주요 요점
- LNG 수출 붐: 2025년 16.6Bcf/일에서 2026년 19.8Bcf/일로 급증할 것으로 예상되는 공급 가스 수요
- 가격 전망: 현재 실행을 기준으로 2028년 12월까지 KMI 주식은 35달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 $29.59에서 총 18.6%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 6 년 동안 약 2.9 %의 성장을 볼 수 있습니다.
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Kinder Morgan(KMI)은 회사 역사상 가장 강력한 분기를 기록했습니다. 이 미드스트림 대기업은 4분기에 조정 EBITDA가 작년 대비 10%, 주당순이익(EPS)이 22% 증가했다고 보고했습니다.
김당 CEO는 LNG 수출과 발전으로 인한 천연가스 수요 급증이라는 거대한 순풍을 한 가지 요인으로 꼽았습니다.
이 회사는 현재 걸프만 연안 수출 터미널로 유입되는 LNG 공급 가스를 공급하고 있습니다. 이 수요는 2025년에 하루 평균 166억 입방피트에 달했으며, 올해는 19% 증가한 19.8Bcf/일에 달할 것으로 예상됩니다. 경영진은 2030년에는 이 수치가 하루 34Bcf를 초과할 것으로 예상하고 있습니다.
- Kinder Morgan의 100억 달러 규모의 프로젝트 수주잔고는 EBITDA 6배 미만의 멀티플에서 거래되고 있어 매력적인 수익률을 제시합니다.
- 이 회사는 최근 강력한 시장 펀더멘털을 반영하여 연간 성장 자본 가이던스를 25억 달러에서 30억 달러로 상향 조정했습니다. S&P는 지난주 KMI의 신용등급을 BBB+로 상향 조정했으며, 순부채 대 EBITDA 비율을 3.8배로 낮췄습니다.
- 4분기 천연가스 수송량은 9% 증가했고, 채집량은 19% 급증했습니다. 12월 24일에는 헤인즈빌 시스템에서만 하루 1.97Bcf를 기록했습니다.
단기적인 원자재 가격 변동성에도 불구하고, 미국 에너지 인프라의 구조적 변화를 인식하는 투자자에게는 상승 여력을 제공하는 Kinder Morgan 주식은 29.59달러에 거래되고 있습니다.
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Kinder Morgan 주식에 대한 모델 분석 결과
전례없는 수요 급증 기간 동안 미국 천연 가스 인프라에서 지배력을 확보한 Kinder Morgan을 분석했습니다.
이 회사는 LNG 수출 터미널이 집중되어 있는 텍사스-루이지애나 걸프 연안을 따라 광범위한 파이프라인 네트워크를 운영하고 있습니다. 경영진은 2025년에 37억 달러의 신규 프로젝트를 추가하고 18억 달러의 서비스를 개시하여 수주잔고를 81억 달러에서 100억 달러로 늘렸습니다.
미시시피 크로싱, 사우스 시스템 4, 트라이던트 등 3개의 주요 프로젝트가 예정대로 또는 예정보다 앞서 진행되고 있습니다. FERC는 예상보다 빠른 7월 31일까지 최종 인증서를 받을 수 있을 것으로 예상하는 일정 주문을 발행했습니다. 트라이던트 건설은 지난 주에 시작되었습니다.
연간 5.2%의 매출 성장률과 28%의 영업 마진에 대한 예측을 사용하면 2.9년 내에 주가가 35달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 19배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 Kinder Morgan의 과거 주가수익비율 평균인 20.7배(1년) 및 17.6배(5년)에서 압축된 수치입니다. 낮은 배수는 원자재 노출과 긴 프로젝트 개발 일정에 대한 리스크를 인정한 것입니다.
진정한 가치는 100억 달러의 수주잔고를 운영 자산으로 전환하는 동시에 발전 시장에서 추가적인 기회를 포착하는 데 있습니다.
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가치평가 가정
TIKR의 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
KMI 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 5.2%
Kinder Morgan의 성장은 천연가스 인프라 확장에 중점을 두고 있습니다. 이 회사의 천연 가스 사업은 주 간 파이프라인, 주 내 시스템 및 집하 자산 전반에 걸쳐 강점을 보이며 4 분기 실적을 견인했습니다.
경영진은 LNG 공급 가스 수요가 2025년 16.6Bcf/일에서 2030년에는 34Bcf/일 이상으로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 물량은 투자 등급의 거래 상대방과 장기 사용 후 지불 계약을 체결하여 수십 년 동안 안정적인 현금 흐름을 제공합니다.
LNG 외에도 발전은 엄청난 기회를 제공합니다. 경영진은 전력 부문의 천연가스 수요를 잠재적으로 10Bcf/일 이상 충족할 수 있는 프로젝트를 개발하고 있습니다.
조지아주에서만 2030년대 초반까지 53기가와트의 신규 전력 수요가 발생할 것으로 예상되며, 이에 따라 하루 10Bcf의 천연가스 공급이 필요할 것으로 예상됩니다.
Kinder Morgan은 데이터 센터 개발과 근접한 현재 천연가스 시장에 서비스를 제공하고 있습니다. 총 수주잔고 100억 달러 중 60%가 전력 프로젝트와 관련이 있습니다.
우드 매켄지는 2030년부터 2035년 사이에 하루 20Bcf의 수요 증가가 예상되며, 이는 10년을 훨씬 넘어설 것으로 전망합니다.
2. 영업 마진: 28%
Kinder Morgan은 수수료 기반 비즈니스 모델을 통해 업계 최고의 마진을 유지하고 있습니다. 지난해 4분기 주당순이익은 상품 가격에 관계없이 현금 흐름을 창출하는 테이크오페이 계약에 힘입어 전년 대비 22% 성장했습니다.
2025년 한 해 동안 59억 2,000만 달러의 영업 현금 흐름을 창출했으며, 총 자본 지출은 31억 5,000만 달러를 투자했습니다. 배당금으로는 약 26억 달러를 지출했습니다. 이러한 절제된 접근 방식은 유기적 성장에 자금을 지원하면서 강력한 마진을 유지합니다.
경영진의 100억 달러 규모의 수주잔고는 6배 미만의 배수로 거래되고 있으며, 이는 이러한 프로젝트가 서비스에 들어가면서 매력적인 수익을 창출할 것임을 시사합니다. 수주잔고의 약 60%는 신용도가 높은 유틸리티가 지원하는 발전 프로젝트를 지원합니다.
3. 출구 P/E 배수: 19배
현재 시장에서는 Kinder Morgan의 가치를 주가수익비율 21.8배로 평가하고 있습니다. 우리는 예측 기간 동안 P/E가 19배로 완만하게 압축될 것으로 가정합니다.
단기적인 역풍으로는 원자재 가격에 대한 노출과 주요 인프라 프로젝트의 긴 건설 일정이 있습니다. 4분기는 CO2 부문이 다소 약세를 보였고 제품 파이프라인은 수요 문제에 직면했습니다.
프로젝트 수주잔고가 운영 자산으로 전환되고 천연가스 수요 성장이 구체화됨에 따라 Kinder Morgan은 안정적인 밸류에이션 프리미엄을 받을 수 있을 것입니다. 투자 등급 계약, 고성장 시장에서의 전략적 포지셔닝, 개선된 대차대조표가 이 멀티플을 뒷받침합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
미드스트림 기업은 규제 리스크와 원자재 가격 변동성에 직면합니다. 2028년 12월까지 다양한 시나리오에 따라 Kinder Morgan 주식이 어떻게 움직일지 예상해 보세요:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 4.4%로 둔화되고 순마진이 17.3%로 축소되더라도 투자자는 총 수익률 12.4%(연간 2.4%)를 얻을 수 있습니다.
- 중간 사례: 4.9%의 성장률과 18.2%의 마진으로 총 35%(연간 6.3%)의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: 천연가스 수요가 가속화되고 Kinder Morgan이 5.4% 성장하면서 18.8% 마진을 유지한다면 총 수익률은 56.5%(연간 9.5%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 주요 파이프라인 프로젝트의 실행, LNG 수출 증가 시기, 발전 기회 포착의 성공 여부를 반영합니다.
낮은 경우, 규제 지연으로 프로젝트 일정이 연장되거나 천연가스 가격이 하락세를 유지하여 저장 및 운송 최적화를 통한 부수적인 수익이 제한됩니다.
높은 경우에는 신규 시설이 가동되고 데이터 센터와 AI의 전력 수요가 빠르게 실현되며 미시시피 크로싱과 같은 프로젝트가 예정보다 앞서 서비스를 개시함에 따라 LNG 수출이 더 빠르게 증가합니다.
필립스 66의 서부 게이트웨이 파이프라인과 플로리다 가스 전송의 추가 확장이 추가적인 상승 여력을 제공할 수 있습니다.
킨더 모건은 여기서 얼마나 더 상승 여력이 있을까요?
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
