmo atual: o da AT&T é estável, e o da Enbridge subiu 3,0% no ano fiscal 2025. A essas taxas, $10.000 na Enbridge pagam cerca de $6.880 ao longo da década, com seu crescimento calculado em dólares canadenses, contra cerca de $4.600 da AT&T. Na taxa de 5 anos de cada empresa, a diferença é ainda maior: cerca de $6.903 contra $2.787.

A Enbridge provavelmente pode manter esse ritmo, com o fluxo de caixa distribuível cobrindo o dividendo 1,5x.

O dividendo da AT&T não está em perigo. Está bem coberto, sua dívida é muito mais leve, e a administração espera que o fluxo de caixa livre suba de $18 bilhões+ em 2026 para $21 bilhões+ em 2028. A questão é que a AT&T está enviando seu caixa extra para recompra de ações. Para renda, um pagamento maior que continua subindo supera um menor que permanece estável.

Claro, a Enbridge ainda precisa trazer sua dívida de volta para sua faixa-alvo até o final de 2026. Seu próximo aumento mostrará se o ritmo de 3% se mantém.

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