주요 내용
- 4 분기 미스와 폭풍 영향: Tractor Supply Company는 2025년 4분기 순매출이 39억 달러로 컨센서스 40억 달러에 미치지 못했으며, 비슷한 매장 매출이 예상치인 2.3%에 비해 0.3% 증가했으며, CEO Hal Lawton은 허리케인 헬렌과 밀턴 폭풍 복구로 인한 역풍이 당초 예상보다 2024년 실적에 더 의미 있게 기여했다는 점을 언급하며 100베이스포인트의 역풍이 있었다고 보고했습니다.
- 2026 회계연도 가이던스 발표: 트랙터 서플라이 컴퍼니는 2026 회계연도 순매출 성장 가이던스를 컨센서스 6%보다 낮은 4%에서 6%로, 주당 순이익은 2.13달러에서 2.23달러로 스트리트 예상치인 2.31달러보다 낮게 제시했으며, 분기 배당금을 주당 0.96달러로 4% 인상하고 이사회를 소니아 신갈의 임명과 함께 10명으로 확대했습니다.
- 목표 주가 프레임워크: 6%의 매출 성장, 10%의 영업 마진, 24배의 주가수익 배수를 기준으로 할 때, 트랙터 서플라이 컴퍼니의 주가는 현재 55달러에서 2028년 12월까지 71달러에 이를 수 있습니다.
- 수익률 프로필: 트랙터 서플라이 컴퍼니는 재량 지출이 안정화되고, 2026 회계연도에 100개의 신규 매장이 개장하여 역사적 생산성을 달성하며, 2026년 매출 규모에서 추가 마진 희석 없이 5천만 달러를 목표로 하는 직접 판매 이니셔티브를 통해 3년간 총 30%의 상승 여력이 있다는 가정 하에 연간 10%의 수익률에 해당하는 $55에서 $71까지 상승할 것으로 예상됩니다.
트랙터 서플라이 컴퍼니사례 분석
트랙터 서플라이 컴퍼니(TSCO)는 장비, 가축 용품, 반려동물 용품, 주택 유지보수 용품을 제공하는 2,200개 이상의 소매점을 통해 농촌 및 교외 고객에게 서비스를 제공하며, 총 2,250억 달러 규모의 시장에서 운영되는 시가총액 290억 달러의 최대 농촌 라이프스타일 소매업체로 자리매김하고 있습니다.
재무적으로는 2025 회계연도에 4% 성장을 반영한 155억 달러의 매출을 달성했지만, 전략적 이니셔티브 자금 지원으로 판매, 일반 및 관리 비용이 순매출의 27%까지 상승하면서 영업이익이 15억 달러로 영업 마진이 10%로 떨어졌습니다.
2026년 1월에 발표된 2025년 4분기 실적은 39억 달러의 순매출로 시장 예상치인 40억 달러를 하회했으며, 고가 카테고리 매출이 감소하고 허리케인 헬렌 폭풍 복구로 인해 100 베이시스 포인트의 역풍이 발생하면서 유사 매장 매출은 컨센서스 2.3% 대비 0.3% 증가에 그친 것으로 나타났습니다.
지난달 실적 발표에서 CEO Hal Lawton은 "4분기 실적은 예상치를 밑돌았으며, 재량적 수요가 완화되고 비상 대응이 작년에 비해 부재한 가운데 필수 카테고리가 탄력적으로 유지된 소비자 지출의 변화를 반영했다"고 말했습니다.
경영진은 2026 회계연도 순매출 성장률을 4~6%로 예상해 시장 예상치인 6%를 밑돌고 주당 순이익은 2.13~2.23달러로 컨센서스인 2.31달러를 밑돌 것으로 예상하는 한편, 100개의 신규 매장을 오픈하고 분기 배당금을 주당 0.96달러로 4% 인상하겠다고 약속했습니다.
2026년 2월 11일에는 배당금 인상을 발표하고 소니아 신갈을 사외이사로 임명하는 한편, 2026 회계연도 매출 5천만 달러를 목표로 100명의 전문가와 함께 직접 판매를 추진하고 파이널 마일 배송을 전체 매장의 50%를 차지하는 375개 허브로 확대할 계획이라고 밝혔습니다.
로튼은 "우리는 경기 사이클에 걸쳐 탄력성이 입증된 차별화된 니즈 기반 모델을 운영하고 있기 때문에 장기적인 기회에 대한 확신을 갖고 있다"고 강조했으며, 커트 바튼 최고재무책임자(CFO)는 영업이익률 확대를 위한 회사의 낮은 2% 매출 변곡점에 대해 설명했습니다.
2026 회계연도 가이던스가 재량적 지출 압박, 관세 비용 제한으로 인한 20~30 베이시스포인트의 지속적인 압박, 마진 희석 없이 100개 매장을 오픈하면서 직접 판매를 5천만 달러로 확장하는 실행 위험을 적절히 고려하고 있는지에 대한 투자 긴장이 집중되고 있습니다.
트랙터 공급 회사 주식에 대한 모델의 의미
트랙터 서플라이 컴퍼니 주식은 4분기 재량 지출 압박과 100 베이시스 포인트의 폭풍 복구 역풍을 반영하지만, 2026 회계연도에 100개의 신규 매장을 오픈하고 직접 판매를 5천만 달러로 확장하면 정상화된 성장 가정을 뒷받침할 수 있습니다.
시장 가정은 6.2% 매출 성장, 9.7% 영업 마진, 23.7배 주가수익 배수를 적용하여 2028년 12월까지 71.42달러의 목표 주가를 제시하며, 2025 회계연도 실제 성장률 4.3%보다 높지만 과거 5년 평균 8%보다 낮은 성장률을 기록할 것으로 예상합니다.
이 밸류에이션은 총 29.8%의 상승 여력과 55.03달러의 연환산 수익률 9.5%를 제공하며, 이는 일반적인 주식 장애율 10%를 하회하는 수익률을 나타내는 동시에 재량 카테고리 회수 및 전략적 이니셔티브 확장과 관련된 실행 위험을 내포하고 있습니다.
프로모션 환경의 불확실성과 관세 압박 속에서 자기자본 장애율을 소폭 하회하는 연율 9.5%의 모델링 수익률을 감안할 때, 이 모델은 2026 회계연도까지 정상화가 진행되는 동안 공격적인 가치 상승보다는 선별적인 자본 보존을 선호하는 보류 (Hold) 신호를 보냅니다.
연환산 수익률 9.5%가 자기자본 10%에 미치지 못하기 때문에 이 모델은 재량적 지출 정상화와 직접 판매 확장이 아직 입증되지 않았기 때문에 자본 보존을 지지하며, 실행이 논문의 위험을 제거할 때까지 보류를 정당화합니다.
밸류에이션 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
트랙터 서플라이 컴퍼니 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 수익 성장률: 6.2%
Tractor Supply Company 주식의 매출 이력을 보면 10년 연평균 성장률 10%에서 2025 회계연도에는 1.2%의 비슷한 매장 매출과 99개의 신규 매장이 완만하게 확장됨에 따라 1년 성장률이 4.3%로 둔화되었습니다.
6.2% 성장 가정은 1년 성장률 4.3%보다는 높지만 5년 CAGR 8%보다는 낮은 수치로, 100개의 신규 매장 개점과 함께 4~6%의 순매출 성장이라는 경영진의 2026 회계연도 가이던스가 기초적인 지원을 제공했기 때문입니다.
하지만 직접 판매 이니셔티브가 2025년 12월 실행률 200만 달러를 달성한 후 2026 회계연도 매출 5천만 달러를 목표로 하고 있고, 파이널 마일 배송이 연말까지 매장의 50%를 커버하는 375개 허브로 확장됨에 따라 현재 실행은 6.2% 성장을 뒷받침하고 있습니다.
한편, 앞으로의 진전을 위해서는 4분기의 높은 한 자릿수 감소율에서 정상화하기 위한 고액 티켓 카테고리의 재량 지출, 2년 연속 힘든 봄을 보낸 후 배송을 위한 봄 판매 시즌, 역사적인 생산성 수준을 달성하기 위한 100개의 신규 매장 확보가 필요합니다.
6.2% 성장을 유지하려면 소비 심리 위축에도 불구하고 거래가 긍정적으로 유지되어야 하고, 2% 소매 인플레이션으로 인한 평균 티켓 성장률이 판촉 활동을 상쇄해야 하기 때문에 경영진이 언급한 변곡점인 낮은 2%에 도달하는 비슷한 수준의 매장 매출에 달려 있습니다.
이는 신규 매장 오픈과 직영점 확장이 구조적 확장을 제공함에 따라 1년 매출 성장률인 4.3%를 상회하는 수치이며, 추가적인 재량 카테고리 악화 없이 2026 회계연도 가이던스 중간점인 5%가 실현된다고 가정한 밸류에이션입니다.
2. 영업 마진: 9.7%
트랙터 서플라이 컴퍼니 주식은 2025 회계연도에 9.9%, 5년간 10.1%의 영업 마진을 기록했지만, 2025년 4분기 영업 이익은 전년 대비 6.5% 감소했는데, 이는 판관비가 매출의 27.5%로 70 베이시스 포인트 증가했기 때문입니다.
9.7% 마진 가정은 경영진의 2026 회계연도 가이던스인 9.3%~9.6%가 아이다호 물류센터 비용으로 인해 총마진 확대가 상쇄되었음에도 불구하고 수익성이 보합세를 유지함에 따라 1년 전 수준인 9.9%보다 낮은 수치입니다.
마진의 지속 가능성은 비용 관리를 통한 총마진 확대와 독점 브랜드가 배송 비용과 관세를 상쇄하여 20~30 베이시스 포인트의 지속적인 압박을 가하고, 직접 판매 및 최종 마일 이니셔티브가 자체 자금 조달을 하는 데 달려 있습니다.
또한, 2026년 1월 29일 실적 발표에서 CFO 커트 바튼은 "우리 모델은 2%대의 낮은 보상 범위에서 변곡점을 보이고 있으며, 보상 범위가 이 변곡점을 넘어서면 영업이익률이 연간 약 5~20%포인트 개선될 것으로 예상합니다."라고 말했습니다.
4분기에 프로모션 활동이 증가하면서 일시적인 것으로 설명되는 총마진 압박 관리의 10베이시스 포인트가 발생한 것처럼, 비교 가능한 매장 매출이 2% 변곡점 아래로 떨어지면 마진이 더 빨리 압박을 받습니다.
이는 2026 회계연도 아이다호 유통 센터에 대한 투자와 정상화된 인센티브 보상이 비교 매장 매출이 낮은 2% 임계점 아래로 떨어질 경우 마진 확대 없이 효율성 향상을 흡수하기 때문에 1년 영업이익률인 9.9%를 하회하는 수치입니다.
3. Exit P/E 배수: 23.7배
트랙터 서플라이 컴퍼니 주식의 밸류에이션 히스토리는 수요 기반 소매 모델과 관련된 멀티플을 중심으로 이루어졌으며, 1년 P/E는 24.7배, 5년 평균은 23.5배입니다.
23.7배의 출구 배수는 2026 회계연도 가이던스인 5% 매출 성장과 9.5% 영업 마진이 추가적인 재량 카테고리 압박이나 프로모션 환경의 지속 없이 실현된다는 가정 하에 정상화된 수익을 자본화합니다.
이 배수는 영업 마진이 과거 5년 평균인 10.1%로 확대되지 않고 9.5%로 보합세를 유지하더라도 트랙터 서플라이의 시장 가치가 5년 평균인 23.5배에 근접한다고 가정합니다.
이 출구 배수는 2026 회계연도의 시장 가정 NTM P/E 24.7배보다 약간 낮지만, 이 밸류에이션은 전적으로 매출 확장을 통한 수익 성장과 비교 가능한 매장 매출 기준치인 2%를 상회하는 마진 변곡에 달려 있습니다.
신규 매장 생산성, 직접 판매 고객 확보 경제성 또는 봄 세일 시즌 실행에 실망할 경우 수익이 회복되는 속도보다 더 빨리 멀티플이 압축될 수 있으므로, 터미널 밸류에이션은 수익 안정성에 따라 달라집니다.
이는 5년 P/E 23.5배와 일치하고 1년 P/E 24.7배보다 낮은 수준으로, 마진 확대와 비슷한 수준의 매장 매출 정상화가 이미 예상 펀더멘털 내에 있어 재평가 없이도 상승 여력이 있습니다.
트랙터 서플라이 주식의 24배 출구 배수를 TIKR에서 무료로 동일한 마진 및 성장 입력 조건의 농촌 라이프스타일 소매업 동종업체와 비교해 보세요.
상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
트랙터 서플라이 컴퍼니의 주식 결과는 2030년 12월까지 직접 판매 및 최종 마일 이니셔티브가 확장됨에 따라 유사한 매장 판매 모멘텀, 재량 카테고리 회복, 신규 매장 생산성에 의해 형성됩니다.
- 낮은 경우: 프로모션 압력이 지속되고 고가 카테고리가 약세를 유지하면 매출은 6% 성장하고 순마진은 연간 수익률 7% → 6%를 유지합니다.
- 중간 사례: 재량 지출이 정상화되고 2026 회계연도에 직접 판매가 5천만 달러에 도달하면 매출은 6% 성장하고 순마진은 연간 수익률 8% → 10%를 달성합니다.
- 높은 경우: 지난 2년간의 힘든 시기를 지나 봄 판매 시즌이 도래하고 신규 매장이 과거 수준의 생산성을 달성하면 매출은 7% 성장하고 순마진은 8% → 14%의 연간 수익률에 근접합니다.
트랙터 공급 회사 주식은 여기서부터 얼마나 상승 여력이 있을까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하므로 주식이 저평가 또는 고평가되었는지 빠르게 확인할 수 있습니다.
연말까지 전체 매장의 50%를 커버하는 375개 허브로 확장하는 Tractor Supply 주식의 최종 마일 배송이 TIKR에서 무료로 배송 비용을 상쇄하는지 살펴보기 →
새로운 기회를 찾고 계신가요?
- 어떤 주식이 있는지 알아보세요 억만장자 투자자들이 매수하고 있는 주식 스마트 머니를 따라갈 수 있습니다.
- 5분 안에 주식 분석하기 5분 안에 주식을 분석할 수 있는 TIKR의 간편한 올인원 플랫폼입니다.
- 더 많은 바위를 뒤집을수록 더 많은 기회를 발견할 수 있습니다. TIKR로 10만 개 이상의 글로벌 주식, 글로벌 상위 투자자 보유 종목 등을 검색해 보세요.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
