Principais Conclusões
- A Applied Materials caiu 7,5% na sexta-feira em uma queda generalizada de ações de chips provocada pela Intel, dias depois de concordar em aumentar sua participação na Besi para cerca de 20% a partir de 9%.
- Os pedidos da Besi no terceiro trimestre saltaram 96%, mas suas ações haviam caído 54% desde junho, pois os fabricantes de memória adiaram a adoção da ligação híbrida para HBM.
- A Applied Materials projetou receita do quarto trimestre fiscal em US$ 10,25 bilhões, alta de 51%, com EPS de US$ 4,02 contra um consenso de US$ 3,69.
- O relatório de 12 de novembro mostrará se essa projeção se mantém e como a China, responsável por 26% da receita principal, está se comportando.
A Applied Materials (AMAT) caiu 7,5% para US$ 390 na sexta-feira, após a previsão da Intel arrastar as ações de chips para baixo. A ação agora está 47% abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 740.
No entanto, mais cedo na semana, a Applied fez uma aposta que aponta na direção oposta. Ela concordou em aumentar sua participação na BE Semiconductor Industries (BESI) para cerca de 20% a partir de 9%, e as ações da Besi subiram cerca de 9% com a notícia.
Esse momento é revelador. A Besi havia perdido 54% entre 22 de junho e o anúncio, porque os fabricantes de memória adiaram a adoção de suas ferramentas de ligação híbrida para HBM.
Portanto, a Applied está aumentando sua posição em uma parceira que o mercado havia desistido.
Aumentando a aposta na Besi
O acordo é direto:
- A Applied está comprando as ações por meio de um acordo de compra acelerada, sujeito à aprovação antitruste nos EUA.
- Ela não planeja ir além de cerca de 20% ou buscar um assento no conselho.
- As duas empresas trabalham juntas em ligação híbrida desde 2020 e co-desenvolveram o Kinex, um sistema integrado die-to-wafer.
Prabu Raja, que comanda o grupo de produtos semicondutores da Applied, chamou a ligação híbrida e as interconexões de próxima geração de "facilitadores cada vez mais críticos para o desempenho de computação de IA energeticamente eficiente".
O livro de pedidos da Besi o apoia. Os pedidos do terceiro trimestre subiram 96% para €342,6 milhões, e os pedidos de ligação híbrida nos primeiros nove meses mais do que dobraram em relação a todo o ano de 2025. A Besi também disse na semana passada que a ASML não é uma concorrente em ligação híbrida.
Veja o que os analistas esperam das vendas da Besi conforme esses pedidos se convertem...
Esse surto de pedidos precisa se converter em receita para que a participação maior da Applied valha a pena.
A memória está carregando o trimestre
O próprio negócio da Applied está aquecido. A receita do terceiro trimestre fiscal subiu 25% para um recorde de US$ 9,12 bilhões, enquanto o EPS não-GAAP de US$ 3,50 superou a estimativa de US$ 3,39.
A DRAM foi o destaque. A receita da DRAM, incluindo embalagem HBM, cresceu 52% para um recorde, à medida que os clientes expandiram o espaço de salas limpas.
A projeção para o Q4 é ainda mais forte. A Applied espera uma receita de US$ 10,25 bilhões, mais ou menos US$ 500 milhões, bem acima do consenso de US$ 9,54 bilhões. O segmento de Sistemas de Semicondutores deve crescer 62%, e o de Serviços deve crescer 22%.
Compare essa projeção com como a receita se moveu nos últimos dois anos.
Um trimestre de US$ 10,25 bilhões ficaria cerca de 12% acima do recorde do Q3.
Os serviços adicionam uma camada mais estável. A Applied espera que esse negócio cresça mais de 20% este ano e ultrapasse US$ 12 bilhões até 2030.
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Mais barata que a ASML, por um motivo
A queda de sexta-feira puxou o múltiplo da Applied de volta para abaixo de seu par de equipamentos mais próximo:
A Applied é negociada a 22,1x os lucros futuros, enquanto a ASML é negociada a 24,6x.
A China explica grande parte da diferença. Ela representou 26% da receita de Sistemas de Semicondutores e serviços no Q3, ante 35% no trimestre anterior. A administração ainda espera que a receita da China cresça este ano e no próximo, liderada por trabalhos em foundry e lógica de 28 nanômetros, mas os controles de exportação podem mudar isso rapidamente.
O preço-alvo médio de Wall Street de US$ 628 implica um potencial de alta de 61%.
Minha opinião: Gosto do movimento com a Besi. A Applied está comprando uma líder em ligação híbrida enquanto o mercado está pessimista, e mantém a participação pequena o suficiente para evitar uma disputa por controle. Ainda assim, a participação é menor em comparação com a memória. A venda de sexta-feira reflete o medo de que os gastos com IA atinjam o pico antes que a projeção de 51% se transforme em crescimento em 2027, e acho que esse medo é prematuro, mas justo de se acompanhar.
O relatório de 12 de novembro vem a seguir. Ele mostrará se o Q4 ficou próximo de US$ 10,25 bilhões e se a demanda por DRAM se mantém no ano civil de 2027.
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