Principais conclusões:
- A United alcançou uma transformação “estrutural, permanente e irreversível” ao conquistar clientes fiéis à marca em toda a sua rede de hubs.
- A companhia aérea está demonstrando uma resiliência notável com a maior margem antes dos impostos do primeiro trimestre desde o início da COVID, mesmo em um ambiente econômico fraco.
- A estratégia de diversificação de receita e a excelência operacional da United a posicionam para superar os concorrentes durante as recessões econômicas.
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A United Airlines(UAL) saiu da pandemia como uma companhia aérea fundamentalmente transformada. Apesar das condições macroeconômicas desafiadoras, ela apresentou lucro por ação no primeiro trimestre de US$ 0,91 e obteve uma margem antes dos impostos de 3%.
Sob a liderança do CEO Scott Kirby, a United executou com sucesso sua estratégia “United Next”, conquistando clientes fiéis à marca e criando o que a gerência chama de uma vantagem competitiva “estrutural, permanente e irreversível”.
Hoje, o preço das ações da United Airlines reflete as preocupações dos investidores com o ambiente econômico mais amplo e a diminuição da demanda por viagens, principalmente nos segmentos de lazer doméstico e governamental.
No entanto, o preço das ações da UAL pode não capturar totalmente a posição competitiva fortalecida da companhia aérea e a maior resiliência dos lucros, que devem impulsionar o desempenho superior em longo prazo.
Para os investidores que estão considerando as ações da United Airlines, três fatores principais distinguem a United de seus pares e sugerem que a empresa está bem posicionada para oferecer retornos sólidos, mesmo durante a incerteza econômica.
Vamos nos aprofundar.
1. Liderança na fidelidade à marca impulsiona o desempenho superior das ações da United Airlines
A United Airlines alcançou a liderança de mercado em seis de seus sete hubs e expandiu significativamente sua participação de clientes fiéis à marca nos principais mercados.
Essa transformação representa a tese central por trás do apelo de investimento das ações da UAL. A gigante das companhias aéreas deixou de competir principalmente por preço para conquistar clientes por meio de serviços superiores, qualidade dos produtos e programas de fidelidade.
Em Chicago, a United expandiu sua liderança na participação de passageiros no tráfego de origem local para 22 pontos à frente de seu segundo maior concorrente no quarto trimestre de 2024, em comparação com apenas 6 pontos em 2019.
Da mesma forma, em Denver, a United aumentou sua diferença em relação à sua maior concorrente para 10 pontos para passageiros baseados em Denver. A empresa aérea também ganhou 2,1 pontos de participação de mercado na Bay Area, demonstrando um impulso contínuo em mercados competitivos.
Essa vantagem de fidelidade à marca cria o que Kirby descreve como uma dinâmica de “companhia aérea de derramamento”, em que os concorrentes só podem ganhar passageiros por meio de preços mais baixos.
Durante as recessões econômicas, as empresas aéreas fiéis à marca, como a United, mantêm um melhor poder de precificação, enquanto as transportadoras de derramamento enfrentam uma pressão desproporcional.
O CFO Mike Leskinen observou que a United espera ser uma das duas únicas empresas aéreas lucrativas no primeiro trimestre, destacando essa vantagem competitiva que deve continuar a beneficiar as ações da United Airlines.
A transformação da fidelidade é ainda mais evidenciada pelo crescimento das assinaturas de cartões de crédito, com Denver e Chicago registrando um crescimento de mais de 100% nas aquisições de cartões de crédito de 2019 a 2024.
Esses clientes fiéis à marca tendem a permanecer na companhia aérea por décadas, proporcionando uma base de receita estável que sustenta as ações da UAL durante os ciclos econômicos e cria um fosso sustentável para a empresa.
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2. Diversificação de receitas Fortalecimento da resistência das ações da UAL
Os fluxos de receita diversificados da United oferecem proteção contra quedas em comparação com os concorrentes mais dependentes de fontes de receita únicas.
A companhia aérea conseguiu conquistar vários segmentos de mercado: clientes sensíveis ao preço por meio da Basic Economy, viajantes domésticos por meio da eliminação de tarifas, viajantes premium por meio de produtos aprimorados e mercados internacionais por meio de sua ampla frota de fuselagem larga.
Esses esforços de diversificação devem continuar a apoiar as ações da United Airlines em vários ciclos econômicos.
As operações internacionais continuam particularmente fortes, com as receitas da unidade Polaris internacional aumentando 8% e as receitas premium plus aumentando mais de 5% no primeiro trimestre. A franquia internacional da United se beneficia das restrições estruturais de fornecimento, já que muitos concorrentes aposentaram aeronaves durante a pandemia e não as substituíram.
Além disso, as restrições de slots nos aeroportos dos principais mercados internacionais criam barreiras significativas à entrada de novas capacidades. O desempenho da cabine premium continua a superar o da cabine principal, com as receitas totais da unidade premium aumentando em meados de um único dígito no primeiro trimestre.
Essa estratégia de premiumização, apoiada por investimentos nos lounges Polaris, melhor serviço de alimentação e WiFi aprimorado a bordo por meio da implantação do Starlink, cria prêmios de receita sustentáveis.
O programa de fidelidade representa outro fluxo de receita diversificado que cresceu 9%, chegando a US$ 1,5 bilhão no primeiro trimestre, com os gastos com marcas conjuntas também aumentando 9%. Essa fonte de receita tem se mostrado notavelmente resiliente em vários ciclos econômicos, proporcionando estabilidade para os investidores em ações da UAL.
A capacidade da United de manter um crescimento positivo da receita, mesmo durante a fraqueza da demanda, com a receita do primeiro trimestre aumentando 5,4%, atingindo um recorde de US$ 13,2 bilhões, demonstra a eficácia dessa estratégia de diversificação e proporciona confiança na perspectiva de longo prazo das ações da UAL.
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3. Excelência operacional e gerenciamento de custos Suporte ao estoque da United Airlines
As melhorias operacionais e as capacidades de gerenciamento de custos da United devem apoiar as ações da UAL durante períodos desafiadores. No primeiro trimestre, a empresa aérea alcançou as mais altas pontuações de NPS e o melhor desempenho de chegada no horário desde a pandemia, ao mesmo tempo em que manteve a segunda menor taxa de cancelamento de assentos no primeiro trimestre da história da empresa.
Essas melhorias operacionais se traduzem diretamente na satisfação e na fidelidade do cliente, fortalecendo ainda mais o argumento de investimento nas ações da United Airlines.
A abordagem disciplinada da gerência em relação à capacidade e ao gerenciamento de custos ficou evidente no primeiro trimestre, quando a empresa aérea apresentou um crescimento de CASM-ex de apenas 0,3% ano a ano, apesar das pressões inflacionárias. Como a demanda diminuiu em fevereiro, a United se ajustou rapidamente, aposentando antecipadamente 21 aeronaves, reduzindo a capacidade em rotas menos lucrativas e eliminando o uso de voos de olho vermelho.
A filosofia “sem desculpas” da empresa garante que a gerência tomará as medidas necessárias para cumprir a orientação financeira. Para 2025, a United oferece um cenário básico que visa a um lucro por ação (EPS) de US$ 11,50 a US$ 13,50. Mesmo em um cenário de recessão, a companhia aérea espera ganhar de US$ 7 a US$ 9 por ação, marcando a primeira vez que a United se manteve lucrativa durante uma recessão.
A força do balanço patrimonial da United apóia essas capacidades operacionais, com US$ 18,3 bilhões em liquidez e alavancagem líquida reduzida para 2,0x. A companhia aérea gerou mais de US$ 2 bilhões em fluxo de caixa livre no primeiro trimestre e produziu mais de US$ 5 bilhões em fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses, o que representa um rendimento de 20% do fluxo de caixa livre na avaliação atual.
Essa resiliência operacional, os ajustes estratégicos de capacidade e a flexibilidade de custos posicionam as ações da UAL para oferecer um forte desempenho relativo, mesmo durante as recessões econômicas.
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Configuração da avaliação das ações da UAL
Os analistas que acompanham as ações da UAL esperam que o lucro normalizado por ação aumente de US$ 10,61 por ação em 2024 para US$ 14,05 por ação em 2027.
As ações da United Airlines são negociadas a um múltiplo preço/lucro futuro de 7,4x, acima de sua média de três anos de 6x. Se as ações da UAL forem cotadas a 7x o lucro futuro, serão negociadas em torno de US$ 98 por ação no início de 2027, acima do preço atual de US$ 78.
Os analistas que acompanham as ações da UAL têm um preço-alvo médio de US$ 91, indicando um potencial de alta de 17% em relação aos níveis atuais.
Dos 26 analistas que acompanham as ações da United Airlines, 21 recomendam “Comprar”, três recomendam “Manter” e dois recomendam “Vender”. Os analistas têm um preço-alvo alto de US$ 130, enquanto o preço-alvo mais baixo para as ações da UAL é de US$ 42.
Conclusão da TIKR sobre as ações da United Airlines
A United Airlines transformou-se de uma transportadora de rede tradicional em uma líder em fidelidade à marca, com fluxos de receita diversificados e excelência operacional.
Embora as ações da United Airlines enfrentem pressão de curto prazo devido à incerteza econômica, suas vantagens estruturais a posicionam para um desempenho superior durante períodos desafiadores.
Para os investidores que buscam exposição ao setor de companhias aéreas com proteção contra quedas e potencial de alta, as ações da UAL representam uma oportunidade de investimento atraente com as avaliações atuais.
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