Principais estatísticas das ações da AT&T
- Preço atual: US$ 29,10
- Preço-alvo (médio, 31/12/30): US$ 37,90
- Meta de rua (média): $30.46
- Potencial de retorno total: +30.2%
- TIR anualizada: 5,70% / ano
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O que aconteceu?
AT&T (T) se tornou uma das ações mais silenciosas do setor de telecomunicações este ano, e Wall Street está começando a perceber isso.
As ações chegaram perto de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 29,79, esta semana, depois que o analista do Citi, Michael Rollins, elevou seu preço-alvo de US$ 29 para US$ 31,50 e nomeou a AT&T como a melhor escolha de operadora do Citi.
Os otimistas argumentam que o mercado ainda subvaloriza o que a AT&T está construindo: uma rede de fibra que se expande para 60 milhões de localidades e um modelo de convergência que prende os clientes que combinam a tecnologia sem fio com a banda larga.
Os baixistas apontam para um endividamento que continua pesado, um negócio legado de telefonia fixa em declínio estrutural e um aviso de lucros do primeiro trimestre do CFO Pascal Desroches que abalou as ações no início deste mês.
A questão central é se o ciclo de investimento em fibra e 5G da AT&T está finalmente produzindo o crescimento duradouro e composto que falta às ações há anos.
Dois catalisadores impulsionaram o upgrade do Citi.
Em 13 de março, a AT&T simplificou sua linha sem fio para três planos e lançou um nível Value 2.0 de preço mais baixo. Rollins classificou a mudança de preços como "positiva" e disse que ela poderia fortalecer o sentimento antes do relatório de lucros de 22 de abril.
Em 26 de março, o diretor de tecnologia da AT&T, Igal Elbaz, fez uma apresentação na NSR/BCG Global Connectivity Leaders Conference, onde explicou como os programas de fibra, 5G e IA da empresa se conectam em uma única estratégia de rede.
A base para a atualização foi a impressão dos lucros de janeiro.
A AT&T informou que a receita do quarto trimestre de 2025 foi de US$ 33,5 bilhões, um aumento de 3,6% em relação ao ano anterior, e apresentou seu melhor ano de crescimento de assinantes de banda larga para consumidores em uma década.
O CEO John Stankey disse na teleconferência de resultados que a AT&T "atendeu ou excedeu todas as nossas orientações financeiras consolidadas para o ano inteiro, impulsionadas por outro ano sólido de 5G e crescimento de assinantes de fibra".
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A AT&T está subvalorizada hoje?
A US$ 29,10, a AT&T é negociada a 7,55x NTM EV/EBITDA (valor da empresa em relação ao lucro futuro antes de juros, impostos, depreciação e amortização).
O prêmio em relação aos seus pares exige uma justificativa, e a AT&T tem uma. A Comcast é negociada a 5,86x NTM EV/EBITDA e o BT Group a 5,07x, ambos bem abaixo dos 7,55x da AT&T.
O argumento para essa diferença se baseia na taxa de convergência da AT&T: 42% das residências com AT&T Fiber também assinam a AT&T wireless, e a participação da empresa no mercado de telefonia pós-paga em áreas com fibra é cerca de 10 pontos percentuais maior do que em áreas sem fibra.
Os clientes de pacotes de serviços se desligam menos e gastam mais. Se esse volante continuar a crescer, o prêmio de avaliação será mantido.
A própria construção de fibra atingiu uma escala que é difícil para os concorrentes replicarem rapidamente.
Na conferência NSR/BCG, Elbaz afirmou que a rede agora cobre 36 milhões de unidades habitacionais e que ninguém mais tem uma rede de fibra desse tamanho ou está construindo no ritmo da AT&T.
O fechamento da aquisição da Lumen, em fevereiro de 2026, acrescentou 4 milhões de localidades a esse total, com a AT&T almejando 40 milhões até o final do ano e 60 milhões até o final de 2030.
A área de cobertura adquirida da Lumen tem apenas 25% de penetração de clientes, bem abaixo dos 40% nativos da AT&T, o que representa uma pista de upsell tangível nos próximos anos.
Os riscos são reais.
Na conferência do Deutsche Bank em 9 de março, Desroches alertou que o EBITDA e o fluxo de caixa livre do primeiro trimestre de 2026 ficariam abaixo da taxa de execução do ano inteiro, fazendo com que as ações caíssem 3% naquele dia.
As despesas de capital estão aumentando para US$ 23 bilhões a US$ 24 bilhões em 2026 para financiar a integração da Lumen e a construção acelerada de fibras.
A dimensão da IA acrescenta um ângulo pouco apreciado.
Na conferência NSR/BCG, Elbaz descreveu os primeiros sinais de rede que já estão aparecendo: maiores volumes de dados upstream de aplicativos de IA, demanda empresarial por conexões de 400 gigabits e agentes autônomos de IA que geram padrões de tráfego imprevisíveis 24 horas por dia.
Ele observou que os modelos internos de IA da AT&T melhoraram a eficiência energética de seus programas de locais de celular em 20% a 30% em comparação com as ferramentas da geração anterior, e que a empresa já tem conexões de fibra para 600 data centers nos EUA.
Essas são afirmações da administração na conferência, mas apontam para investimentos em infraestrutura que já estão em andamento.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 29,10
- Preço-alvo (médio, 31/12/30): US$ 37,90
- Potencial de retorno total: +30.2%
- TIR anualizada: 5,70% / ano
O modelo de caso intermediário da TIKR tem como meta US$ 37,90 até 31 de dezembro de 2030, um retorno total de 30,2% e uma TIR anualizada de 5,70% em relação aos US$ 29,10 atuais. Dois impulsionadores de receita sustentam o caminho: o crescimento do número de assinantes de fibra à medida que a AT&T se aproxima de 60 milhões de localidades e a expansão da receita de serviços de mobilidade à medida que a taxa de convergência aumenta. O modelo pressupõe um CAGR de receita de 3,2% e uma margem de lucro líquido de 13,3%, ambos consistentes com a margem bruta LTM da AT&T de 59,6%.
O impulsionador da margem é a modernização da rede. O programa de arquitetura aberta da Elbaz aposenta o cobre legado mais rapidamente, consolida a infraestrutura e reimplanta o capital para fibra e 5G, em vez de manter sistemas paralelos, apoiando a estabilidade da margem incorporada no caso intermediário.
O cenário positivo requer que a pegada da Lumen aumente em direção à penetração nativa de 40% da AT&T e que a receita de serviços de conectividade avançada exceda a meta de crescimento de mais de 5% da gerência para 2026. O caso negativo é mais simples: se o pagamento da dívida estagnar ou a taxa de convergência atingir um patamar, a história se tornará principalmente uma negociação de renda. Com um rendimento de dividendos de 3,8% próximo à máxima de 52 semanas, esse ainda é um resultado defensável. Só não é a história de composição que a meta de US$ 37,90 exige.
Conclusão: Observe as adições líquidas de fibra no relatório de lucros do primeiro trimestre de 2026, em 22 de abril. Se a AT&T entregar 250.000 ou mais adições líquidas de fibra e, ao mesmo tempo, mantiver o crescimento do EBITDA ajustado no ritmo da faixa de orientação de 3% a 4% para o ano inteiro, isso validará o upgrade do Citi e criará um desafio para a alta de US$ 29,79 em 52 semanas. Uma falha em qualquer um dos dois confirma que o aviso de 9 de março foi mais do que um ruído sazonal.
A AT&T é uma empresa de capital intensivo que está finalmente construindo o fosso de infraestrutura de que precisa há uma década. A TIR anualizada de 5,70% até 31 de dezembro de 2030 só funcionará se a fibra e a convergência continuarem a ser entregues da maneira que os últimos oito trimestres sugerem.
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