주요 요점
- 관세로 인한 광고 충격: Pinterest는 대형 리테일 광고주들의 관세 관련 매출 감소를 흡수했고, 4분기 매출은 13억 1,900만 달러로 예상치를 밑돌았지만 글로벌 MAU는 여전히 12% 증가한 6억 1,900만 명을 기록했습니다.
- AI 및 시장 진출 재설정: Pinterest는 15% 미만의 구조조정을 발표하고 리소스를 AI 주도 제품으로 전환하는 한편, 새로운 최고 비즈니스 책임자를 임명하여 판매 실행을 가속화하고 대형 리테일러를 넘어 광고주 믹스를 확대할 계획입니다.
- 밸류에이션 목표: 이 모델에서 12%의 매출 성장과 11%의 영업이익률을 가정하고, 시장에서 9배의 주가수익비율(P/E)로 평가할 때, Pinterest 주가는 2028년까지 26달러에 달할 수 있습니다.
- 모델링된 상승 여력: Pinterest는 현재 15달러에서 2028년까지 26달러까지 70%의 상승 여력이 있으며, 이는 밸류에이션 계산에 따라 약 3년 동안 연 20%의 수익률을 의미합니다.
Pinterest, Inc.
(PINS)는 4분기 실적이 관세로 인한 대형 소매업체 광고 예산에 대한 압박을 강조하고 1분기 매출이 9억 5,100만~9억 7,100만 달러로 컨센서스인 9억 8,000만 달러를 밑돌면서 17% 하락한 15달러로 마감했습니다.
4분기 매출은 13억 2,000만 달러에 달했으며, 조정 EBITDA는 5억 4,200만 달러로 마진이 41%를 유지했지만, 경영진이 UCAN 및 유럽 광고주의 수요 가시성 약화를 지적한 가운데서도 마진은 13%에 머물렀습니다.
2025년 Pinterest의 매출은 총 42억 2천만 달러, 매출 총이익은 33억 8천만 달러로, 사용자 증가와 AI 용량에 따른 인프라 지출 증가에도 불구하고 80%의 매출 총이익률을 기록했습니다.
총 운영 비용은 30억 6천만 달러로 영업이익은 3억 2천만 달러, 영업이익률은 8%를 기록하여 2022년과 2023년에 마이너스 마진을 기록했던 비즈니스가 다시 플러스 EBIT로 돌아섰습니다.
2025년 4분기 실적 발표에서 CEO 빌 레디는 "올해 관세와 관련된 외생적 충격을 흡수했다"며 수익화 가속화를 중심으로 2026년 계획을 수립하여 6억 1900만 명의 사용자와 800억 건의 월간 검색을 더 잘 추적할 수 있도록 할 것이라고 말했습니다.
경영진은 이러한 재설정과 15% 미만의 구조조정을 병행하여 AI 중심 팀에 인력을 재배치했으며, 연간 1억 달러의 운영비 절감액이 일부 재투자된 후에도 2026년 조정 EBITDA 마진이 30%에 육박할 것으로 예상하고 있습니다.
이제 논쟁의 중심은 주가 15달러와 주가수익비율 9배가 1분기 가이던스인 11%~14% 성장 이후 2028년까지 모델링된 12% 성장과 11% 영업이익률을 적절히 반영하여 시장 기대치를 재설정할 수 있는지에 대한 것입니다.
모델이 말하는 PINS 주식의 가치
시장 가정에 따르면, 관세 관련 약세 이후 투자자들이 기대치를 재설정함에 따라 Pinterest 주식은 내년 매출의 2.16배, 내년 수익의 9.02배에서 내년 매출의 4.90배, 수익의 17.14배로 하락한 가격에 거래되고 있습니다.
이 모델은 12%의 매출 성장률과 10.7%의 영업 마진, 그리고 현재 9.02배의 시장 가정에 부합하는 9배의 출구 배수와 함께 2026년 매출 성장률 12.4%와 7.9%의 EBIT 마진을 미래 추정치에 적용합니다.
15.42달러의 주가는 내년 EBITDA의 5.74배, 내년 잉여현금흐름의 8.07배에 해당하며, 애널리스트들은 2026년 매출 47.5억 달러, EBITDA 마진 29.6%를 예상하여 이익 회복이 가능할 것으로 전망하고 있습니다.
이 밸류에이션 모델 프레임워크는 총 상승 여력이 70%, 2.9년간 연환산 수익률이 20.2%인 목표 주가 26.18달러를 산출하며, 따라서 이 모델은 정상화된 현금 흐름 능력보다 하락한 주가 배수가 주기적 리스크로 작용하므로 매수를 제시합니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
PINS 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 12%
2024년 19.3%에 이어 2025년에는 15.8%의 성장률을 기록할 것으로 예상되며, 대형 소매 광고주에 대한 관세 압박과 소규모 및 해외 계정으로의 믹스 전환으로 인해 성장세가 둔화될 것으로 보입니다.
컨센서스는 2026년 매출 47억 5,000만 달러에 12.4%의 매출 성장을 예상하며, 6억 1,900만 MAU와 월 800억 건의 검색이 뒷받침하는 가운데 가격 압박과 광고주 믹스가 여전히 역풍으로 작용할 것으로 전망합니다.
12.0%의 시장 가정은 지속적인 광고주 다변화와 사용자당 수익화 개선이 필요하며, 고정된 AI 및 영업 투자를 고려할 때 매출 언더슈트는 운영 레버리지를 빠르게 감소시킵니다.
이는 소매업체 집중과 가격 하락이 단기적인 가속화를 제약하고 실행 이익 없이 밸류에이션 재확대를 제한하기 때문에 1년간 매출 성장률 15.8%보다 낮은 수치입니다.
2. 영업 마진: 10.7%
Pinterest 주식은 2022년과 2023년에 마이너스 마진을 기록한 후 2025년에 7.6%의 EBIT 마진을 기록하여 회복세를 보였지만 여전히 이전 수익성 수준에는 미치지 못했습니다.
앞으로의 추정치는 2026년 EBIT 마진이 7.9%로 예상되며, 비용 절제가 GPU 및 AI 인프라 지출 증가로 상쇄되면서 EBITDA 마진은 29.6%에 가까운 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
10.7%의 시장 가정은 매출 확장과 안정적인 광고 가격 책정을 통한 고정비 레버리지에 의존하며, 마진 하락은 9배의 출구 배수에서 수익력을 크게 감소시킵니다.
이는 비용 성장이 내재된 상태에서 점진적인 마진 확대가 광고 가격 안정성과 매출 집행에 의존하기 때문에 1년 EBIT 마진 7.6%를 상회하는 수치입니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 9배
대형 리테일 광고주의 관세 부과로 인한 약세로 주가가 17% 하락하고 1분기 가이던스가 9억 5,100만 달러에서 9억 7,100만 달러로 하향 조정된 후, Pinterest 주가는 시장 가정 하에 정상화된 수익에 NTM 주가 9.02배에 거래되고 있습니다.
이 모델은 현재 시장 가정과 일치하는 2028년 정상화 수익에 9.0배의 주가수익비율을 적용하고 밸류에이션 확대를 가정하지 않고 매출 성장률 12.0%와 영업이익률 10.7%를 통합했습니다.
이 멀티플은 AI 주도 상품과 영업 구조조정을 통해 수익성이 개선되고 소매업체 집중 리스크를 상쇄하지 못하면 수익 지속성이 제한되고 9.0배 밸류에이션 앵커에 압력을 가한다고 가정합니다.
이는 광고주 철수와 구조조정 실행에 대한 투자자들의 경계로 인해 Pinterest 주가가 이전 프리미엄 수준을 회복하지 못함에 따라 1년 주가수익비율(P/E) 16.6배를 하회하는 수치입니다.
연간 1억 달러의 운영 비용 절감이 Pinterest 주식의 2026년 EBITDA 마진 30%에 가까운 수익에 어떤 영향을 미치는지 TIKR을 통해 무료로 알아보세요.
상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
Pinterest 주가는 2030년까지 관세에 따른 소매업체의 매출 감소, 6억 1,900만 MAU의 수익화, AI 제품 실행, 비용 관리 규율에 의해 결정됩니다.
- 낮은 경우: 리테일러의 약세가 지속되고 수익화가 지연되면 매출은 7.9% 성장하고 순마진은 35.6% → 12.7%의 연간 수익률에 도달합니다.
- 중간 사례: AI 도구가 확장되고 광고주 믹스가 안정화되면 매출은 8.8% 성장하고 순 마진은 연간 수익률 40.8% → 19.8%에 도달합니다.
- 높은 경우: 수익화가 가속화되고 비용 레버리지가 확대되면 매출은 9.7% 성장하고 순 마진은 연간 수익률 45.9% → 26.5%에 도달합니다.
Pinterest 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승, 기본 및 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가 또는 고평가되었는지 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
