As ações da Amazon (AMZN) subiram cerca de 5% para $262,45 na segunda-feira depois que Brian Nowak, da Morgan Stanley, nomeou o papel como uma escolha principal e elevou seu preço-alvo para $350, ante $335.
A chamada vai além do consenso do mercado em ambos os lados do balanço. A estimativa de lucro de Nowak para 2028 está 24% acima do consenso, e sua previsão de gastos de capital para 2027 está 28% acima. A Morgan Stanley está apostando que mais gastos se transformam em mais lucro, mais cedo.
No que a Morgan Stanley Está Apostando
- Crescimento da AWS: 47% em 2027 e 42% em 2028, ante 41% e 37%.
- A razão: A Nvidia (NVDA) disse em 26 de agosto que a AWS vai implantar mais 2 milhões de suas GPUs ao longo de 2027 e 2028.
- Margens da AWS: 42% em 2027 e 44% em 2028, contra 39,3% no segundo trimestre.
- O retorno: cerca de $16,50 de LPA em 2028, com o alvo de $350 representando aproximadamente 21 vezes esse valor.
- A conta: gastos de capital de $355 bilhões em 2027 e $365 bilhões em 2028.
Comparando a Projeção da Morgan Stanley com o Consenso sobre a Amazon
O consenso projeta que a Amazon terá um lucro de $13,26 por ação em 2028 em base normalizada, um aumento de 60% em relação aos $8,31 deste ano. Os $16,50 de Nowak são 24% superiores a isso.
A diferença nos gastos é maior. O consenso projeta gastos de capital de $277,89 bilhões em 2027, então os $355 bilhões de Nowak adicionam outros $77 bilhões em um único ano. Isso atinge justamente onde o fluxo de caixa livre já é o ponto fraco: o consenso o projeta em negativo $33,94 bilhões este ano e negativo $8,34 bilhões no próximo, antes de se recuperar para $37,85 bilhões em 2028. Mesmo essa recuperação só retorna ao nível de 2024, de $38,22 bilhões.
A tese otimista precisa que as margens da AWS subam enquanto todo esse novo equipamento começa a depreciar. Nowak está certo de que a demanda existe. A parte em aberto é se os lucros acompanharão o ritmo da depreciação.
O que o Preço da Ação da Amazon Já Precifica
Não há muito entusiasmo. A Amazon negocia a 28,85 vezes o lucro normalizado NTM, 41% abaixo de sua média de cinco anos de 48,83 vezes e próxima de seu mínimo de 25,73 vezes. A $262,45, a ação custa 19,8 vezes o lucro consensual de 2028 e 15,9 vezes o de Nowak.
O lucro normalizado é a métrica correta aqui. O LPA do segundo trimestre da Amazon de $5,75 foi impulsionado por $53,4 bilhões em receita não operacional antes dos impostos, principalmente de seu investimento na Anthropic. O lucro líquido reportado foi de $62,6 bilhões.
Onde o Mercado se Posiciona sobre a Ação AMZN
O preço-alvo médio do mercado é $331,72, 26,3% acima do fechamento de segunda-feira. Os $350 da Morgan Stanley estão 5,5% acima dessa média, e o alvo máximo é $405. Quarenta e dois analistas classificam a Amazon como compra e 16 como superperform, contra duas manutenções e nenhuma venda.
O Número que a Amazon Deve aos Investidores em 29 de Outubro
O upgrade é uma aposta em gastos, não uma afirmação de que a ação está barata, e a menos de 29 vezes o lucro futuro, o múltiplo deixa espaço para isso. O teste vem em 29 de outubro. A AWS cresceu 37% no último trimestre com uma margem de 39,3%. Se o crescimento se mantiver próximo desse ritmo e a margem avançar em direção a 42%, mesmo com os gastos de 2026 chegando perto da previsão de $220 bilhões, a matemática de Nowak para 2028 parece alcançável. Se a margem recuar, o consenso de $13,26 é o número mais seguro.
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