지난 12개월 동안 43% 감소한 Adobe Stock, 2026년에 회복할 수 있을까요?

주요 내용

• AI 모멘텀: 생성 신용 소비가 전분기 대비 3배 급증하며 강력한 AI 도입을 예고했습니다.
• 가격 전망: 현재 실행을 기준으로 2028년 11월까지 ADBE는 340달러에 도달할 수 있습니다.
• 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 264달러에서 총 29%의 수익률을 의미합니다.
• 연간 수익률: 투자자들은 향후 2.8년 동안 약 10%의 성장을 볼 수 있습니다.

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Adobe(ADBE)는 2025 회계 연도에 237.7 억 달러의 기록적인 매출과 20.94 달러의 비 GAAP EPS를 달성하면서 강력한 마무리를 제공했습니다. 크리에이티브 클라우드에서 익스피리언스 클라우드에 이르는 전체 제품 포트폴리오에서 Adobe의 AI 우선 전략이 주목을 받고 있습니다.

샨타누 나라옌 CEO는 AWS, Azure, 구글 제미니, 마이크로소프트 코파일럿, 오픈AI와의 파트너십을 강조하며 AI 혁신에 대한 크리테오의 리더십을 강조했습니다.

• 비즈니스 전문가 및 소비자, 크리에이터, 크리에이티브 전문가, 마케팅 전문가 등 세 가지 고객 그룹 모두 강력한 모멘텀을 보여주었습니다.
• 디지털 미디어 부문은 분기 매출 46억 2천만 달러, 연간 매출 176억 5천만 달러를 달성하여 전년 대비 11% 성장했습니다. 이 부문의 연간 반복 매출은 전년 대비 11.5% 증가한 192억 달러로 마감했습니다.
• Adobe의 제너레이티브 AI 전략은 선택권과 유연성을 제공하는 데 중점을 두고 있습니다.
• 파이어플라이 이미지 5를 출시하면서 구글, OpenAI, 블랙 포레스트 랩스 등 25개 이상의 파트너 모델을 통합했습니다. 이러한 에코시스템 접근 방식을 통해 고객은 단일 플랫폼을 통해 동급 최고의 모델을 이용할 수 있습니다.
• 생성 크레딧 소비는 전분기 대비 3배 증가하여 고객 기반 전반에서 높은 사용 가치를 입증했습니다.
• 구독자는 더 많은 크레딧을 사용함에 따라 더 높은 단계의 Creative Cloud 제품으로 업그레이드하거나 Firefly 크레딧 추가 기능을 구매합니다.
• Adobe는 단일 수익원에 의존하지 않고 다양한 경로를 통해 AI로 성공적으로 수익을 창출하고 있습니다.
• Adobe Acrobat Studio는 AI 어시스턴트의 대화 기능과 Express의 제너레이티브 제작 기능을 결합한 제품입니다. 4분기에 상용 ETLA 갱신 중 약 50%가 이 제품으로 업그레이드했으며, 이는 통합 문서 워크플로우에 대한 기업의 강력한 수요를 반영합니다.

2026 회계연도에 Adobe는 총 ARR이 10% 이상 성장하여 약 26억 달러의 순 신규 ARR을 달성할 것으로 예상하며, 이는 회사 역사상 가장 높은 연초 가이던스입니다.

이러한 자신감은 세 고객 그룹 모두에서 모멘텀을 확보하고 AI 도입을 가속화하는 데서 비롯됩니다.

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Adobe Stock에 대한 모델 분석

Adobe가 맞춤형 솔루션으로 세 가지 고객 세그먼트에 서비스를 제공하는 AI 우선 기업으로 변모하는 과정을 분석했습니다.

Adobe는 다양한 성장 동력을 통해 이점을 누리고 있습니다.

• 비즈니스 전문가와 소비자는 신속한 콘텐츠 제작을 위해 Acrobat AI Assistant와 Express를 채택하고 있습니다.
• Acrobat과 Express의 월간 활성 사용자 수는 전년 대비 20% 성장한 7억 5천만 명을 넘어섰습니다.
• 크리에이티브 전문가들은 향상된 제너레이팅 기능을 갖춘 확장된 크리에이티브 클라우드 프로 제품을 도입하고 있습니다.
• Firefly 애플리케이션은 크리에이티브 워크플로우에 통합된 업계 최고의 AI 모델에 액세스할 수 있는 원스톱 상점 역할을 합니다.
• 마케팅 전문가들은 Adobe의 콘텐츠 공급망 솔루션인 GenStudio에 투자하고 있으며, 이 솔루션의 최종 ARR은 전년 대비 25% 이상 성장했습니다.
• 현재 진행 중인 Semrush 인수를 통해 기존 검색 및 LLM 기반 검색 전반에 걸쳐 Adobe의 브랜드 가시성 솔루션이 강화될 것입니다.

연간 매출 성장률 8.8%와 영업 마진 44.6%를 예측한 결과, 2.8년 내에 주가가 340달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 주가수익 배수 10.9배를 가정한 것입니다.

이는 Adobe의 과거 주가수익비율 평균인 16.5배(1년) 및 28.4배(5년)에서 압축된 수치입니다. 이보다 낮은 배수는 Adobe가 AI 우선 수익화 모델로 전환하고 새로운 제품을 통합하는 과도기를 고려한 것입니다.

진정한 가치는 AI 기반 콘텐츠 제작 및 고객 경험 오케스트레이션으로의 대대적인 전환을 포착하는 동시에 ChatGPT, Copilot 및 기타 대화형 플랫폼과의 파트너십을 통해 새로운 영역으로 확장하는 데 있습니다.

가치 평가 가정

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가치 평가 가정

TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.

ADBE 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:

1. 매출 성장률: 8.8%

Adobe의 성장은 고객 기반 전반에 걸친 AI 도입을 중심으로 이루어졌습니다.

2025 회계연도에는 디지털 미디어 부문이 11%, 디지털 경험이 9% 성장하면서 11%의 매출 성장을 달성했습니다.

경영진은 크리에이티브 소비가 가속화됨에 따라 이러한 모멘텀이 지속될 것으로 예상하고 있습니다. 크리에이티브 부분 유료화 MAU는 전년 대비 35% 이상 증가하여 7,000만 명 이상의 사용자를 확보함으로써 유료 구독을 위한 강력한 전환 퍼널을 제공했습니다.

4분기에만 100건 이상의 새로운 엔터프라이즈 계약을 체결하는 등 Firefly 서비스 비즈니스가 빠르게 확장되고 있습니다.

Firefly Foundry는 개별 브랜드와 프랜차이즈를 위한 맞춤형 모델 생성을 지원하여 기존 기업 고객과 함께 상당한 확장 기회를 열어줍니다.

2. 영업 마진 44.6%

Adobe는 2025 회계연도 비일반회계기준(Non-GAAP) 영업 마진이 약 46%로 업계 최고의 수익성을 유지하고 있습니다.

2026 회계연도에는 엄격한 비용 관리를 유지하면서 AI 제품 혁신에 투자하여 45%의 마진을 목표로 하고 있습니다.

생성 크레딧을 통한 소비 기반 수익 창출로의 전환은 인프라가 확장됨에 따라 마진 확대 기회를 제공합니다.

3. 출구 주가수익비율 배수: 10.9배

현재 시장에서는 Adobe의 가치를 수익 대비 11.3배로 평가하고 있습니다. 우리는 예측 기간 동안 P/E가 10.9배로 소폭 하락할 것으로 가정합니다.

AI 수익화 속도와 기존 구독 모델에서 소비 기반 가격 책정을 포함하는 하이브리드 접근 방식으로의 전환에 대한 단기적인 불확실성이 존재합니다.

Adobe가 AI 제품에서 지속 가능한 매출 성장을 보여주고 부분 유료화 사용자를 유료 구독자로 전환함에 따라 크리에이티브 및 마케팅 소프트웨어 분야에서 선도적인 위치를 반영하는 프리미엄 배수를 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다.

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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?

기술 기업은 실행 위험과 경쟁 압력에 직면합니다. 다음은 2030년 11월까지 다양한 시나리오에 따라 Adobe 주식이 어떻게 변할 수 있는지 보여줍니다:

• 낮은 경우: 매출 성장률이 7.0%로 둔화되고 순이익 마진이 34.3%로 축소되더라도 투자자는 총 21.0%(연간 4.1%)의 수익률을 얻을 수 있습니다.
• 중간 사례: 7.8%의 성장률과 36.5%의 마진으로 총 수익률 51.3%(연간 9.0%)를 기대할 수 있습니다.
• 높은 경우: AI 도입이 가속화되어 8.6%의 매출 성장을 달성하고 Adobe가 38.3%의 마진을 유지한다면 수익률은 총 84.8%(연간 13.7%)에 달할 수 있습니다.

애널리스트가 현재 ADBE 주식에 대해 어떻게 생각하는지 알아보세요(TIKR 무료) >>>

이 범위는 AI 수익화, 부분 유료화 사용자의 성공적인 전환, 콘텐츠 공급망 솔루션의 기업 채택에 대한 실행을 반영합니다.

낮은 경우, 경쟁 압력으로 인해 가격 책정력이 제한되거나 AI 기능이 의미 있는 업그레이드를 이끌어내지 못합니다.

높은 경우, 소비 기반 매출이 예상보다 빠르게 증가하고 Semrush 인수를 통해 상당한 교차 판매 기회가 창출됩니다.

앞으로 Adobe Stock의 상승 여력은 얼마나 될까요?

TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재적 주가를 추정할 수 있습니다.

세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:

• 매출 성장
• 영업 마진
• 출구 주가수익비율 배수

무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.

그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.

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면책 조항:

TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!